8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率政策繼續(xù)發(fā)力。券商認(rèn)為，當(dāng)下市場疲弱最需要看到的是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的改善信號，而近期高頻數(shù)據(jù)頻現(xiàn)積極信號，當(dāng)下只需耐心等待能量積蓄，量變終將化為質(zhì)變。也有券商認(rèn)為，政策密集出臺有望形成合力，在積極信號積累后市場有望走出底部。

國金證券：緊握成長與券商

目前經(jīng)濟(jì)整體仍然處于主動去庫過程，未來行業(yè)或有望逐步邁向被動去庫階段，經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際改善趨勢。從各行業(yè)來看，觀察到眾多中、下游行業(yè)已經(jīng)率先步入被動去庫階段，意味著它們將有望較快實(shí)現(xiàn)盈利釋放。其中，電氣機(jī)械、通用、專用設(shè)備、電子設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、紡織服裝、食品飲料、家具、汽車等行業(yè)處于主動去庫末期或邁向被動去庫階段，部分行業(yè)甚至已經(jīng)走向了主動補(bǔ)庫階段。

宏觀政策組合拳及復(fù)蘇預(yù)期支撐下，多數(shù)品種價(jià)格企穩(wěn)回升。黃金受益于商品及貨幣的雙重屬性驅(qū)動，可逢低布局。

周期品種價(jià)格底部企穩(wěn)，新能源維持相對景氣。電力，盈利能力維持高位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下景氣度有望持續(xù);機(jī)械(通用、專用設(shè)備)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策刺激及AI賦能制造業(yè)，有望迎來景氣回升;光伏，出口高增下需求維持相對景氣。

行業(yè)配置上，靜待流動性陷阱緩解，關(guān)注成長、券商。成長包括汽車，尤其是“智能汽車、無人駕駛”大賽道的確定性機(jī)會;AI尤其看好傳媒將受益AIGC產(chǎn)業(yè)周期+盈利高彈性+機(jī)構(gòu)加倉;醫(yī)藥生物，尤其CXO和創(chuàng)新藥將受益于美國利率中樞下行，有利于海外醫(yī)藥投資回升，以及國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期;機(jī)械自動化(包括機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等)更受益于行業(yè)景氣周期筑底回升;大儲、充電樁、電網(wǎng)、光伏等仍處于景氣周期的細(xì)分領(lǐng)域，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域。券商受益于印花稅調(diào)降政策落地，其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高、管理費(fèi)用率較低的券商或?qū)⒂葹槭芤妗?/p>

建倉消費(fèi)，包括地產(chǎn)后周期，家居+家電，將受益于政策“組合拳”下，二手房置換需求回升，商務(wù)部牽頭的消費(fèi)“煥新”促銷活動等;具備較高消費(fèi)彈性的醫(yī)藥(含醫(yī)美)、汽車及消費(fèi)電子;白酒不僅受益于外資回流，一旦被動去庫開啟，將引領(lǐng)消費(fèi)行情啟動。

國融證券：監(jiān)管出手呵護(hù)資本市場

近期監(jiān)管部門在活躍資本市場方面政策頻出，對于各類不合規(guī)或違法行為重拳出擊，直擊以往投資者關(guān)切的問題所在，彰顯了當(dāng)下監(jiān)管部門對于資本市場的重視。后續(xù)來看，違法違規(guī)的行為將遭遇重罰，當(dāng)前合規(guī)但引起市場熱議的限售股轉(zhuǎn)融通的相關(guān)交易規(guī)則有望得到完善。

9月美聯(lián)儲不加息是大概率事件，但由于當(dāng)下國際油價(jià)反彈，美國通脹再起、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌，美聯(lián)儲大概率還是維持鷹派姿態(tài)。最新的點(diǎn)陣圖以及經(jīng)濟(jì)預(yù)測數(shù)據(jù)將會給市場提供更多增量信息。

中期來看，中美經(jīng)濟(jì)基本面的整體情況或?qū)⑹敲绹g性較強(qiáng)，中國不斷改善的情況。A股短期仍將面臨一定的外資流出壓力，因此，A股的企穩(wěn)回升就更需要國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面上釋放出更多強(qiáng)勁且持續(xù)的改善信號，市場整體仍處于磨底階段。不過，市場積極的信號正逐漸積累，監(jiān)管層政策不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不斷向好，量變最終將引發(fā)質(zhì)變。

配置上，建議整體均衡配置受益于國際原油價(jià)格上漲以及地產(chǎn)政策刺激的順周期板塊;與AI+相關(guān)度較高的TMT板塊;適合中長期資金配置的高股息板塊，如中字頭板塊、銀行板塊;大消費(fèi)板塊;以及超跌的新能源、醫(yī)藥板塊。

萬聯(lián)證券：政策發(fā)力助推預(yù)期回暖

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著改善，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，環(huán)比上月加快0.8個百分點(diǎn);8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，較前值提高2.1個百分點(diǎn)。

在政策利好催化下，順周期、成長板塊交替走強(qiáng)。9月15日，央行年內(nèi)第二次超預(yù)期降準(zhǔn)，宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)，同日進(jìn)行5910億元中期借貸便利(MLF)操作，為連續(xù)第10個月加量續(xù)作，一系列政策組合拳下釋放政策積極信號。8月經(jīng)濟(jì)基本面整體改善，預(yù)計(jì)9月將持續(xù)修復(fù)，疊加后續(xù)政策繼續(xù)發(fā)力，A股基本面有望得到進(jìn)一步提振。

行業(yè)配置方面：1、地產(chǎn)銷售端、竣工端數(shù)據(jù)邊際改善下，關(guān)注地產(chǎn)鏈條中受到政策催化、業(yè)績邊際復(fù)蘇板塊，如家電、建材等。2、關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)確定性較高、具備產(chǎn)業(yè)支撐邏輯的科技成長領(lǐng)域。華為、蘋果新產(chǎn)品發(fā)布有望催化產(chǎn)業(yè)鏈需求，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等細(xì)分領(lǐng)域迎來布局機(jī)會。

記者 張曌