本報訊(記者 劉揚) 央行連續(xù)大額逆回購。根據(jù)10月23日央行公告，為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了8080億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1060億元逆回購到期，因此單日凈投放7020億元。上周五央行公開市場開展了8280億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.80%。本周央行公開市場將有14540億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期1060億元、710億元、1050億元、3440億元、8280億元。此外周三(10月25日)還有50億元央行票據(jù)互換到期。財政部和央行此前公告稱，于10月24日進行500億元1個月期國庫現(xiàn)金定存招投標(biāo)。

值得關(guān)注的是，10月初以來資金利率持續(xù)上行。短端資金方面，截至10月20日，DR001、DR007分別自1.66%、1.83%上行至1.94%、2.31%點位，月內(nèi)均值中樞分別為1.78%、1.92%，較9月同期分別上行4bp、2bp。中長期資金方面，國股1YNCD發(fā)行利率自節(jié)后2.39%波動上行至2.58%，觸及5月以來峰值點位，月內(nèi)均值2.48%，較9月同期上行約9bp。這也意味著跨季后資金面未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)松跡象。

“雖然10月以來央行公開市場操作大幅凈回籠，但目前公開市場操作余額相對高位，本期末公開市場操作余額較歷史同期額高1萬多億元，這意味著當(dāng)前銀行體系超儲對央行短期公開市場操作依賴程度大幅上升，當(dāng)穩(wěn)定長期的基礎(chǔ)貨幣占比下降，銀行對未來資金波動也會變得敏感，導(dǎo)致銀行間資金利率波動容易加大。”廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍分析認(rèn)為。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰則表示，地方特殊再融資債券集中發(fā)行，政府債供給放量對資金面形成一定抽水。“10月以來政府債累計發(fā)行1.77萬億元，到期7343億元，凈融資1.04萬億元，較9月增加867億元。其中，地方債凈融資規(guī)模達8193億元，較上周多增6727億元。地方政府債發(fā)行加力提效背景下，10月政府債凈融資規(guī)模或達1.25萬億元，較9月多增2951億元。”

此外，由于“雙節(jié)”假期因素，10月繳稅申報日后移至23日，24-25日為集中走款日。一般來說，稅期高峰前后2-3個工作日資金面普遍偏緊，考慮到10月為傳統(tǒng)稅收大月，稅期因素對資金面擾動效應(yīng)季節(jié)性走升。年內(nèi)1-10月繳稅申報日前后三個工作日DR001、DR007均值分別為1.75%、1.99%，較全月均值中樞分別走升17bp、5bp;而季初繳稅大月期間DR001、DR007均值分別為1.7%、2.04%，較全月均值分別走升19bp、12bp。

“四季度資金面或仍大體維持中性偏緊狀態(tài)，但伴隨政府債供給放量、集中繳稅走款等擾動因素弱化，資金面壓力最大時點已過，后續(xù)市場利率或圍繞政策利率中樞窄幅波動運行。預(yù)計央行將加大資金投放力度，熨平資金面過度波動，穩(wěn)定市場預(yù)期。后續(xù)兩月內(nèi)仍有1.5萬億元MLF到期，預(yù)計屆時亦會采取較大幅度增量續(xù)作模式對沖。”王一峰進一步判斷認(rèn)為。