2月20日，百億元量化私募基金因其在極短的時間內賣出滬深市股票受到了交易所的公開譴責，緊接著，該量化巨頭于2月21日凌晨2點對其構成的異常交易行為致歉。面對近期監(jiān)管部門維護市場做出的多項舉措，券商認為A股中期資產(chǎn)配置價值顯現(xiàn)，建議關注AI、周期、醫(yī)藥醫(yī)療、科技等方向。

股票資產(chǎn)配置機會來臨

春節(jié)前一周，在A股估值歷史低位、資本市場利好政策密集出臺、流動性風險擔憂緩解等多重因素催化下，A股風險偏好明顯轉向，市場指數(shù)大幅反彈。

在春節(jié)A股休市期間，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)回落，但中國1月份社融超預期、疊加春節(jié)消費數(shù)據(jù)回暖，全球重點股指多數(shù)上漲。

總體來看，亞太股市走勢強于歐洲股市，歐洲股市走勢強于美國股市。春節(jié)后，A股可重點關注可選消費板塊(影視、旅游、免稅等)及小微盤股風格。

財信證券預計2024年國內經(jīng)濟將以自然修復、溫和復蘇為主，上市公司業(yè)績復蘇節(jié)奏或偏慢。在社會預期改善、流動性合理充裕以及預計美聯(lián)儲降息落地的背景下，A股估值具備向常態(tài)化水平回歸的基礎。2024年第一季度，中國將處于緩慢復蘇階段，經(jīng)濟上行、通脹低位，短期內決定市場走勢的關鍵點是政策發(fā)力之下風險偏好提升、投資者預期邊際改善的可持續(xù)性。

Sora成為年后最強熱點

近期，OpenAI重磅發(fā)布文生視頻模型Sora，Sora在視頻時長與視覺效果等方面相較于Pika、Runway等主流文生視頻工具有了極大幅度的提升。

具體來看，Sora生成的視頻具有超長時長、世界模型、多鏡頭切換的三大特性：1、超長時長：Sora可生成長達一分鐘的高清視頻，而此前Pika、Runway等模型生成的視頻時長僅在20s以內，在視頻時長大幅提升的同時，視頻具有連貫性，即使人物和其他場景元素被暫時遮擋或離開視野，仍能保持一致性;2、世界模型：Sora不僅能夠深入理解用戶提示，還學會了物理世界的部分規(guī)律，比如一個人吃漢堡后會留下咬痕、火車車窗上會產(chǎn)生逼真的倒影，而Runway等模型的擬真程度則相對較弱;3、多鏡頭切換：Sora可在單個視頻中設計出多個鏡頭，并且能在多角度的鏡頭切換中，實現(xiàn)角色和視覺風格的一致性，而Runway等絕大部分模型只能生成單鏡頭視頻。

華金證券分析認為：“目前，Sora仍存在一定局限性，包括無法模擬復雜場景的物理特性、難以理解特定場景下的因果關系、誤解用戶提示中的空間細節(jié)信息，有待于后續(xù)的進一步完善和提升。目前，Sora模型已向部分專家開放，以評估潛在的風險，同時也正在向部分設計師、電影制作人、視覺藝術家等授予訪問權限，以獲得使用反饋。”

反彈行情仍有空間

在近期的投資策略上，華金證券建議重點關注創(chuàng)意、設計、教育等多模態(tài)特別是視頻生成強相關及率先落地的領域，相關標的包括萬興科技、美圖公司、科大訊飛、海康威視、金山辦公、虹軟科技、焦點科技等。另外，視頻生成模型對算力需求較文本顯著提升，體現(xiàn)在視頻訓練素材增加了時間維度，大幅提升了訓練數(shù)據(jù)量，并且涉及到高維數(shù)據(jù)壓縮與解壓縮等過程，復雜度通常更高。因此，可以重點關注國產(chǎn)AI算力相關標的，包括寒武紀、海光信息、龍芯中科、云天勵飛、景嘉微、云賽智聯(lián)、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、優(yōu)刻得、青云科技等。

“當前，股債相對回報率已經(jīng)處于歷史高位，從中長期來看，股票資產(chǎn)配置的價值已經(jīng)凸顯，反彈行情仍然有一定的空間，短期可博弈可選消費及小微盤風格，中期建議把握結構性機會。”財信證券認為，當下，全球處于人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮期，預計將催生新的產(chǎn)業(yè)鏈及商業(yè)模式;中國正處于產(chǎn)業(yè)鏈自主可控關鍵時期，科技行業(yè)將迎來快速發(fā)展。TMT板塊可重點關注軟件端的計算機、應用端的傳媒。新能源賽道，如光伏新能源車、鋰電池等;生物醫(yī)藥板塊，例如創(chuàng)新藥、CXO;外資重倉板塊，例如白酒、家電。

記者 張曌