經(jīng)歷了前三季度震蕩行情，2023年即將進(jìn)入最后一個季度。四季度A股市場走勢將如何？哪些行業(yè)值得關(guān)注？如何做好大類資產(chǎn)配置？《大眾證券報》記者收集了部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，并采訪了一些業(yè)內(nèi)知名人士，以饗讀者。

行情隨時會展開反彈

《大眾證券報》：今年以來，市場持續(xù)震蕩，風(fēng)格輪動不斷，結(jié)構(gòu)性機(jī)會逐步涌現(xiàn)。在過去的一個多月里，國家多個部委出臺了降息、降低印花稅、降低交易費(fèi)用和基金管理費(fèi)用、大股東減持新規(guī)、鼓勵中長期資金入市等一系列活躍資本市場的舉措，這對穩(wěn)定資本市場、提振投資者信心起到了至關(guān)重要的作用。展望四季度，還有哪些政策值得期待？資金面是否有進(jìn)一步的改善？

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷：政策工具箱的工具還有很多。7月24日會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。如此多的政策出臺，指數(shù)的表現(xiàn)似乎并不十分強(qiáng)勁。例如，7月24日上證綜指收盤為3164點(diǎn)，如今指數(shù)仍在該點(diǎn)位上下波動。同時，8月份北向資金凈流出896.8億元。盡管降低交易費(fèi)用或降低市場利率，都能夠在一定程度上提高估值水平，但相對而言比較間接。

為此，不妨可以考慮設(shè)立資本市場平準(zhǔn)基金，當(dāng)市場出現(xiàn)過度恐慌或非理性下跌的時候，可以起到市場穩(wěn)定器的作用，也有利于引導(dǎo)市場進(jìn)行價值投資。

年初以來，探索中國特色估值體系的話題受到市場追捧，四季度可以繼續(xù)在如何做到股東利益最大化方面，在體制機(jī)制的改善方面，在并購重組等資源優(yōu)化配置方面下功夫。A股的國企也可以通過期權(quán)激勵大幅度提升公司管理層從股價中長期上漲得到的收益，從而可以提升回購意愿。實(shí)際上，分紅與回購從理論上講都是等同的，不同的是，分紅的錢往往從股市上流失，而回購則留在股市里。對于地方國企而言，由于財政壓力較大，客觀上也需要地方國企“做大做強(qiáng)”，加速壯大股權(quán)財政規(guī)模。

前海開源基金董事總經(jīng)理楊德龍：三季度以來多部門全力拼經(jīng)濟(jì)，出臺了一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策，證監(jiān)會出臺了“四支箭”來提振資本市場的信心。雖然目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度還偏弱，但預(yù)計四季度可能會放出“大招”，來徹底扭轉(zhuǎn)投資者對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，并能夠改變資本市場的表現(xiàn)。目前資本市場處于全年中相對比較低迷的時刻，建議大家保持信心和耐心，迎接四季度行情的到來。外資流入還是一個大趨勢。從2014年10月份開通滬港通以來，外資按年度計算，每年都為凈流入A股，最多的時候達(dá)到了3000多億元，少時也達(dá)到了900億元，外資對于A股市場的配置是不斷增加的。但是，目前來看外資持有A股整體占比不高，現(xiàn)在A股已經(jīng)納入MSCI國際指數(shù)、富時羅素國際指數(shù)等三大國際指數(shù)體系。因此，對于A股市場的配置，已經(jīng)從原來的“可以配”到現(xiàn)在的“必須配”。從配置比例來看，后面還會增加。

北京大道興業(yè)投資黃華艷：目前政策底已然出現(xiàn)，行情隨時會展開反彈，市場做多力量在積蓄，那么現(xiàn)在為何交投清淡呢？原因有很多，一是主板反彈的板塊沒有表現(xiàn)；二是創(chuàng)業(yè)板的新能源板塊，比如寧德時代等何時反彈；三是科創(chuàng)50等是否率先反彈？量能不到萬億元情況下難以發(fā)動一波行情。盡管A股市場仍處于震蕩調(diào)整態(tài)勢，但機(jī)構(gòu)對后市態(tài)度越發(fā)樂觀，正在積極尋覓結(jié)構(gòu)性機(jī)會。林園投資、景林資產(chǎn)、淡水泉等知名私募“組團(tuán)”尋覓底部布局機(jī)會，部分公募基金的倉位也有小幅提升。四季度投資機(jī)會還是很多的，大盤處于低位，尋找低價的行業(yè)個股，投資獲利機(jī)會非常大。但5000多只股票，各行業(yè)情況不盡相同，估值也參差不齊，結(jié)構(gòu)性行情依舊，重個股，輕指數(shù)，精選個股后實(shí)地調(diào)研，一定能找到想要的股票。隨著時間推移，經(jīng)濟(jì)增長未來穩(wěn)步回升，等的是政策“發(fā)令槍”。只要能改變存量博弈的局面，場外資金還是很多的，所以隨時準(zhǔn)備跟著政策，積極布局。

