本報訊（記者 劉揚） 1月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平。2023年9月份以來，LPR已連續五個月“按兵不動”。

實際上，LPR報價由MLF操作利率和報價加點決定。1月15日，央行超額續作9950億元MLF，利率維持2.5%不變。1月MLF操作利率保持穩定，這意味著當月LPR報價的定價基礎未發生變化。

“更重要的是，盡管受央行通過大規模加量續作MLF等方式向市場注入流動性，以及降息預期逐步升溫等因素影響，近期包括銀行同業存單利率、DR007等市場利率有所下行，但銀行凈息差存在下行壓力，這會降低報價行下調LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，“在2023年9月銀行凈息差降至1.73%，創有歷史新低后，2023年四季度銀行凈息差還有一定幅度下行。這意味著當前銀行對資產收益水平會更加重視，缺乏主動下調LPR報價的動力。需要指出的是，近期銀行啟動新一輪存款利率下調，這是應對凈息差下行壓力的必要舉措，但難以增加銀行主動下調LPR報價加點的動力。”

此外，民生銀行首席經濟學家溫彬亦表示，鑒于當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價周期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現。同時，考慮到新發貸款利率仍處下行通道，未見拐點，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將明顯承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。

目前來看，市場普遍認為，一季度已進入穩增長關鍵階段，貨幣政策實施逆周期調節的必要性上升。根據央行公布的數據，2023年前三季度企業貸款利率平均下降0.15個百分點，居民房貸利率平均下降0.24個百分點。

“著眼于提振宏觀經濟總需求，2024年上半年LPR報價有可能跟進MLF利率下調。”王青進一步判斷認為，盡管2023年四季度企業貸款和居民房貸利率還會有小幅下行，但全年利率下行幅度仍會遠低于GDP平減指數降幅。這意味著，雖然2023年央行兩次降息0.25個百分點，1年期和5年期LPR報價也分別不同程度下調，但企業和居民實際融資成本不降反升（實際融資成本=名義融資成本-通脹率）。考慮到短期內GDP平減指數還會保持在負值區間，著眼于緩解企業和居民實際融資成本上升壓力，下一步通過引導LPR報價下行，降低企業和居民名義融資成本的必要性較高。