鑫宏業(yè)(301310)成立于2004年，是中國領先的新能源特種線纜生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)光伏線纜、新能源汽車線纜及工業(yè)線纜，是我國新能源線纜領域資質最全的企業(yè)之一，并獲得國家級“專精特新小巨人”稱號。公司光伏線纜2022年全球市場占有率7.3%，新能源汽車線纜國內市場占有率12.6%，具有較強競爭力。

受益于雙碳背景下新能源高速發(fā)展的大浪潮，公司業(yè)績持續(xù)保持高增長。2019-2022年公司營收CAGR達50%，同期歸母凈利潤CAGR達49%。未來，新能源車線纜、光伏線纜、工業(yè)線纜、核電線纜業(yè)務均具備成長性，將繼續(xù)鞏固公司在新能源特種線纜的地位。

公司在技術端持續(xù)創(chuàng)新，光伏電纜產(chǎn)品具優(yōu)異機械性能及電性能，并創(chuàng)新性推出雙并產(chǎn)品，解決靈活敷設需求；新能源車領域自主研發(fā)交聯(lián)聚烯烴彈性體材料，實現(xiàn)150℃連續(xù)工作條件下產(chǎn)品電氣絕緣及機械性能穩(wěn)定，并研發(fā)鋁合金導體，實現(xiàn)線纜輕量降本；參與制定《電動汽車充電用液冷電纜認證技術規(guī)范》。得益于技術端優(yōu)勢，公司與各龍頭企業(yè)或其一級供應商建立緊密合作，光儲終端客戶包括隆基綠能、晶科能源、阿特斯、天合光能等，新能源車終端客戶包括比亞迪、吉利、上汽、北汽、一汽、理想、蔚來、小鵬等，儲能領域已與錦浪科技、固德威建立了緊密的合作關系。

汽車電動智能化帶動高壓線纜需求提升。2020年新能源汽車高壓線纜的單車價值量約為1000元，隨著智能網(wǎng)聯(lián)化水平的不斷提升，高壓線纜的需求量會不斷增大，單車價值量將進一步上升。假設到2025年新能源車高壓線纜的單車價值可到1500元，2025年中國新能源汽車銷量約為1300萬輛，則新能源汽車用高壓線纜市場空間有望達到195.0億元，2020-2025年CAGR約為70.2%。公司第一大客戶比亞迪自2021年開始新能源汽車銷量快速增長，公司作為比亞迪的深度合作伙伴，將直接受益于其銷量快速增長帶來的線纜訂單量的提升。

大功率液冷超充線纜有望開始放量?，F(xiàn)階段電動車保有量增多與充電速度慢的矛盾越來越突出，液冷大功率快充或為解決充電焦慮的有效手段。目前液冷超充尚處于起步階段，大功率液冷超充樁的滲透率較低。公司已聯(lián)合吉利汽車研發(fā)出小外徑、輕量化的大功率液冷線纜結構設計及加工工藝，已經(jīng)應用于“極能”充電站。隨著大功率液冷超充樁的建設進度加快，公司液冷超充線纜將具有先發(fā)優(yōu)勢，有望開始放量。

光儲一體化前景廣闊，公司有望受益于儲能產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。我國光伏發(fā)電新增裝機量已從2011年的2.7GW上升至2022年的87.5GW，全球占比躍升至44.4%，成為最大的單一光伏裝機市場。據(jù)CPIA預測，2023-2027年全球光伏裝機預增1500GW，年均新增300GW。公司是國內最早取得光伏行業(yè)TüV、UL認證的線纜企業(yè)之一，在光伏線纜領域屬于第一梯隊，2020-2022年在全球光伏線纜市場的占有率分別為10.6%、7.9%、7.3%。由于光伏發(fā)電具有間歇性和波動性，光儲一體化未來發(fā)展?jié)摿薮?，公司在儲能線纜領域具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，有望率先受益于儲能產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。

工業(yè)機器人國產(chǎn)化加速將打造公司新的業(yè)績增長極。我國已連續(xù)8年成為全球第一的工業(yè)機器人消費國。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國工業(yè)機器人產(chǎn)量由2015年的3.3萬臺上升至2022年的44.3萬臺，CAGR為44.9%，國產(chǎn)替代加速的趨勢明顯。公司目前已取得3項實用新型的機器人線纜相關專利，自主研發(fā)的機械臂用信號控制電纜結構及加工工藝，使得產(chǎn)品耐刮磨、耐扭轉、耐高低溫，彎曲測試達到3000萬次以上，提高了機械臂使用壽命及信號傳輸性能穩(wěn)定性。隨著工業(yè)機器人國產(chǎn)替代加速，公司機器人線纜產(chǎn)銷量有望快速增長，打造新的業(yè)績增長極。

公司通過收購江蘇華光切入核電電纜領域。2023年3月，公司收購江蘇華光，后者為我國唯一一家持有核電纜與電氣貫穿件兩個系列產(chǎn)品的核電設計和制造資質的民營企業(yè)，具核電電纜產(chǎn)能10萬千米，電氣貫穿件產(chǎn)能600臺，客戶覆蓋泰山核電站、嶺澳核電站、巴基斯坦恰?，敽穗娬镜葒鴥韧獯笮秃穗娬?，是國內稀缺的核電纜優(yōu)質標的。收購江蘇華光能夠幫助公司切入核電纜領域，補足新能源特種線纜布局，江蘇華光有望成為公司新的業(yè)務增長點。

東北證券表示，公司作為新能源線纜優(yōu)秀企業(yè)，目前在光伏和新能源車領域均具備良好基礎，項目的投產(chǎn)有望解決產(chǎn)能瓶頸，加速業(yè)務發(fā)展；未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元、3.57億元、5.09元，給予2024年25倍PE估值，目標價為92元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

華鑫證券表示，公司戰(zhàn)略眼光獨到，技術實力強勁，客戶質量優(yōu)異，產(chǎn)能持續(xù)擴張，有望維持高增長。公司主業(yè)競爭力突出，戰(zhàn)略布局液冷快充、機器人、核線纜等，長期成長路徑明晰，給予“買入”評級。

記者 劉希瑋