本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）12月以來，在觸發(fā)可轉(zhuǎn)債向下修正條款的背景下，宣布不向下修正其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的公司明顯增多。

12月21日，精工鋼構(gòu)發(fā)布關(guān)于不向下修正“精工轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告。公告顯示，2023年11月30日至2023年12月20日，公司股票已有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%之情形，已觸發(fā)“精工轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款。經(jīng)公司第八屆董事會(huì)2023年度第十二次臨時(shí)會(huì)議審議通過，公司董事會(huì)決定不向下修正“精工轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格，并且在未來3個(gè)月內(nèi)，亦不提出向下修正方案。

同日，好萊客亦發(fā)布關(guān)于不向下修正“好客轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告。此前一日，宇邦新材、藍(lán)曉科技、天賜材料均發(fā)布不向下修正其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，12月以來，兩市已有35家公司宣布不下修轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格，而11月全月則只有37家。至于不下修的原因，通過梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，多為基于對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展與內(nèi)在價(jià)值提升的信心，為維護(hù)全體投資者的利益，明確投資者預(yù)期，決定不向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。

“下修是上市公司的權(quán)利，不是義務(wù)，所以，上市公司可以選擇下修，也可以不下修。從歷史上來看，除了表示對(duì)公司有信心，部分上市公司不下修主要有以下幾個(gè)原因：一是不愿意股權(quán)被稀釋。下修會(huì)促進(jìn)轉(zhuǎn)股，而轉(zhuǎn)股則會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)，因?yàn)楣杀咀兌啵援?dāng)股東們投票是否下修的時(shí)候，不愿意被稀釋的股東會(huì)投反對(duì)票，這樣就沒辦法下修。二是股東的股權(quán)被攤薄。舉個(gè)例子來說，比如某轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模10億元，轉(zhuǎn)股價(jià)10元/股，那么相當(dāng)于增發(fā)1億股股票，而如果轉(zhuǎn)股價(jià)下修為5元/股，則相當(dāng)于增發(fā)了2億股股票。公司的資金沒變但股本卻又多出來1億股，股東的股權(quán)被攤薄了。”21日一位可轉(zhuǎn)債職業(yè)投資者對(duì)《大眾證券報(bào)》記者表示道。

此外，上述投資者還指出：“比如，現(xiàn)在行情處于弱市，成交量萎縮，這個(gè)時(shí)候就算轉(zhuǎn)債下修，也未必能有效激活配置熱情。”

事實(shí)上，自觸發(fā)下修條款開始，正式啟動(dòng)下修會(huì)經(jīng)歷多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，整個(gè)過程具有一定的不確定性。根據(jù)下修規(guī)則，下修條款觸發(fā)后，董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交公司股東大會(huì)審議表決。而在股東大會(huì)表決階段，需三分之二以上出席股東通過才能實(shí)施。

需要注意的是，轉(zhuǎn)債投資中的下修博弈正在變得困難。根據(jù)中泰證券的統(tǒng)計(jì)來看，2023年，發(fā)行人選擇下修轉(zhuǎn)債的比例為9.96%，低于2022年的14.38%，遠(yuǎn)低于2018-2021年。2023年，下修到底的16只轉(zhuǎn)債，在回售期和不在回售期的只數(shù)分別為7只、9只；下修不到底的40只轉(zhuǎn)債，8只在回售期，32只不在回售期。