泓博醫藥(301230)成立于2007年，立足于小分子藥物發現業務，以設計能力為核心競爭優勢，并深度參與客戶新藥研發的早期過程，在行業分類上歸屬于CRO(合同研究組織)業務。隨著新藥研發的不斷推進，公司順應客戶需求，將業務逐步向下游延伸拓展至藥學研究業務以及CDMO業務，不斷打造一體化服務鏈條，為客戶提供一站式服務，從而深度綁定客戶訂單。

全球CRO業務需求近年來快速增長，發展前景廣闊，市場規模不斷擴大。根據弗若斯特沙利文數據，2019年全球和中國醫藥研究外包服務的市場規模分別為626億美元、68億美元;2024年，全球和中國醫藥研究外包服務的市場規模預計將分別達到960億美元、222億美元。預期2019年至2024年，復合增長率分別為8.9%、26.5%，中國市場高于全球平均增速。

公司技術特色鮮明，協同發展小而精。與國內其他上市CRO相比，泓博醫藥目前體量相對較小，但業務獨具特色，更集中于以藥物設計為支點的藥學發現和工藝開發。隨著客戶項目進展而增加FTE數量，近年來公司藥物發現和工藝開發都實現了快速增長，未來隨著公司主動擴展客戶群，將有更大增長空間。近年來，公司不斷加大市場營銷及客戶開拓力度，客戶數量進一步提升，新簽及在手訂單快速增長。截至2022年年底，公司在手訂單為3.65億元，同比增長54.22%。此外，服務板塊2023年二季度新簽訂單為1.33億元，環比提升42.10%，充沛的訂單保障了未來業績的持續高增長。

公司具備CADD/AIDD核心技術，已累計服務44個新藥項目。公司具備人工智能輔助藥物設計(AIDD)的核心技術，利用該技術進行新藥設計除了可以大幅縮短新藥的開發周期，有效提高成功的可能性，還能對藥物的活性以及安全性等副作用進行有效的預測。截止到2023年6月30日，公司CADD/AIDD技術平臺已累計為52個新藥項目提供了技術支持，其中2個已進入臨床I期，3個在臨床申報階段，采購公司CADD/AIDD服務的客戶數達到15家。

公司商業化產品國內份額高，海外枕戈待旦。公司商業化生產目前以自主產品生產為主，其中替格瑞洛中間體貢獻主要收入，占商業化生產收入的比例高達80%-90%。公司替格瑞洛中間體供給國內集采中標的主要客戶，故國內市占率高(根據國家藥品集中采購的方案及規則測算，公司替格瑞洛系列中間體在國內市場占有率大約在30%-40%)，格局穩固。而公司替格瑞洛中間體海外銷售過去以印度市場為主，歐美亦有布局。在過去兩年新冠大流行期間，印度市場供應受損，目前正在恢復中;歐美市場隨著2024年12月替格瑞洛歐美專利延長保護期結束，仿制藥放量預計將帶來對替格瑞洛原料藥和中間體的進一步需求，公司海外銷售有望快速放量，形成業績增長的新動力。

太平洋證券表示，公司立足于小分子藥物發現業務，以設計能力為核心競爭優勢，并不斷將業務逐步拓展至藥學研究以及CDMO業務，從而打造一體化服務能力，為客戶提供一站式服務，看好公司未來的成長潛力。預計2023-2025年公司營業收入分別為5.59億元、7.50億元、10.1億元，分別同比增長16.70%、34.17%、34.40%;同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.88億元、1.23億元、1.67億元，分別同比增長31.62%、39.06%、35.50%，對應EPS分別為0.82元、1.14元、1.55元，持續給予“買入”評級。

開源證券表示，公司進一步加大市場營銷及推廣力度，新簽訂單與新客拓展數量環比均有較大改善，為未來業績的增長提供了保障。預計2023-2025年公司歸母凈利潤為0.82億元、1.05億元、1.36億元，對應EPS分別為0.76元、0.98元、1.27元，預計公司有望率先受益海外需求恢復，后續有望加速成長，維持“買入”評級。記者 劉?，|