本報訊（記者 劉揚）12月以來，在觸發可轉債向下修正條款的背景下，宣布不向下修正其可轉債轉股價格的公司明顯增多。

12月21日，精工鋼構發布關于不向下修正“精工轉債”轉股價格的公告。公告顯示，2023年11月30日至2023年12月20日，公司股票已有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%之情形，已觸發“精工轉債”的轉股價格向下修正條款。經公司第八屆董事會2023年度第十二次臨時會議審議通過，公司董事會決定不向下修正“精工轉債”的轉股價格，并且在未來3個月內，亦不提出向下修正方案。

同日，好萊客亦發布關于不向下修正“好客轉債”轉股價格的公告。此前一日，宇邦新材、藍曉科技、天賜材料均發布不向下修正其可轉債轉股價格的公告。

根據Wind統計，12月以來，兩市已有35家公司宣布不下修轉債轉股價格，而11月全月則只有37家。至于不下修的原因，通過梳理相關公告發現，多為基于對公司長期穩健發展與內在價值提升的信心，為維護全體投資者的利益，明確投資者預期，決定不向下修正轉股價格。

“下修是上市公司的權利，不是義務，所以，上市公司可以選擇下修，也可以不下修。從歷史上來看，除了表示對公司有信心，部分上市公司不下修主要有以下幾個原因：一是不愿意股權被稀釋。下修會促進轉股，而轉股則會稀釋現有股東的股權，因為股本變多，所以當股東們投票是否下修的時候，不愿意被稀釋的股東會投反對票，這樣就沒辦法下修。二是股東的股權被攤薄。舉個例子來說，比如某轉債發行規模10億元，轉股價10元/股，那么相當于增發1億股股票，而如果轉股價下修為5元/股，則相當于增發了2億股股票。公司的資金沒變但股本卻又多出來1億股，股東的股權被攤薄了。”21日一位可轉債職業投資者對《大眾證券報》記者表示道。

此外，上述投資者還指出：“比如，現在行情處于弱市，成交量萎縮，這個時候就算轉債下修，也未必能有效激活配置熱情?！?/p>

事實上，自觸發下修條款開始，正式啟動下修會經歷多個關鍵環節，整個過程具有一定的不確定性。根據下修規則，下修條款觸發后，董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。而在股東大會表決階段，需三分之二以上出席股東通過才能實施。

需要注意的是，轉債投資中的下修博弈正在變得困難。根據中泰證券的統計來看，2023年，發行人選擇下修轉債的比例為9.96%，低于2022年的14.38%，遠低于2018-2021年。2023年，下修到底的16只轉債，在回售期和不在回售期的只數分別為7只、9只；下修不到底的40只轉債，8只在回售期，32只不在回售期。