上周，大盤呈現震蕩下行的走勢。上證綜指下跌3.01%，深證成指下跌3.82%，創業板指下跌3.37%。多數券商認為，震蕩整固后，市場在較高性價比下反彈隨時可能展開，國內政策在“擴內需、穩預期、防風險”三方面有望繼續發力。當下，投資者對A股市場要有信心，更要有耐心。國泰君安：大跌之后下行有底

近期市場連日調整，指數在周五以低成交量擊穿重要關口位置，顯示市場買盤和信心的疲軟。市場調整，原因有三：1)社融、出口等數據超季節性回落;2)房企流動性困局與信托風險;3)外部地緣不確定性。市場情緒也表現出“忽上忽下”，過度樂觀轉向害怕風險。我們認為，權重板塊經歷兩年調整，市場對于經濟、地緣的看法并無太大分歧并已計價，悲觀者籌碼多數已出清，市場下行的空間并不大。我們維持股票指數橫盤震蕩的判斷。

投資策略：風險偏好走向兩端，交易至勝重出江湖;不確定中找確定性，低波紅利“暗線”浮出。行業比較：TMT+券商布局反彈，紅利股息穩健底倉。1)看好中小市值成長。前期科技股調整充分，中小市值交易阻力小。后續數字要素頂層設計和AI應用審批有望加快，推薦計算機、傳媒、通信。2)金融股脈沖結束分歧加大，看好中期受益“活躍資本市場”，布局券商龍頭;3)安全資產耐心布局：逢低布局盈利增長預期在底部、國產替代需求提升的安全資產與高端制造(電子、機械、軍工);4)從中期低換手維度，社會變化速度放慢以及利率的下降，持續看好內在價值穩定且高股息供給的運營商、能源石化、電力與公用。此外，年底我們認為或有周期漲價行情。

中金公司：投資者信心仍待提振

短期回調并非意味著反彈結束，投資者信心仍待提振，后市機會大于風險。相較事件性因素對短期風險偏好的沖擊，我們認為當前指數偏弱、投資者信心不足的核心原因依然在于對增長預期較為謹慎，歷史經驗顯示基本面信號往往是市場趨勢性企穩的關鍵，7月底的中央政治局會議指出 “當前經濟運行面臨新的困難挑戰”“經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程”，當前經濟面臨挑戰需要更有力度、更有針對性的政策支持，后續仍需關注相關政策的應對和落實情況。

A股市場經歷回調后，1)滬深300估值再度回調至前期低位附近，處于歷史低位，對應股權風險溢價重新接近歷史均值上方0.9倍標準差的水平;2)單日市場日成交額已經重新跌破7000億元，處于歷史偏底部區間;3)年初以來較為強勢的TMT板塊近期補跌的特征較為明顯，強勢股補跌也是A股市場常見的偏底部特征。我們認為當前位置已經計入較多偏謹慎預期，后市來看，雖不排除情緒影響下市場短期仍有波動風險，但下行空間十分有限，只要政策應對得當，當前位置機會大于風險，近期調整并不意味著反彈結束，我們維持對A股下半年中性偏積極的判斷不變。

海通證券：重點關注性價比高的消費

7月24日中央政治局會議以來，地產、消費和資本市場相關政策接連出臺，地產、券商等已率先表現。當前市場處于政策密集發布后的驗證期，后續進一步向上動力或源自政策落地見效及基本面復蘇。短期內重點關注性價比高的消費，與經濟強相關且政策催化強，中長期維度聚焦科技主線。

中信證券：A股仍處于做多窗口期

宏觀數據觸底、外部因素擾動疊加快速冷卻市場情緒，但政策不斷發力、經濟觸底回升、盈利拐點將出現的大方向依然明確，政策落地速度低于市場預期，但當前已落地政策只是一系列政策的起點而非終點，其他增量政策將有序落地，預計地產政策整體力度不會弱于預期，而活躍資本市場的政策將先易后難，美國限投令實際落地弱于之前的媒體報道，對流動性影響僅限于相關行業的一級市場增量部分，A股依然處于年內第三個做多窗口期，短暫波動帶來入場良機，建議繼續圍繞地產、科技、能源資源三大產業主題布局。

