2023年年初，A股走勢明顯抬升，二、三季度市場震蕩走弱。10月下旬以來，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)勢頭向好，政策持續(xù)釋放積極信號，市場信心得到提振，積極因素正在逐步積累，A股逐步企穩(wěn)回升。券商認為，當前市場估值仍處于歷史低位水平，壓制市場的基本面因素或在2024年適度改善，市場信心也有望隨著資本市場政策的持續(xù)推進而恢復(fù)。

東莞證券：

市場估值處于低位水平

國際環(huán)境方面，2024年上半年，貨幣政策或逐步迎來降息拐點，但考慮到高利率環(huán)境疊加地緣沖突，海外經(jīng)濟增長或?qū)⒊袎?。年末中央?jīng)濟工作會議及政治局會議明確后續(xù)發(fā)展方向，國內(nèi)經(jīng)濟有望走出“經(jīng)濟底”。

估值方面，當前指數(shù)估值處于較低區(qū)間，疊加股債比處于歷史較高位置，2024年上半年，A股估值具有較大的向上修復(fù)彈性。隨著宏觀環(huán)境的企穩(wěn)，北向資金有望重回持續(xù)凈流入態(tài)勢，機構(gòu)參與度將不斷增強。

當前市場估值仍處于歷史低位水平，壓制市場的基本面因素或在2024年適度改善，市場信心也有望隨著資本市場政策的持續(xù)推進而恢復(fù)。2024年市場有望“撥云見日”，迎來“曙光再現(xiàn)”的修復(fù)格局。

在操作策略及投資主線上，建議圍繞著數(shù)字強國、科技強國、制造強國的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系主線：關(guān)注AI、數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)等方向；關(guān)注新能源汽車、工業(yè)機器人、工業(yè)母機、智能家電和消費電子等領(lǐng)域；關(guān)注受益于經(jīng)濟回暖帶來的復(fù)蘇邏輯，關(guān)注消費鏈的行業(yè)機會，如家電、食品飲料、社會服務(wù)、中藥等板塊。另外，建議關(guān)注估值和業(yè)績存在階段性修復(fù)行業(yè)，如電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁等。

行業(yè)配置上，建議超配TMT、汽車、機械設(shè)備、金融、家用電器、農(nóng)林牧漁等行業(yè)，標配食品飲料、建筑裝飾、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)等。

萬聯(lián)證券：

2024年市場有望迎修復(fù)行情

今年前11個月，上證綜指較年初下跌1.93%，主要寬幅指數(shù)普遍回落。從風(fēng)格上來看，穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu)，小盤股表現(xiàn)好于大盤股。分行業(yè)看，穩(wěn)增長領(lǐng)域中，社會服務(wù)、公用事業(yè)行業(yè)漲幅較大。此外，受益于AI技術(shù)的突破和發(fā)展，通信、計算機等行業(yè)得到資金青睞。從估值看，A股主要股指估值分位數(shù)偏低，配置性價比較高。從盈利上來看，三季報數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司盈利增速底部回升，中下游利潤回暖勢頭較好。

A股市場流動性環(huán)境有望改善。隨著金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、交易所等多次表態(tài)支持資本市場發(fā)展，穩(wěn)定投資者預(yù)期，鼓勵資金加配權(quán)益市場。8月以來，主要機構(gòu)投資者多次在A股市場增持，紛紛表態(tài)對中長期A股市場發(fā)展信心堅定。隨著經(jīng)濟增長預(yù)期進一步好轉(zhuǎn)、企業(yè)盈利底部回升，疊加政策支持力度較大，市場資金加配A股的意愿有望提升。

海外方面，美聯(lián)儲加息進程接近尾聲，海外流動性拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。若美歐央行政策出現(xiàn)變化，將有利于緩解國內(nèi)貨幣政策及人民幣匯率面臨的外部壓力，預(yù)計2024年國內(nèi)貨幣政策掣肘有望減少。國內(nèi)方面，對活躍資本市場、提振投資者預(yù)期提出多項政策部署。預(yù)計2024年在政策利好提振、企業(yè)經(jīng)營壓力緩釋、市場流動性轉(zhuǎn)好帶動下，投資者情緒有望繼續(xù)改善。

在經(jīng)濟增長動能繼續(xù)回升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步深化、宏觀調(diào)控政策維持寬松基調(diào)、產(chǎn)業(yè)政策支持力度加大、企業(yè)盈利預(yù)期改善等利好催化下，2024年A股市場有望迎來修復(fù)行情。在穩(wěn)增長、穩(wěn)信心、防風(fēng)險的政策主線下，出口產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒌臀换嘏?。投資風(fēng)格方面，預(yù)計市場情緒與流動性均有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇主線延續(xù)，成長賽道不乏亮點，可關(guān)注國產(chǎn)替代主線下的科技、高端制造領(lǐng)域、大基建產(chǎn)業(yè)鏈等。

2023年，我國繼續(xù)大力支持科技創(chuàng)新，針對科技企業(yè)生產(chǎn)端、融資端等多方面出臺政策支持。其中，人工智能等新一代信息技術(shù)正在成為引領(lǐng)科技創(chuàng)新的主要力量。在應(yīng)用層面，人工智能在各領(lǐng)域應(yīng)用滲透不斷加深。預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用落地仍是2024年的重要發(fā)力點。在基礎(chǔ)設(shè)施方面，各地加速對算力基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，有望將區(qū)域算力基礎(chǔ)設(shè)施從點連成網(wǎng)，打造出人工智能生態(tài)的算力底座，為行業(yè)進一步深化發(fā)展提供堅實支撐。應(yīng)用落地方面，將人工智能與更多的行業(yè)結(jié)合，通過人工智能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級換代，形成廣泛的產(chǎn)業(yè)溢出效應(yīng)。其中，AIGC或?qū)⒊蔀楦锩缘耐黄浦?，當前已在多個TMT細分領(lǐng)域進行廣泛應(yīng)用。

“穩(wěn)增長”與“一帶一路”建設(shè)推進，大基建產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。此外，“一帶一路”建設(shè)投資增速延續(xù)高增長，其中，工程建設(shè)方面顯著提速，基建需求保持旺盛。

另外，國內(nèi)多項會議聚焦新型工業(yè)化，強調(diào)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，推動制造業(yè)向數(shù)字化、智能化、綠色化發(fā)展。我國中高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型步伐顯著加快，增速明顯高于傳統(tǒng)制造業(yè)，但部分關(guān)鍵高端裝備制造技術(shù)領(lǐng)域仍面臨“卡脖子”問題，如數(shù)控機床、工業(yè)機器人等技術(shù)難點仍需突破，這些細分領(lǐng)域市場空間廣闊，當前技術(shù)突破已有進展，國產(chǎn)替代化進程有望加快。記者 張曌