隨著政策的密集出臺，市場認為后續(xù)仍有想象空間。從近期市場走勢來看，券商、地產(chǎn)方向的持續(xù)性仍有待觀察。有券商認為，當前政策底較為明確，短期建議關注金融、順周期兩大方向，中期整體均衡配置與AI+相關度較高的TMT板塊、國央企改革為代表的低估值中字頭價值板塊、大消費板塊以及超跌的新能源、醫(yī)藥板塊。

國融證券：市場有望輪動修復

當前市場存在兩條潛在的主線：一是價值風格為代表的金融、地產(chǎn)、建材、消費等順周期板塊;二是今年以來的市場主線以AI+成長風格為代表的TMT板塊。當前市場在兩個方向都有一定的預期，但也都存在一定程度的隱憂，這使得行情的開展略顯猶豫，主線較為不明。

順周期方向主要有如下幾點擔憂：第一，順周期板塊不光需要政策的持續(xù)落地，還需要高頻數(shù)據(jù)的不斷驗證，市場才可能有持續(xù)性。而當前地產(chǎn)方向的高頻數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍有待修復;第二，在行業(yè)長期發(fā)展空間有限的情況下，反彈空間或不會太大。

AI+方向的擔憂主要在于兩點：第一，當前AI+方向主要以題材炒作為主，有業(yè)績落地的方向不多，且前期漲幅巨大，調(diào)整時間和幅度仍不夠，部分個股存在一定程度的泡沫;第二，更為主要的是AI對于社會生產(chǎn)力變革的推動尚不明朗，一旦預期被證偽，追高會導致巨大回撤。

市場有望輪動修復，成長更有機會，結(jié)構(gòu)性亮點也不能忽視。從過去的經(jīng)驗來看，歷次券商板塊大漲后一個月的市場風格，2018年以前大盤價值風格更加占優(yōu)。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，2018年以后，成長風格的漲幅更大。而從歷次券商板塊大漲后三個月的市場風格來看，小盤成長風格更為占優(yōu)。因此，從歷年經(jīng)驗來看，雖然當前交易的焦點更加集中在順周期的大盤價值風格，但后續(xù)成長風格的AI+板塊有望輪動修復。

光大證券：關注安全及順周期方向

未來市場或仍處于 “弱現(xiàn)實、強情緒”。考慮到10年期國債收益率已經(jīng)處于歷史相對低位，且在7月政治局會議的積極表態(tài)提振下，未來經(jīng)濟可能逐漸上行，“強現(xiàn)實、強情緒”的情景也值得投資者進行左側(cè)布局。

TMT板塊當前最值得配置。無論之后的情景是“弱現(xiàn)實、強情緒”，還是“強現(xiàn)實、強情緒”，歷年來看，TMT表現(xiàn)均較好。此外，數(shù)字經(jīng)濟及AIGC的持續(xù)催化，疊加半導體周期拐點將近，也將對TMT板塊表現(xiàn)形成支撐。

關注安全及順周期兩個方向：1、安全方面，關注國防軍工及有色金屬。2、順周期方面，關注食品飲料、非銀金融、鋼鐵、煤炭。其中，若經(jīng)濟復蘇強度一般，可重點側(cè)重消費，若經(jīng)濟復蘇強勁，則可更加側(cè)重彈性可能會更大的周期板塊。

首創(chuàng)證券：風格有切換跡象

近期，市場風格有切換跡象，中證500跑贏國證2000，國證2000跑贏滬深300和上證50，市場風格從近期領漲的大盤股正逐漸轉(zhuǎn)向前期調(diào)整充分的小市值成長風格。行業(yè)表現(xiàn)上，TMT板塊表現(xiàn)較好，醫(yī)藥板塊受行業(yè)反腐影響出現(xiàn)較大調(diào)整，其余煤炭、紡織服裝、石化、交運、家電、食品飲料、銀行等行業(yè)指數(shù)本周略跌。

金融行業(yè)成交占比已經(jīng)處在2019年以來極值位置，前兩次高點分別在2023年5月中旬和2022年6月中旬，金融板塊的量價匹配度一直較高，過去幾次成交占比的高點均對應金融指數(shù)的高點，相信這次也不例外。對于這次因活躍資本市場帶動的券商行情，券商股的強屬性來源主要有兩個，一是普漲層面的牛市，二是金融創(chuàng)新預期，目前均不完備，這次更像是資金順勢做多政策預期的體現(xiàn)，在市場增量資金匱乏的背景下，建議仍以輪動思維對待。

建議增持傳媒與醫(yī)藥。政策層面，提振信心仍是主要政策導向，接下來密切關注相關政策舉措的出臺情況，無論是活躍資本市場，還是房地產(chǎn)與消費政策。配置思路上，建議繼續(xù)增持前期調(diào)整充分的數(shù)字經(jīng)濟板塊，尤其是傳媒等AI內(nèi)容端更有望兌現(xiàn)業(yè)績的方向，同時建議逢低布局全年業(yè)績有望高增的部分中藥、血制品等醫(yī)藥股。

粵開證券：增量資金有望加速入場

2023年以來，居民存款同比增速持續(xù)走高，已處于近五年高位，并且定期存款占比明顯上升，居民儲蓄傾向明顯，消費意愿仍待提升。考慮到當前經(jīng)濟弱復蘇的預期已被較為充分地確定，今年下半年散戶投資者的風險偏好將有望改善，預計下半年居民財富入市規(guī)模將高于上半年。

北上資金被市場視為“聰明錢”。2023年1-5月，北上資金大幅凈買入1693億元，已超過2022年全年凈流入金額。隨著美國加息漸進尾聲，人民幣匯率貶值壓力有望逐步緩解，海外經(jīng)濟衰退的確定性抬升，A股當前具備較高性價比以及長期配置價值，下半年北上資金將延續(xù)流入態(tài)勢。

資金需求方面，今年上半年總體規(guī)模有所擴張，2023年1-6月，一級市場股權(quán)融資規(guī)模相較2022年同期增長11.24%，企業(yè)增發(fā)為主要貢獻項，新增IPO規(guī)模大幅低于過去兩年同期水平。 記者 張曌