臨近十一長假，節(jié)前避險觀望情緒較為濃厚。有券商認(rèn)為，節(jié)前縮量而節(jié)后放量的情況較為常見，相對來說，A股在節(jié)后的表現(xiàn)比節(jié)前要好。也有券商認(rèn)為，歷史上，國慶節(jié)后A股大概率上漲，今年也可能反彈。

國融證券：

市場底部特征明顯

整體來看，A股各大寬基指數(shù)在過去10年十一長假后的表現(xiàn)均要好于節(jié)前的表現(xiàn)。大盤風(fēng)格的表現(xiàn)更好，其中，上證50和滬深300過去10年中，10月的漲幅中位數(shù)分別為2.08%和2.12%。

從8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟層面也發(fā)出了不斷改善的信號。8月社融的企穩(wěn)增長、PPI的收窄、CPI的轉(zhuǎn)正、社零消費數(shù)據(jù)的超預(yù)期回升等數(shù)據(jù)，均顯示出前期經(jīng)濟疲軟的趨勢有所改善。臨近十一黃金周，根據(jù)相關(guān)旅游平臺數(shù)據(jù)顯示，十一假期國內(nèi)熱門城市酒店、航空鐵路的提前預(yù)訂量均較2019年疫情前出現(xiàn)大幅增長。在一系列促消費等積極政策下，消費有望持續(xù)顯著復(fù)蘇。后續(xù)來看，在當(dāng)前經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，發(fā)出改善信號后，需要進(jìn)一步觀察十一長假后各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善情況，觀察各項政策的落地效果。

華為產(chǎn)業(yè)鏈引關(guān)注，TMT行業(yè)有望再次成為引領(lǐng)市場主線。華為手機先前未發(fā)先售引發(fā)市場關(guān)注，衛(wèi)星通信也一度成為近期低迷市場中為數(shù)不多的亮點。近期華為動作不斷，上周末舉辦的“華為全聯(lián)接大會2023”上，華為宣布將打造中國堅實的算力底座，打造“大算力、大存力、大運力”解決方案。9月25日，華為又舉行了秋季新品發(fā)布會，公布了一系列重磅新品，國內(nèi)消費電子產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉碇卮髾C遇，半導(dǎo)體周期景氣度有望持續(xù)回升。TMT行業(yè)的AI+人工智能板塊、消費電子板塊在市場反彈期間，有望再次成為引領(lǐng)市場的主線。

總的來說，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)慢復(fù)蘇，海外加息接近尾聲的大方向沒有改變。市場積極信號正逐漸積累，監(jiān)管層政策不斷推進(jìn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不斷向好，量變最終將引發(fā)質(zhì)變。

配置上，建議整體均衡配置受益于國際原油價格上漲以及地產(chǎn)政策刺激的順周期板塊；與AI+相關(guān)度較高的TMT板塊；適合中長期資金配置的高股息板塊，如中字頭板塊、銀行板塊；大消費板塊；以及超跌的新能源、醫(yī)藥板塊。

華金證券：

節(jié)前逢低配置TMT和順周期

節(jié)后三季報披露可能進(jìn)一步催化市場反彈。2010年以來，三季報增速較高的行業(yè)在10月份相對收益也靠前，三季報增速回升可能支撐反彈。

國慶前后美國緊縮預(yù)期對市場影響有限，國內(nèi)股市資金可能邊際改善，流動性相對寬松也是反彈的支撐因素。宏觀流動性上，國內(nèi)依然維持寬松。微觀流動性上，國慶前后IPO、定增募資、可轉(zhuǎn)債發(fā)行、減持等流出端將明顯下降維持低位，而外資、融資、新基金發(fā)行等都可能企穩(wěn)回升，股市資金可能改善。

歷史上國慶節(jié)后A股大概率上漲，今年也可能反彈。一是復(fù)盤歷史，2005年以來，上證綜指僅有5次節(jié)后5個交易日下跌，其中，2008年、2018年出現(xiàn)大跌主要是因外部突發(fā)負(fù)面大沖擊、A股盈利快速下行、中長貸增速較低；二是當(dāng)前來看，外部風(fēng)險較小（中美關(guān)系已出現(xiàn)明顯緩和跡象）、盈利已筑底開始上行、中長貸處于上行趨勢且維持較高增速。

節(jié)前繼續(xù)逢低配置TMT和順周期。比照歷年復(fù)盤，節(jié)后政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)和消費占優(yōu)。當(dāng)前指向的是TMT和順周期、消費。具體來看，建議關(guān)注：一是政策和景氣度雙重向上的半導(dǎo)體（國產(chǎn)化和華為鏈）、通信（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和算力基建等）、計算機（數(shù)字經(jīng)濟、國產(chǎn)化）、傳媒（游戲、院線）等；二是受益于政策和經(jīng)濟修復(fù)的機械（新型工業(yè)化）、食品飲料、社服（旅游酒店）、商貿(mào)零售、建材等；三是超跌的高景氣成長性行業(yè)如醫(yī)藥、新能源等。

信達(dá)證券：

A股存在反轉(zhuǎn)力量

10月中下旬有望是一個較為樂觀假設(shè)能否兌現(xiàn)的重要驗證期，有望形成反轉(zhuǎn)。根據(jù)歷年經(jīng)驗，超跌反彈和政策對市場的直接影響大多不會超過一個季度，庫存周期對市場影響較弱的情況可能只有半年，經(jīng)濟預(yù)期一旦轉(zhuǎn)好，行情級別將會是年度的。

超跌修復(fù)+政策影響延續(xù)+商品和利率指向經(jīng)濟預(yù)期有所回升。即使不考慮AI的產(chǎn)業(yè)趨勢，計算機和傳媒行業(yè)估值可能會比2022年10月低點高一些。6月下旬以來的調(diào)整可能已經(jīng)較為充分，這有望是整體市場企穩(wěn)較為重要的力量。

同時，從經(jīng)濟層面來看，6月以來經(jīng)濟預(yù)期逐漸出現(xiàn)小幅改善，商品價格從6月份開始反彈，10年期國債利率也從8月底開始反彈，股市表現(xiàn)相對滯后，后續(xù)存在補漲的可能。

庫存周期的反轉(zhuǎn)可能會對股市產(chǎn)生半年以上的正面影響。庫存周期是經(jīng)濟短周期波動中較為重要的力量之一，但部分投資者由于長期的經(jīng)濟問題，這一次庫存周期可能會變?nèi)酰踔料В瑢墒械挠绊懣赡芤矔苄　?/p>

記者 張曌