8月以來，市場震蕩下探，提振資本市場實質(zhì)性舉措落地，政策底再度夯實。券商認為，政策底對市場信心構(gòu)成支撐，當前市場已行至相對低位，后續(xù)或不再悲觀。也有券商認為，今年9月可能筑底反彈，成長和消費等個股占優(yōu)。

信達證券：當下是戰(zhàn)略性底部

當下是戰(zhàn)略性底部的判斷仍然成立。8月市場調(diào)整超預(yù)期的原因：可能是自下而上的，景氣度投資過于深入人心，景氣度以外的邏輯難以形成共識。類似2014年上半年，漲的板塊(TMT)不是上一輪牛市中大部分投資者擅長的行業(yè)，所以投資者的情緒會比指數(shù)更悲觀。

事后來看，2014年上半年恰恰是市場戰(zhàn)略性的底部。經(jīng)濟下行進入末期，如果后續(xù)有庫存周期回升，可以托底未來1年內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。政策層面，7月的政策基調(diào)意味著半年內(nèi)政策力度大概率會不斷超預(yù)期。

行業(yè)配置上建議：配置風(fēng)格偏向順周期，中特估主題內(nèi)部下半年超配金融類(證券銀行)，三季度后可能會進一步提高上游周期的配置重要性。1、消費鏈、地產(chǎn)鏈：雖然今年的經(jīng)濟恢復(fù)波折很多，但無需過度擔(dān)憂，后續(xù)可能會出現(xiàn)政策微調(diào)，大概率存在超跌后預(yù)期修復(fù)的上漲。2、“中特估”、TMT：這些板塊前期的調(diào)整主要是交易擁擠后的調(diào)整，從戰(zhàn)略上看，由于經(jīng)濟尚未恢復(fù)，大部分板塊盈利驗證一般，所以有長期邏輯的中特估和TMT依然會有機會，不過由于中報臨近，或不宜追漲，相對低位的“中特估”可以持續(xù)關(guān)注。如果經(jīng)濟持續(xù)弱，“中特估”中建筑公用事業(yè)會偏強，而如果經(jīng)濟預(yù)期逐漸企穩(wěn)，“中特估”中金融和周期會更強。3、三季度建議關(guān)注周期：周期股當下受到全球庫存周期下行的影響，整體偏弱，但隨著庫存周期下降進入尾聲，2023年四季度到2024年，宏觀需求存在回升的可能。考慮到長期產(chǎn)能建設(shè)不足，需求、供給和估值可能會共振。

華金證券：9月可能筑底反彈

今年9月可能筑底反彈，成長和消費等可能占優(yōu)。市場趨勢上，政策和外部因素偏正面，流動性寬松，9月市場可能筑底反彈。其一，政策與外部沖擊上，偏正面，且邊際上在不斷改善。其二，流動性上，國內(nèi)維持寬松，海外緊縮壓力較小。

行業(yè)方向上，今年9月高景氣的成長性行業(yè)和季節(jié)性占優(yōu)的消費可能偏強。其一，AI和數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)兩大趨勢下，相關(guān)的TMT行業(yè)依然是景氣相對最高的行業(yè);其二，新能源和醫(yī)藥等成長性行業(yè)的景氣度依然維持較高水平;其三，季節(jié)性因素上，今年“雙節(jié)”也有望改善目前處于景氣低位的白酒等行業(yè)。

盈利弱修復(fù)，市場信心改善，9月可能筑底反彈。1、分子端：9月消費端有望持續(xù)復(fù)蘇，A股盈利已筑底。2、流動性：美聯(lián)儲9月可能不加息，外資、融資流入可能改善。3、風(fēng)險偏好：9月基建、地產(chǎn)等政策加速實施可能提升市場信心。

9月關(guān)注TMT、券商、新能源、醫(yī)藥和消費等行業(yè)。根據(jù)歷年經(jīng)驗，歷年9月高景氣和政策導(dǎo)向的行業(yè)占優(yōu)，震蕩筑底期間產(chǎn)業(yè)趨勢上行和政策導(dǎo)向的行業(yè)偏強;當前都指向TMT、金融等。9月建議關(guān)注：一是政策和景氣度雙重向上的傳媒(AI在游戲、教育、營銷等的應(yīng)用)、計算機(數(shù)字經(jīng)濟、國產(chǎn)化)、通信(算力等)、半導(dǎo)體(算力芯片)等;二是景氣度依然偏高的新能源、醫(yī)藥等超跌成長;三是政策導(dǎo)向的金融、地產(chǎn)等;四是可能季節(jié)性偏強的食品飲料等。

國海證券：政策底再夯實

2016年1月7日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，2017年證監(jiān)會進一步完善減持規(guī)定，對大股東通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股份、“過橋減持”等行為進一步規(guī)范。今年7月28日，證監(jiān)會明確上市公司大股東不得以離婚、解散清算等任何方式規(guī)避減持限制;8月27日，證監(jiān)會再度調(diào)整減持政策，將減持跟公司分紅、發(fā)行價等掛鉤，相比于以往關(guān)注減持速度，本次政策更凸顯對公司質(zhì)量的關(guān)注度。

8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問中表示，在杠桿風(fēng)險總體可控的前提下，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率。8月27日，證監(jiān)會表示，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%，并于2023年9月8日收市后實施。從兩融數(shù)據(jù)來看，截至8月24日兩融余額為1.57萬億元，兩融交易額占A股交易額的比重約7%，兩融資金是市場上的一股重要活躍力量，在風(fēng)險可控情況下，本次適度降低保證金比率，對融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響的同時，將會向市場釋放積極信號，提振市場信心，有利于市場吸引增量資金。

市場層面，政策底夯實不再悲觀，后續(xù)重點關(guān)注券商、“中特估”及AI三條主線。其一，券商系活躍資本市場最為受益的領(lǐng)域;其二，TMT在于全球新的技術(shù)突破，特別是AI技術(shù)，全球進入到人工智能大時代;其三，“中特估”后續(xù)催化仍然較多，包括國企改革方案發(fā)布、第三屆一帶一路峰會等。 記者 張曌