中國中免(601888)是免稅板塊的核心標的，公司近日發布2023年三季報，前三季度公司實現營收508.4億元，同比增長29.1%，實現凈利潤52.1億元，同比增長12.5%。機構認為，雖然免稅消費處于穩定修復過程中，但公司新項目仍需經歷爬坡期，才能完成業績集中釋放。

新項目尚處在爬坡期

根據海口海關數據，2023年前三季度海南離島免稅銷售額達到349.4億元，同比增長28.6%;購物件數4150萬件，同比增長6.7%;購物人次525萬人次，同比增長56.3%，離島免稅消費仍處于恢復進程中。從第三季度數據來看，中國中免實現營業收入149.8億元，同比增長27.9%，實現凈利潤13.4億元，同比增長94.2%。

毛利率方面，公司主營業務毛利率持續修復，今年前三季度，毛利率分別為28.75%、32.47%、34.27%。

值得關注的是，公司所布局的新項目接連落地，三亞鳳凰機場免稅店二期于9月正式開業;三亞國際免稅城仍處于爬坡期中，一期二號地有望于今年底正式開業。對此，業內人士表示，中免后續新項目有望帶來業績增量。

“雖免稅消費處于穩定修復過程中，但目前修復進程相對緩慢，考慮到公司未來新項目仍然需要經歷爬坡期，才能完成業績集中釋放，故值得關注后續進展。”對此，西南證券研究員龔夢泓分析認為。

今年股價已腰斬

盤面顯示，中國中免年初還是在217元/股，而今已經跌破每股百元關口。這也意味著，僅僅歷時10個多月時間，公司股價跌幅已經超過50%。

有投資者對此也表達了不滿：“公司股價波動巨大，從早期的400元/股跌到100元/股以下，雖然公司外部環境影響巨大，但是否考慮過回購股份?”

關于股價的問題，中國中免證券部表示：“二級市場股價走勢受政策、宏觀形勢、行業變化、市場及板塊熱點、投資者心理等多重因素影響。公司目前正全力做好經營相關各項工作，通過多種形式和投資者保持良好的溝通，合理傳導公司價值。如有增持或回購股份的計劃，公司會進行披露。”

中長期價值上，3日，華泰證券一研究員3日向《大眾證券報》記者表示：“離島免稅景氣延續，公司龍頭地位穩固，短期儲備項目開業、市內店政策或催化市場情緒，長期看公司規模、運營、供應鏈先發優勢明顯，可以有效擴大龍頭溢價。”

而短期投資策略上，上海一資深投顧表示：“從技術面上看，公司個股有企穩反彈的跡象，短期內或可以參考5日均線為支撐來跟蹤走勢能否繼續反彈，一旦跌破則要注意預防趨勢轉弱的風險。” 記者 張曌