近段時間，A股整體仍處于磨底階段，前期活躍資本市場的政策組合拳有助于市場恢復信心，從而完成估值的修復。券商認為，A股趨勢的反轉(zhuǎn)仍需國內(nèi)高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出更多的改善信號。

華福證券：底部區(qū)間，保持耐心

雖然近期市場表現(xiàn)相對弱勢，但沒有出現(xiàn)恐慌性的大跌，總體表現(xiàn)相對平穩(wěn)。當下整個市場從二季度到現(xiàn)在的悲觀情緒，已經(jīng)十分濃厚。之前提示“政策底”到“市場底”的時間線，從7月重要會議的“政策底”開始，市場在“估值底”的磨底時間已經(jīng)足夠長。

眼下，黎明曙光已現(xiàn)：一是對經(jīng)濟基本面可以更加樂觀。8月CPI當月同比由負轉(zhuǎn)正。與此同時，8月的出口數(shù)據(jù)同比增速相比于7月份出現(xiàn)了回升。總體來看，反應量價的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)觸底回暖的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，后續(xù)持續(xù)回升在望。

二是對情緒面的修復保持定力。當下的政策主線下，市場情緒和經(jīng)濟基本面或出現(xiàn)交替修復。政策出臺有利于短期市場情緒的好轉(zhuǎn)，但市場情緒的長期修復又需要經(jīng)濟基本面和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)。因此，未來一段時間內(nèi)，或許會看到經(jīng)濟基本面穩(wěn)步修復與市場情緒反復波動相互疊加的狀態(tài)，此時或許更需要保持投資的耐心和定力。

三是關(guān)注政策主線的推進。當下，地方政府化債、資本市場建設、地產(chǎn)政策是影響經(jīng)濟邊界修復的三條政策主線。從現(xiàn)在到年底的四季度中央經(jīng)濟工作會議、政治局會議期間，穩(wěn)增長訴求有望明顯提升并且延續(xù)至明年。如果政策主線不能有效觸發(fā)經(jīng)濟彈性和預期改善，地產(chǎn)政策存在進一步拓寬的可能性，當下建議高度關(guān)注城中村改造。

四是關(guān)注寬信用的信號。8月的社融增速已迎來改善，可以看到，當下政府債券的發(fā)力是社融增速改善的重要因素。未來隨著“認房不認貸”等地產(chǎn)政策的逐步落地，預計9月以后社融會持續(xù)改善。社融增速的拐點是新一輪寬信用的重要信號，而隨著社融特別是M1的增速改善，未來市場的押注亦會逐步從政策博弈轉(zhuǎn)向信用擴張方向。

板塊上，持續(xù)建議關(guān)注城中村改造等政策主線。

萬聯(lián)證券：市場風險偏好繼續(xù)修復

受油價反彈、豬價上行等因素影響，8月CPI同比增長0.1%，環(huán)比回升0.4個百分點;8月CPI環(huán)比增長0.3%，較前值提高0.1個百分點。8月PPI同比降幅縮小1.4個百分點至3.0%，環(huán)比上漲0.2%，PPI環(huán)比年內(nèi)首次回正，工業(yè)生產(chǎn)迎來拐點，工業(yè)品需求顯著回暖。

9月4日至9月8日當周，A股成交量縮量至7000億元附近，板塊輪動加快，產(chǎn)業(yè)利好催化下成長板塊走強。8月經(jīng)濟基本面環(huán)比7月改善，同時A股市場利好政策頻發(fā)，若后續(xù)外資流出壓力緩釋，A股風險偏好有望得到進一步修復。

行業(yè)配置方面：1、地產(chǎn)重磅政策接連發(fā)力，關(guān)注地產(chǎn)鏈條中受到政策催化、業(yè)績邊際復蘇板塊，如家電、建材等。2、關(guān)注業(yè)績邊際改善、具備產(chǎn)業(yè)支撐邏輯的科技成長領(lǐng)域。華為新產(chǎn)品發(fā)布和即將召開的蘋果發(fā)布會有望催化產(chǎn)業(yè)鏈需求，半導體、消費電子等細分領(lǐng)域迎來布局機會。

長城證券：底部已現(xiàn)，耐心等待

短期視角下，新一輪政策周期已開啟，A股盈利大概率已經(jīng)觸底，市場經(jīng)過一段底部區(qū)間后中樞有望逐漸上修。資金面，政策層層加碼下消費信心有望逐漸修復，內(nèi)需擴張?zhí)嵴褙泿耪咝堋Ｇ榫w面，市場情緒和估值表明下行空間有限，政策引導長期資金入場，增量資金有望入市、打破存量博弈狀態(tài)。

四季度的投資要以長短結(jié)合的視角去考慮問題，一方面，觀察改革相關(guān)措施進展：如國企改革、地方債化解情況等，這塊對于市場整體的估值提升有很大的幫助。另一方面，短期政策密集，經(jīng)濟觸底后的相關(guān)投資方向也值得密切關(guān)注。

行業(yè)方面，券商板塊，“市場底”的反攻旗手;房地產(chǎn)板塊，“認房不認貸”重在滿足改善性需求;高景氣+高彈性：關(guān)注TMT板塊的高彈性、需求復蘇、以及長期景氣邏輯，包括信創(chuàng)、消費電子、半導體、算力等;消費分層+平價質(zhì)優(yōu)：消費溫和復蘇，關(guān)注“分層”邏輯下的“質(zhì)優(yōu)”方向，包括白酒、啤酒、低溫奶、零食量販等;“政策扶持行業(yè)+高市值+紅利”在筑底時期是投資優(yōu)選。

中郵證券：全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑下的機會

A股過往的重大產(chǎn)業(yè)趨勢及相關(guān)投資機會往往是深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工的結(jié)果，例如消費電子、新能源、新能源車、CXO等板塊當年的趨勢性機會。

然而，在日益復雜嚴峻的外部環(huán)境下，全球產(chǎn)業(yè)鏈正面臨針對性的重塑，這對于很多行業(yè)和公司而言無疑是風險，去年以來很多板塊和公司的走勢也在面臨這一風險。

從產(chǎn)業(yè)趨勢看，目前在全球迅速發(fā)展的人工智能革命可能是中長期最重要的投資機會，從算力和算法的絕對領(lǐng)先優(yōu)勢以及在硬件應用層面的布局判斷，美國科技公司已經(jīng)有巨大先發(fā)優(yōu)勢，AI遠期場景必將帶來新形態(tài)硬件的滲透率提升，這其中已經(jīng)有全球化布局的國內(nèi)企業(yè)依然有望深度參與到AI新硬件的全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中。 記者 張曌