2024年開年以來，市場持續震蕩調整。周二大盤收紅、周三市場在午后上演V型反轉。券商認為，短期市場來到高性價比區域，超跌反彈或將兌現。

國信證券：央企有較大的分紅提升空間

1月24日，國務院國資委表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核。在前期推動央企把上市公司價格實現相關因素納入對于上市公司績效評價體系的基礎上，國務院國資委將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，引導中央企業負責人更加關注、更加重視所控股上市公司的市場表現，及時運用市場化的增持、回購等手段來傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，來更好地回報投資者。

從分紅總額和分紅比例上看，央企仍是A股分紅主力，近五年來，分紅比例持續提升。分紅總額提升背后的驅動力也發生了變化，2018年以前，分紅總額提升依賴于上市企業數量增加，2018年以后，上市企業分紅總額提升則更多依賴于分紅比例的提升。盡管國央企的數量占比從2013年的44.8%下降至2023年的26.4%，但國央企分紅總額仍占A股的70%。分企業類型看，全部A股2022年現金分紅比例在40.55%，央企、全部國企分別為39.29%、40.47%，整體對比下差異不大，僅從分紅占歸母凈利潤之比這一口徑看，央企分紅仍存在較大的提升空間。

從財務分析的框架看，分紅部分價值流出，不發生填權的基礎上，除權除息后的估值水平略低于股價的合理水平，股價吸引力有望提升，契合長期市值管理成效目標。以股息率作為統計口徑，高分紅、低估值樣本，往往擁有更高的長期ROE水平，一方面源于有能力持續進行高分紅的企業在運營過程中往往構筑了自身的護城河，另一方面在于分紅本身一定程度上也推升了ROE。在國央企價值重估的過程中，持續分紅是創造回報能力的積極信號。

首創證券：

“三步一回頭”反彈或變為筑底反轉

開年以來，市場成交額延續萎靡。盡管當前多數行業PE均處50%歷史分位以下，極具性價比，但市場并無明顯反應，市場流動性較差。而增量資金的入市或能夠在帶來流動性的同時，“真金白銀”使投資者相信底部將至，由“三步一回頭”式的短期反彈變為筑底反轉。

新增開戶數處于2015年來底部區域。長期來看，當前滬深兩市月開戶數基本與2018年12月持平，對應當時的底部區間，顯示投資者開戶熱情不足。

政策友好疊加指數處在底部區域，預計2024年全市場兩融維持凈流入狀態，凈流入規模取決于市場風險偏好改善的程度：場內融資融券來看，2023年市場融資凈買入1336.44億元，扭轉了2022年融資凈賣出的態勢。一方面，主要受到2023年市場風格影響，主題投資活躍增加了場內融資的熱情;另一方面，政策端“融資保證金最低比例由100%降低至80%”的落地，也在一定程度上提升了場內資金的融資意愿。

總體而言，2024年A股的流動性主要依賴政策托底下的中長期資金入場，因此政策仍是市場取得反轉的關鍵要素。此外，市場的逐步修復將帶來風險偏好上行，融資保證金比例下調帶來的增量杠桿資金也將成為流動性補充劑和市場上漲的推手。而北向資金對市場流動性的擾動或進一步加劇。

華金證券：

節前可以逢低布局

具體來看，盈利與經濟增長高度相關，當前，從工業企業盈利拐頭持續向上、年報逐步披露的結果來看均印證盈利周期回升的結論不變。另外，從信用貸款來看，中長貸由企業貸和居民貸構成，而企業貸多掛鉤基建，居民貸多與房貸有關，當前看，雖然房市表現仍偏弱，但基建相關投資力度受萬億元國債影響提升較快，預計將維持一定高位。寬基指數估值位置已充分反映悲觀預期。對比此前市場大底，寬基指數估值位置來看，當前已接近歷史大底水平，且創業板指估值已跌到絕對低位。

短期催化持續，節前可以逢低布局。臨近春節，疊加各地頻出“促消費”政策，內需有望大幅改善促進基本面回暖。另外，政策基調大概率延續中央經濟工作會議的核心，高質量產業的發展仍是重中之重，后續相關有望政策持續出臺落地。

短期逢低布局新能源、醫藥、TMT板塊。根據歷史經驗復盤，筑底反彈初期政策導向以及高景氣類的行業占優。當前來看，政策導向的行業指向數字經濟和人工智能、國產化相關的TMT以及保增長政策相關的順周期，高景氣行業指向新能源、醫藥、TMT等成長性行業。年報角度，順周期及成長性行業占優。當前石油石化、輕工、紡服、國防軍工、傳媒行業盈利增速較高。短期關注：一是核心資產如新能源(電池、光伏)、醫藥(中藥、藥店);二是政策和產業趨勢向上的電子 (MR)、通信(算力基建、衛星互聯網等)、傳媒(AI在教育、營銷、影視等應用)、計算機(數據要素、鴻蒙);三是年報預告較好及旺季催化的大眾消費(紡服、旅游酒店、小食品)和部分周期。 記者 張曌