中泰化學(002092)近日公布2023年中報，上半年，公司實現營業收入同比減少30.35%，凈利潤同比減少183.04%。機構認為，公司作為氯堿行業龍頭企業，新增產能一體化協同效應顯著，伴隨下游需求的恢復，公司PVC等主營產品盈利能力有望回升。

主營產品毛利率下降

上半年，中泰化學實現營業收入204.42億元，同比減少30.35%;凈利潤-9.51億元，同比減少183.04%。

其中，第二季度，公司實現營業收入97.35億元，同比減少32.13%，環比減少9.06%;凈利潤-6.29億元，同比減少189.49%，環比虧損擴大3.07億元。

受行業周期影響，公司上半年主要產品PVC、燒堿、粘膠短纖、粘膠紗銷售價格同比明顯下滑，毛利率下降，致使公司業績同比大幅下滑。具體來看，公司PVC、氯堿類產品、煤化工產品、粘膠纖維產品營業收入同比分別減少33.6%、5.3%、24.5%、40.0%，毛利率分別變動-15.9%、1.5%、-34.4%、-0.4%。

“從需求角度來看，2023年上半年國內宏觀經濟需求處于弱復蘇狀態，以地產為代表的PVC下游需求并沒有明顯恢復，國內PVC仍處在高位，行業銷售承壓。”光大證券分析師趙乃迪認為，當前PVC及氯堿相關產品價格仍處于低位，且盈利能力仍有待恢復，公司作為氯堿行業龍頭企業，新增產能一體化協同效應顯著。

產品盈利能力有望回升

8月23日，中泰化學接受中信證券、匯添富基金、匯豐晉信基金、南方基金、興全基金、銀華基金、安信基金、德邦基金等多家機構投資者的集體調研。有機構在調研中表示：“PVC市場情況及行情預計?”

對此，中泰化學方面給與了相關解釋：“近期，PVC企業雖有新增檢修計劃，但部分前期檢修企業逐步恢復開工，行業開工率保持相對穩定，市場PVC供應量變化不大，加之受電石價格持續上漲影響，對PVC價格形成一定支撐，整體PVC市場好于二季度。”

盤面顯示，今年以來，中泰化學股價從7.3元/股跌至目前的6.75元/股，期間股價跌幅達到8.13%，期間最大回撤幅度曾達到34%。

25日，廣東一券商分析師向《大眾證券報》記者表示：“中泰化學中報出來后，公司股價沒有大的變化，市場已提前消化了公司業績不佳的利空，這也說明實際業績在預期之內。該股壓力在7.9元/股附近，股價在目前的6.8元/股上下整理可以持有不動。從長期來看，由于公司在行業內的地位穩固，且有一定的發展潛力，因此具有一定的投資價值。”記者 張曌