本報訊（記者 劉揚）中期借貸便利（MLF）超額續作。11月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣，當日開展了4950億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。同時開展14500億元1年期MLF操作，中標利率為2.5%，與此前一致。

根據Wind數據顯示，當日公開市場有4740億元逆回購和8500億元MLF到期，因此單日全口徑凈投放6210億元。值得關注的是，11月MLF超額續作6000億元，加量幅度在10月2890億元的基礎上顯著擴大。11月MLF凈投放規模創歷史第四高，僅次于2016年1月（6125億元）、2016年11月（6240億元）、2016年12月（7215億元），創2016年12月以來的新高。回顧以往來看，2019年8月LPR改革以來，MLF凈投放量超過3000億元的月份僅有2020年11月（4000億元）、2020年9月（4000億元）、2020年12月（3500億元）。

“10月以來特殊再融資債密集發行，萬億元國債預計于11月中下旬啟動發行，年內國債和地方債發行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續作有助于強化貨幣與財政政策的協同，為寬財政、寬信用營造良好的環境。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬15日分析認為，“考慮到MLF余額、到期壓力以及政府債加快發行和稅期高峰等造成的流動性缺口，需要通過MLF大幅超額續作來緩釋資金面壓力，平穩市場預期，避免流動性分層加劇和資金利率的大幅波動。”

此外，10月以來市場利率繼續上行。其中，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上，達到2.52%，較9月均值上升9個基點；截至11月15日，均值水平進一步升至2.57%。短端利率方面，8月以來DR007月均值更是持續運行在短期政策利率上方。

“繼10月特殊再融資債券大規模發行逾1萬億元后，進入11月以來，其發行量繼續處于高位；與此同時，增發1萬億元國債即將開閘發行，并在年底前發行完畢。這些債券主要由銀行等金融機構購買，將大量消耗其中長期流動性，也是本月MLF大規模加量續作的一個直接原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析。

今年3月MLF續作加量規模高達2810億元，但為支持信貸投放，仍于當月實施全面降準。那么，11月MLF大幅超額續作后，是否還會有降準可能？

“考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發行及增發國債帶來的流動性需求，以及從優化銀行流動性結構、降低銀行資金成本等角度考慮，盡管近期MLF連續大規模加量續作，但年底前還有可能再次降準，預計降幅為0.25個百分點。”王青進一步分析認為，“未來不排除進一步下調政策利率，進而引導宏觀利率水平與推動經濟增速向潛在水平回歸的要求相匹配。”