廣發證券：轉機在于加力

我們維持“政策底”判斷，短暫的空窗期加大市場波折，但在經濟修復底色不足的背景下，相信接下來政策的密度和力度都會提升，從而吻合政治局會議所述目標。

當前行業配置：短期困境反轉，中期杠鈴策略。1)困境反轉兩條線索更為均衡，riskon主力品種(地產、券商)、存貨增速底部疊加收入已經改善的行業優選出口韌性(家電、通用機械、汽車含重卡);2)杠鈴策略一端是數字經濟AI+：光模塊、服務器、半導體;另一端是高股息“中特估”，低估值、高股息率、高自由現金流：石油石化、電力。

中信建投：堅定信心，守候“活躍牛”

我們認為活躍資本市場是盤活當前局面的重要手段，伴隨著資本市場改革紅利的釋放、A股財富效應的彰顯和盈利預期的逐步修復，A股市場有望迎來一輪“活躍牛”。

近期重點關注行業：券商、保險、地產鏈(地產、建材、鋼鐵)、建筑、汽車、機械設備、有色、石油等。

興業證券：堅定信心，保持耐心

盡管近期市場由于內外部風險因素的沖擊再度遭遇了調整，在情緒波動主導的多空博弈下，低位更應當堅定信心。與此同時，政策寬松有望逐步落地，建議保持耐心，等待政策驅動下的風險偏好抬升窗口。

后續沿著兩條思路配置：1)以中長期的確定性應對短期的不確定，持續關注低波紅利資產;2)高質量發展下，仍是結構性行情特征，聚焦景氣優勢的方向，建議關注興證策略118細分行業景氣比較框架。

光大證券：A股9月或重回上行軌道

當前市場處于政策預期逐步兌現的過程中，由于8月處于中報業績密集披露期、8月政策或將進入“觀察期”等因素，8月A股市場或將處于布局窗口期。如果之后經濟復蘇進程偏慢，增量政策或將值得期待，在增量政策的提振下，A股市場或將重回上行軌道;如果之后經濟復蘇進程加快，則政策的重點或在于落實前期的政策，在經濟回升的支撐下，A股市場或將震蕩上行。因此，無論哪種情況來看，9月A股市場或將重回上行軌道。此外，若8月增量政策仍密集出臺，A股市場或將加速上行。

關注安全發展及機構重倉方向。安全發展或仍將是確定性最高的中期主線。關注半導體產業鏈 (半導體設備、面板、存儲、封測等)、AI相關的硬件方向 (光模塊、服務器)等。“中特估”或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。機構重倉方向的表現可能會有所好轉。若市場情緒與經濟現實均有修復，市場風格可能會偏均衡，前期機構重倉方向的表現可能會有所好轉。新能源車產業鏈(零部件、充電基礎設施)以及部分消費行業(白酒、白電、社服)值得重點關注。

民生證券：最是此刻，保持樂觀

市場大幅回撤，基本面數據大多走向統計意義的底部時，投資者應該貪婪還是恐懼?我們認為，如果過往周期性規律至少短時間有效，那么當下就是基本面的底部;如果相信防范系統性風險依然是決策層的底線，那當下就是政策的底部;更何況，在這個底部，已經出現了不少向上修復的信號。

配置建議上，供給約束仍在，大宗商品生產商的股票將伴隨通脹中樞的上移，確立其長期盈利中樞，帶來歷史機會(油、銅、鋁、煤炭、貴金屬、油運);其次，全球制造業可能在未來一個季度見底回升，有利于中國已經具備規模和市場份額優勢的專業機械、工程機械、機械零部件以及具備技術優勢、正在快速滲透的新能源車(整車、鋰電)、光伏;第三，非銀在活躍資本市場預期下將具有彈性和持續性(保險、券商)，房地產政策正在調整，關注城中村改造下的建筑、建材、房地產、家電等。紅利資產盈利呈現穩定性，在市場尾部信用風險修復后，其過去持續兩年的長期牛市或將重新回歸。

來源：券商中國