鑫宏業(301310)成立于2004年，是中國領先的新能源特種線纜生產商，主要生產光伏線纜、新能源汽車線纜及工業線纜，是我國新能源線纜領域資質最全的企業之一，并獲得國家級“專精特新小巨人”稱號。公司光伏線纜2022年全球市場占有率7.3%，新能源汽車線纜國內市場占有率12.6%，具有較強競爭力。

受益于雙碳背景下新能源高速發展的大浪潮，公司業績持續保持高增長。2019-2022年公司營收CAGR達50%，同期歸母凈利潤CAGR達49%。未來，新能源車線纜、光伏線纜、工業線纜、核電線纜業務均具備成長性，將繼續鞏固公司在新能源特種線纜的地位。

公司在技術端持續創新，光伏電纜產品具優異機械性能及電性能，并創新性推出雙并產品，解決靈活敷設需求；新能源車領域自主研發交聯聚烯烴彈性體材料，實現150℃連續工作條件下產品電氣絕緣及機械性能穩定，并研發鋁合金導體，實現線纜輕量降本；參與制定《電動汽車充電用液冷電纜認證技術規范》。得益于技術端優勢，公司與各龍頭企業或其一級供應商建立緊密合作，光儲終端客戶包括隆基綠能、晶科能源、阿特斯、天合光能等，新能源車終端客戶包括比亞迪、吉利、上汽、北汽、一汽、理想、蔚來、小鵬等，儲能領域已與錦浪科技、固德威建立了緊密的合作關系。

汽車電動智能化帶動高壓線纜需求提升。2020年新能源汽車高壓線纜的單車價值量約為1000元，隨著智能網聯化水平的不斷提升，高壓線纜的需求量會不斷增大，單車價值量將進一步上升。假設到2025年新能源車高壓線纜的單車價值可到1500元，2025年中國新能源汽車銷量約為1300萬輛，則新能源汽車用高壓線纜市場空間有望達到195.0億元，2020-2025年CAGR約為70.2%。公司第一大客戶比亞迪自2021年開始新能源汽車銷量快速增長，公司作為比亞迪的深度合作伙伴，將直接受益于其銷量快速增長帶來的線纜訂單量的提升。

大功率液冷超充線纜有望開始放量。現階段電動車保有量增多與充電速度慢的矛盾越來越突出，液冷大功率快充或為解決充電焦慮的有效手段。目前液冷超充尚處于起步階段，大功率液冷超充樁的滲透率較低。公司已聯合吉利汽車研發出小外徑、輕量化的大功率液冷線纜結構設計及加工工藝，已經應用于“極能”充電站。隨著大功率液冷超充樁的建設進度加快，公司液冷超充線纜將具有先發優勢，有望開始放量。

光儲一體化前景廣闊，公司有望受益于儲能產業高速發展。我國光伏發電新增裝機量已從2011年的2.7GW上升至2022年的87.5GW，全球占比躍升至44.4%，成為最大的單一光伏裝機市場。據CPIA預測，2023-2027年全球光伏裝機預增1500GW，年均新增300GW。公司是國內最早取得光伏行業TüV、UL認證的線纜企業之一，在光伏線纜領域屬于第一梯隊，2020-2022年在全球光伏線纜市場的占有率分別為10.6%、7.9%、7.3%。由于光伏發電具有間歇性和波動性，光儲一體化未來發展潛力巨大，公司在儲能線纜領域具有顯著的先發優勢和技術優勢，有望率先受益于儲能產業的高速發展。

工業機器人國產化加速將打造公司新的業績增長極。我國已連續8年成為全球第一的工業機器人消費國。據國家統計局數據，我國工業機器人產量由2015年的3.3萬臺上升至2022年的44.3萬臺，CAGR為44.9%，國產替代加速的趨勢明顯。公司目前已取得3項實用新型的機器人線纜相關專利，自主研發的機械臂用信號控制電纜結構及加工工藝，使得產品耐刮磨、耐扭轉、耐高低溫，彎曲測試達到3000萬次以上，提高了機械臂使用壽命及信號傳輸性能穩定性。隨著工業機器人國產替代加速，公司機器人線纜產銷量有望快速增長，打造新的業績增長極。

公司通過收購江蘇華光切入核電電纜領域。2023年3月，公司收購江蘇華光，后者為我國唯一一家持有核電纜與電氣貫穿件兩個系列產品的核電設計和制造資質的民營企業，具核電電纜產能10萬千米，電氣貫穿件產能600臺，客戶覆蓋泰山核電站、嶺澳核電站、巴基斯坦恰希瑪核電站等國內外大型核電站，是國內稀缺的核電纜優質標的。收購江蘇華光能夠幫助公司切入核電纜領域，補足新能源特種線纜布局，江蘇華光有望成為公司新的業務增長點。

東北證券表示，公司作為新能源線纜優秀企業，目前在光伏和新能源車領域均具備良好基礎，項目的投產有望解決產能瓶頸，加速業務發展；未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤2.50億元、3.57億元、5.09元，給予2024年25倍PE估值，目標價為92元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

華鑫證券表示，公司戰略眼光獨到，技術實力強勁，客戶質量優異，產能持續擴張，有望維持高增長。公司主業競爭力突出，戰略布局液冷快充、機器人、核線纜等，長期成長路徑明晰，給予“買入”評級。

記者 劉希瑋