2023年已經過去，針對接下來的行情，券商預計市場風格逐漸偏順周期板塊，若市場進一步波動，高股息板塊仍有防御價值。也有券商認為，1月市場將迎來重要拐點，建議把握以科創板為代表的超跌成長。

國金證券：

中小盤、成長是風格主線

2024年1月依然可以期待“春季躁動”行情。短期國內基本面或邊際放緩，但程度有限，難以對A股表現形成拖累。

2024年，內需雖維持疲弱，但相對穩定，真正掣肘國內經濟復蘇的因子仍是外需。 “春季躁動”或已經開啟，中小盤、主題、成長將是風格主線。“寬貨幣”意味著真正的政策底出現，但考慮到短期實現“寬信用”依然較難，預計即便帶來“春季躁動”行情，持續性可能比較短，參考歷史經驗，一般在2個月左右。

在1月行業配置上，建議關注AI+軍工，尤其是消費電子。基于年度策略報告《順“市”而為》中的核心結論，在國內經濟結構轉型背景下，具備趨勢性機會的行業往往順應轉型方向。電子、軍工均具備利潤占比持續提升的趨勢性邏輯。從AI產業來看，應用端尚處于滲透率10%以內，市場焦點是基本面或率先筑底的行業方向。2024年上半年，國內“寬貨幣+不寬信用”的背景下，預計增量資金偏弱，資金籌碼結構的重要性依然凸顯，更看好資金籌碼結構較優的消費電子。此外，躁動行情期間，具備主題投資邏輯的計算機、傳媒，以及受益于流動性改善預期的券商，亦值得關注。

中信證券：

1月市場將迎來重要拐點

對于經濟政策，一方面，1月將密集披露2023年四季度宏觀經濟數據，成為把握和部署下一階段擴張性政策的重要窗口。與此同時，“三大工程”改造有望在2024年全面落地，帶來增量的開發投資空間。

另一方面，2023年一季度經濟指標的高基數，意味著2024年1月開始政策更需發力，以實現今年經濟的“開門紅”。1月至2月，地方“兩會”將密集召開，預計經濟大省將響應中央號召挑起拉動增長的大梁。

1月市場將迎來重要拐點，建議積極把握以科創板為代表的超跌成長。預計產品出海、科技自主、新消費、紅利低波是主要配置方向。2023年是社會生活逐步恢復的第一年，各類市場參與主體都在積極應對新挑戰，已經基本總結摸索出了一套長期發展思路：1、產品出海，例如，我國新能源車行業憑借優質車型開路，近年來出海征程不斷加速；對醫療健康產業而言，出海“破局”是走出內卷的核心競爭力，醫療器械、藥品等子行業通過出海能打開成長天花板、提升增長確定性。2、科技自主，中長期看，AI芯片、數控機床、工業母機、信創等國產替代是產業發展必經之路。3、新消費行為，年輕群體成為消費主力后，消費偏好和消費渠道也在不斷轉變。例如智能家居、戶外運動品牌、美妝等。4、紅利低波，分紅回購政策激勵下，紅利低波品種將長期成為投資者考慮防御性配置時的重要工具。

1月，建議優先布局以科創板為代表、更具彈性和性價比的超跌成長。配置上，當前市場仍處于“三階段配置策略”中的第二階段，建議積極布局前期跌幅較大的科技和醫藥板塊，其中，科技板塊包括AI產業（國產算力，AI芯片設計、應用）、智能駕駛（華為鏈、國產整車）、終端消費轉暖（消費電子、安卓鏈復蘇、數據要素、運營商）、機器人和衛星互聯網等；醫藥板塊重點關注創新藥出海品種（藥品、器械）。此外，新能源板塊可以積極關注。

渤海證券：

1月反彈行情的幾率較高

從流動性來看，A股流動性回升條件已經具備。雖然公募發行節奏已經放緩，但股票型公募基金的份額仍在擴張，且北上資金的流出步伐也現放緩，這減緩了資金端的壓力。在股票供給方面，一級市場發行節奏維持低位，而二級市場出現了產業資本凈增持，后者也是流動性轉向的重要領先指標，因此，預期A股市場流動性即將開啟回升過程。

對于A股而言，業績真空期的到來，令基本面的短期影響減弱，市場的方向變化，將更主要來自于估值的波動。當前靜態估值已位于底部，以滬深300風險溢價為度量的風險回報水平位于極值附近，靜態估值的性價比較高。流動性環境方面，海內外均面臨寬松過程，A股以產業資本凈增持為代表的行情領先指標已現，A股已具備估值上修條件，估值主導下，市場1月出現反彈行情的幾率較高。風格層面，考慮到業績真空期階段題材性機會的增多，以及創業板、科創板在超調后的更高彈性空間，因此，在板塊風格上，短期建議關注創業板、科創板。

行業配置方面，主題性機會有望活躍，可關注AI模型由云向端產業趨勢下以電子行業為核心的TMT板塊，以及中長期資金入場所帶來的大金融、交通運輸醫藥行業的投資機會。此外，還可關注配置型資金的核心權益品種——高股息板塊的投資機會。

記者 張曌