消費(fèi)股或成為大盤反彈的動力

《大眾證券報》：節(jié)后將迎來四季度行情。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，四季度上漲的概率較大，特別是10月份，按過往10年的統(tǒng)計，10月上漲概率為70%。而從行業(yè)歷史表現(xiàn)來看家用電器和銀行上漲概率較大，醫(yī)療生物和機(jī)械設(shè)備和建筑材料的上漲概率緊隨其后。結(jié)合當(dāng)下的市場環(huán)境，不少行業(yè)經(jīng)過了2-3年的下跌，隨著危機(jī)的緩和和政策的回暖，2023年第四季度，哪些賽道有望率先回暖？

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄：看好節(jié)后的行情，首先從過往10年的統(tǒng)計情況來看，節(jié)后上漲的概率超過70%，另外從經(jīng)濟(jì)的層面來看，還是符合波浪式前進(jìn)，曲折中發(fā)展的震蕩復(fù)蘇的過程。PMI已經(jīng)連續(xù)三個月回升，CPI和PPI見底回升也有望在四季度實(shí)現(xiàn)。另外，從8月份的數(shù)據(jù)來看，全國規(guī)模以上企業(yè)利潤達(dá)到17%以上，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的一個證據(jù)。從股市的角度來看，出臺了諸多提振投資信心活躍資本市場的政策，也會在四季度慢慢發(fā)揮作用。從民營經(jīng)濟(jì)31條、發(fā)改委內(nèi)部設(shè)立民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展局、房地產(chǎn)政策的刺激，以及央行貨幣政策的加力，我們能夠看到活躍經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定地產(chǎn)、穩(wěn)定平臺經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定股市等一系列政策的推出，會在四季度慢慢發(fā)揮作用，也都會在股票市場中有所體現(xiàn)。另外，從外圍政策來看，非常有可能在四季度美聯(lián)儲完成最后一次加息，從央行穩(wěn)定人民幣匯率的方向來看，可能在四季度外圍因素的擾動減少，有助于四季度的股票市場走好。總體來看，四季度應(yīng)該呈現(xiàn)出一個震蕩回升的格局。

楊德龍：目前，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期依然較低，如果四季度能夠“放大招”，樓市能夠出現(xiàn)全面松綁，限購、限貸等措施取消和房地產(chǎn)的成交量能夠重新回升，樓市回暖可能會推動經(jīng)濟(jì)的回升，市場風(fēng)格將重新關(guān)注業(yè)績優(yōu)良的好公司。一些被錯殺的消費(fèi)白馬股、新能源龍頭股、可能會重新迎來估值回升的機(jī)會。消費(fèi)股在四季度也是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，業(yè)績上可能會有所回升，業(yè)績回升可能會推動股價的回暖，因此，在當(dāng)下布局消費(fèi)白馬股是一個好的時機(jī)。在年底之前，消費(fèi)股可能成為引領(lǐng)大盤反彈的一個重要的動力。如果四季度能有更大力度的政策發(fā)布，資本市場仍然有機(jī)會回暖。

前海基金經(jīng)理陳晨：國慶節(jié)前市場相對保守，節(jié)后指數(shù)上漲概率更大。對于股市來說，國家給金融市場提供了更多的資金。節(jié)前上漲概率較高的行業(yè)主要有和假期相關(guān)的食品飲料、美容護(hù)理、社會服務(wù)等線下消費(fèi)板塊，以及防御屬性較強(qiáng)的醫(yī)藥生物板塊。節(jié)后行業(yè)上漲的概率明顯高于節(jié)前。四季度的A股走勢一定是震蕩向上，可以在平淡中尋找新奇，宏觀經(jīng)濟(jì)平淡、A股大盤指數(shù)平淡，但微觀創(chuàng)新朝氣蓬勃、結(jié)構(gòu)性行情精彩，“科創(chuàng)牛”剛剛起步，可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾個板塊：首先是金融和地產(chǎn)板塊，包括券商、保險和互聯(lián)金融，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等，經(jīng)濟(jì)決定了地產(chǎn)、金融走向，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，地產(chǎn)和金融一定會有變化。其次，可以關(guān)注一些有業(yè)績保障的新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司。今年三季報顯示，大部分新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績大幅上漲，這些公司的盈利能力得到了實(shí)質(zhì)性的提高。最后，還可以關(guān)注一些高科技行業(yè)，如芯片技術(shù)、數(shù)據(jù)爆發(fā)行業(yè)、智能駕駛等人工智能公司。當(dāng)前，A股科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及港股新經(jīng)濟(jì)，已成為“未來的核心資產(chǎn)”的孵化器，新經(jīng)濟(jì)公司已經(jīng)占其絕對比例，重點(diǎn)在先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新領(lǐng)域，關(guān)注市值100億元到800億元左右的公司，有望獲得超額回報。

記者 黃都