大盤(pán)呈現(xiàn)低位震蕩的拉鋸戰(zhàn)，目前正值年末，市場(chǎng)將關(guān)注點(diǎn)放在“跨年行情”上。有券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)與2018年較為類(lèi)似，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，市場(chǎng)將大概率迎來(lái)反轉(zhuǎn)。也有券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒已接近底部，價(jià)值股與成長(zhǎng)股皆有機(jī)會(huì)。

華福證券：

借鑒2018年來(lái)看跨年行情

從相對(duì)位置來(lái)看，A股當(dāng)前已具備熊牛切換的契機(jī)。估值顯示，萬(wàn)得全A近十年P(guān)E分位為19.8%，已處于相對(duì)低位。大類(lèi)資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)顯示，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.45%，A股股債收益比達(dá)84%，均位于較高水平，其中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率與2018年底較為接近，股債收益比則達(dá)到近十年內(nèi)的極高水平。

預(yù)期未來(lái)在盈利、流動(dòng)性等方面均將出現(xiàn)改善。當(dāng)前盈利已接近底部，預(yù)期未來(lái)盈利水平大概率上行。回顧2018年到2019年的跨年行情，當(dāng)前市場(chǎng)與2018年較為類(lèi)似，受到盈利底部與海外加息的影響，市場(chǎng)震蕩下行。2019年初，央行宣布全面降準(zhǔn)，月社融大幅超預(yù)期，結(jié)構(gòu)性牛市開(kāi)啟。

回顧2018年跨年行情，得到以下幾點(diǎn)啟示：1、年末至次年初處于業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)較為關(guān)注政策的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善，市場(chǎng)極大概率迎來(lái)大幅反轉(zhuǎn)；2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，價(jià)值與成長(zhǎng)皆有機(jī)會(huì)；3、政策推動(dòng)下，大金融有望出現(xiàn)階段性行情。當(dāng)前，建議關(guān)注電子、大金融、醫(yī)藥三條主線(xiàn)。

銀河證券：

聚焦價(jià)值股、成長(zhǎng)股

大盤(pán)呈現(xiàn)低位震蕩的拉鋸戰(zhàn)，就目前的市場(chǎng)行情來(lái)看，“跨年行情”和“春季行情”在緩慢的回暖過(guò)程中有望形成一個(gè)對(duì)接的行情，看好A股“跨年行情”。

具體支撐來(lái)自幾個(gè)方面：1、國(guó)內(nèi)宏觀政策預(yù)期向好，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期的擔(dān)憂(yōu)邊際減緩，建議關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策預(yù)期；2、人民幣匯率的回升有利于提振投資者信心；3、資金方面貨幣政策延續(xù)寬松+財(cái)政政策有望進(jìn)一步加碼，保持資金面的穩(wěn)定。具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，好業(yè)績(jī)是不褪色的投資理念。

投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力板塊里的低估值價(jià)值股+成長(zhǎng)型價(jià)值股。建議戰(zhàn)略性布局消費(fèi)、科技、券商、煤炭等板塊里的價(jià)值股。

長(zhǎng)城證券：

尋找阻力最小的方向

等待信心修復(fù)，2024年A股或?qū)⒄鹗幧闲小Ｖ圃鞓I(yè)和科技創(chuàng)新是市場(chǎng)認(rèn)可的長(zhǎng)期主線(xiàn)。

從目前A股的位置看，市盈率處于歷史相對(duì)低位，估值修復(fù)支撐股市上行，2024年，A股盈利存在一定的提升空間。從資金面來(lái)看，“國(guó)家隊(duì)”資金已出手增持，中國(guó)版平準(zhǔn)基金已現(xiàn)雛形，更多長(zhǎng)線(xiàn)資金有望積極入市。2024年股市存在一定的上升空間，機(jī)會(huì)仍以結(jié)構(gòu)性為主。

行業(yè)配置上，市場(chǎng)大概率進(jìn)入階段性反彈窗口，尋找阻力最小的方向。醫(yī)藥方面，行業(yè)位置較低，諸多利空逐漸消失，未來(lái)創(chuàng)新發(fā)展空間巨大，是人口老齡化下具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的醫(yī)藥細(xì)分賽道。

傳媒方面，以AI為代表的人工智能方向具有產(chǎn)業(yè)變革的長(zhǎng)期確定性，前期調(diào)整充分，業(yè)績(jī)未來(lái)有望逐漸兌現(xiàn)。其中，游戲行業(yè)有望持續(xù)受益于基本面邊際向好以及AI應(yīng)用落地帶來(lái)的板塊估值提升。

科技創(chuàng)新方面，關(guān)注科技創(chuàng)新的高彈性、需求復(fù)蘇、以及長(zhǎng)期景氣邏輯。包括：華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體存儲(chǔ)、消費(fèi)電子、汽車(chē)智能化、液冷快沖、軍工等。

中特估+紅利板塊方面，“政策扶持行業(yè)+高市值+紅利”在筑底反彈時(shí)期是安全邊際的投資優(yōu)選。

國(guó)融證券：

小微盤(pán)股有望持續(xù)占優(yōu)

相較于外資等外部因素的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的向好是當(dāng)下最核心的因素。一旦國(guó)內(nèi)政策支持力度到位，那么市場(chǎng)信心的負(fù)向螺旋問(wèn)題有望迎刃而解。隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，A股賺錢(qián)效應(yīng)恢復(fù)，外資的聰明資金也不會(huì)僅基于地緣問(wèn)題放過(guò)任何一個(gè)高賠率高勝率的投資機(jī)會(huì)。

因此，隨著明年海外進(jìn)入降息周期，A股反彈的力度或?qū)⒅饕Q于國(guó)內(nèi)政策，尤其是財(cái)政政策的支持力度。否則，明年A股基于聯(lián)儲(chǔ)降息周期的反彈或?qū)⒑髣挪蛔恪?/p>

總的來(lái)說(shuō)，明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變，海外將開(kāi)啟降息周期。重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)的政策力度與節(jié)奏。

結(jié)構(gòu)上，考慮到當(dāng)前基本面、政策預(yù)期較弱、外資持續(xù)流出的情況下，大盤(pán)股仍然保持弱勢(shì)，A股小微盤(pán)股有望持續(xù)占優(yōu)，但需關(guān)注大小盤(pán)風(fēng)格過(guò)度分化后的逆轉(zhuǎn)。政治局與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也再次強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期應(yīng)重視科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期仍強(qiáng)，相關(guān)概念板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

配置上，短期建議重點(diǎn)關(guān)注TMT泛科技板塊、中字頭板塊，中期布局順周期板塊、超跌的大消費(fèi)、醫(yī)藥板塊、新能源板塊。記者 張曌