齊魯銀行(601665)成立于1996年6月，原名濟(jì)南市商業(yè)銀行，是山東省首家城商行，2021年6月在上交所掛牌上市。公司以“打造行穩(wěn)致遠(yuǎn)的精品銀行”為戰(zhàn)略愿景，戰(zhàn)略布局山東省省會(huì)濟(jì)南，輻射渤海區(qū)域。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.64億元，同比增長(zhǎng)8.82%。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.97億元，和上年同期相比增長(zhǎng)8.24%。齊魯銀行高速擴(kuò)表進(jìn)程持續(xù)，繼2022年末總資產(chǎn)突破5000億元后，2023年第三季度末資產(chǎn)總額為5684.91億元，同比增長(zhǎng)超過15%，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定擴(kuò)表基礎(chǔ)。

深耕省內(nèi)市場(chǎng)，盡享經(jīng)濟(jì)大省的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。山東省GDP總量位列北方省份第一，財(cái)政實(shí)力雄厚，第三產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力可觀;省內(nèi)濟(jì)南市和青島市均為萬億元GDP城市，引領(lǐng)山東“雙中心”城市群協(xié)同發(fā)展，優(yōu)質(zhì)經(jīng)濟(jì)土壤培育出卓越區(qū)位優(yōu)勢(shì)，為齊魯銀行開拓業(yè)務(wù)提供廣闊空間。齊魯銀行作為山東首家城商行，大本營(yíng)為省會(huì)濟(jì)南，聚焦山東省內(nèi)發(fā)展，同時(shí)輻射渤海區(qū)域，分支機(jī)構(gòu)覆蓋濟(jì)南各核心區(qū)縣與山東12個(gè)地級(jí)市。2018年初，山東省委提出新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的目標(biāo)是“一年全面起勢(shì)、三年初見成效、五年取得突破、十年塑成優(yōu)勢(shì)”。2022年為“五年取得突破”之年，預(yù)計(jì)未來5至10年將繼續(xù)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。近年來，山東深入布局“八大戰(zhàn)略”，重點(diǎn)推進(jìn)“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”戰(zhàn)略工程，著力打造“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”。省會(huì)濟(jì)南承接多項(xiàng)政策利好，核心區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展可期。

異市擴(kuò)張和縣域下沉持續(xù)推進(jìn)，助力高速擴(kuò)表。齊魯銀行圍繞山東省“三個(gè)十大”行動(dòng)和山東自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)濟(jì)南片區(qū)、黃河流域生態(tài)保護(hù)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等重點(diǎn)戰(zhàn)略，全面加大信貸支持力度。“異市擴(kuò)張”進(jìn)行時(shí)，山東省內(nèi)濟(jì)南市以外地區(qū)貸款投放比例持續(xù)提升，截至2022年末，異地(濟(jì)南以外地區(qū))貸款占比約為55%，反超濟(jì)南地區(qū)。“縣域全覆蓋”原則推進(jìn)，持續(xù)增設(shè)縣域支行，存、貸款增速大幅領(lǐng)先全行平均水平，縣域覆蓋率超過50%;村鎮(zhèn)銀行凈利潤(rùn)高增，產(chǎn)能持續(xù)釋放。依托區(qū)域發(fā)展勢(shì)頭，齊魯銀行步入規(guī)模增長(zhǎng)快車道。

區(qū)域戰(zhàn)略機(jī)遇賦能對(duì)公業(yè)務(wù)，基建與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)或成新抓手。深厚的國(guó)資背景奠定良好對(duì)公基礎(chǔ)，乘著“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”等區(qū)域戰(zhàn)略政策東風(fēng)，齊魯銀行作為深度服務(wù)本土經(jīng)濟(jì)的城商行，充分發(fā)揮對(duì)公“壓艙石”的作用，政信類客戶往往作為省市重點(diǎn)項(xiàng)目的承接主體，一直是其重要客群。齊魯銀行公貸10年間(2012-2022年)CAGR超過19%，截至2023年第三季度末，貸款總額達(dá)2022.99億元，公貸占比在上市銀行中居前列。隨著“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”建設(shè)相關(guān)政策持續(xù)深化，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將迎來重要發(fā)展機(jī)遇，基建與高技術(shù)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有望成為銀行對(duì)公業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

零售轉(zhuǎn)型助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中收支撐盈利能力復(fù)蘇。零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。從量上看，個(gè)貸比例持續(xù)上升，2023年第三季度末提升至51.61%，普惠小微增速?gòu)?qiáng)勁;從價(jià)上看，高個(gè)人存款占比、低負(fù)債成本助力凈息差企穩(wěn)。量?jī)r(jià)優(yōu)勢(shì)釋放背景下，齊魯銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，2023前三季度營(yíng)收增速位列上市銀行前列。中收支撐盈利能力漸趨復(fù)蘇。2019年后，理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，帶動(dòng)委托及代理業(yè)務(wù)、結(jié)算與清算業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，較上年同期分別增長(zhǎng)121.38%、21.85%。齊魯銀行還將推出基金代銷業(yè)務(wù)，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。借助貿(mào)易金融、供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)池系統(tǒng)等平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)深度粘客、拓客、增客，場(chǎng)景獲客渠道更廣泛，發(fā)揮渠道及客戶優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

歷史包袱持續(xù)出清，不良率、關(guān)注率實(shí)現(xiàn)雙降，撥備不斷增厚。天津、聊城不良資產(chǎn)處置積極，歷史存量包袱加速消化，2023第三季度末不良率為1.26%，較上年末下降3個(gè)基點(diǎn);關(guān)注率1.45%，較上年末下降26個(gè)基點(diǎn)。通過持續(xù)優(yōu)化授信準(zhǔn)入、完善貸后管理、管控逾期貸款等措施，當(dāng)前不良風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定可控。2023年第三季度末，撥備覆蓋率提升至313.89%，較上年末提高32.83個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定提優(yōu)背景下，撥備釋放利潤(rùn)空間加大。

中信證券表示，齊魯銀行經(jīng)營(yíng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化帶來營(yíng)收端增長(zhǎng)動(dòng)能。公司賬面資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力持續(xù)夯實(shí)。預(yù)測(cè)公司2023年至2025年EPS分別為0.84元、0.96元、1.12元。綜合三階段股利折現(xiàn)模型(DDM)和可比上市銀行估值，給予公司A股2023年0.73倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.13元/股，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。 記者 劉希瑋