近段時(shí)間市場(chǎng)震蕩調(diào)整，房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、建材、農(nóng)林牧漁和輕工制造等行業(yè)逆勢(shì)上漲。券商認(rèn)為，市場(chǎng)圍繞政策博弈，AI方向因?yàn)闃I(yè)績(jī)尚難在短時(shí)間內(nèi)兌現(xiàn)，TMT方向大幅調(diào)整。投資策略上，有券商建議投資者以保持倉(cāng)位為第一任務(wù)，抓住和中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的資產(chǎn)。

首創(chuàng)證券：

關(guān)注景氣度邊際好轉(zhuǎn)的方向

政府通過多項(xiàng)舉措支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)與居民消費(fèi)，有助于提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。對(duì)于近期大消費(fèi)板塊的持續(xù)活躍，并不意味著市場(chǎng)的中期風(fēng)格重新轉(zhuǎn)換至“吃藥喝酒”的白馬行情。

配置思路圍繞底部上漲形態(tài)+景氣度邊際好轉(zhuǎn)的方向。雖然近期市場(chǎng)量能萎縮，但情緒指標(biāo)尚未完全觸底，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的狀態(tài)下，建議的配置思路更趨清晰：底部上漲形態(tài)+景氣度邊際好轉(zhuǎn)。比如電子板塊剔除前期熱點(diǎn)題材相關(guān)方向，面板、LED、封測(cè)等細(xì)分領(lǐng)域均出現(xiàn)景氣度好轉(zhuǎn)信號(hào)；工程機(jī)械和有色板塊有些品種半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，顯示行業(yè)盈利能力在逐步恢復(fù)。

短期建議關(guān)注家居方向，一是有實(shí)質(zhì)政策落地，二是市場(chǎng)下跌帶動(dòng)政策期待值進(jìn)一步提升，近期北上資金也在持續(xù)增持。

民生證券：

市場(chǎng)切換至非強(qiáng)勢(shì)板塊

從“隱藏的右側(cè)行情”到“全面的右側(cè)行情”。前期市場(chǎng)看似調(diào)整實(shí)際上是內(nèi)部出現(xiàn)了從強(qiáng)勢(shì)板塊到非強(qiáng)勢(shì)板塊的切換，這一點(diǎn)在近期政策得到了進(jìn)一步增強(qiáng)，建議投資者不要猶豫。

在政策定調(diào)之后，未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的路徑似乎更為明確。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)力量來自短期庫(kù)存周期從底部反彈的力量，而需求刺激政策主要在耐用消費(fèi)品（汽車、電子產(chǎn)品、家電等）以及投資方面（城中村改造、房地產(chǎn)政策的優(yōu)化等）。

對(duì)于海外而言，當(dāng)下全球制造業(yè)PMI已經(jīng)接近正常周期底部，主要新興市場(chǎng)的出口增速也達(dá)到了非危機(jī)模式的底部，未來制造業(yè)周期性見底疊加美國(guó)房地產(chǎn)周期開始從底部修復(fù)，這將拉動(dòng)中國(guó)優(yōu)勢(shì)的出口制造業(yè)需求。

建議投資者以保持倉(cāng)位為第一任務(wù)，抓住和中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的資產(chǎn)：第一，同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)和海外順風(fēng)環(huán)境的大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭）。第二，非銀（保險(xiǎn)、券商）的彈性已經(jīng)出現(xiàn)，持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)需求政策刺激的領(lǐng)域：新能源車、家居、家電，光伏未來有可能受益于全球能源價(jià)格的反彈；城中村改造下的建筑、建材等。第三，全球制造業(yè)可能在三、四季度觸底，提前搶跑可能帶來收益：包括通用機(jī)械、部分電子等。

萬和證券：

需求回暖仍需政策支持

下半年通脹壓力較小，政策將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。政策是推動(dòng)主體利潤(rùn)修復(fù)和資產(chǎn)負(fù)債表整體性修復(fù)的重要影響因素，6月16日的國(guó)常會(huì)宣布，有必要構(gòu)建新一輪“一攬子”政策，表明了今年下半年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)出臺(tái)，以支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。

2012年至2013年期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)迅速增長(zhǎng)，在此期間TMT行業(yè)行情逐步催化，估值和業(yè)績(jī)同步提升，TMT行業(yè)漲幅相對(duì)靠前。以復(fù)蘇為錨，著眼成長(zhǎng)，推薦關(guān)注：業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)且成本下降的家用電器；估值較低且業(yè)績(jī)修復(fù)的光伏設(shè)備和近年來高速發(fā)展的新型儲(chǔ)能板塊；與AI主題相關(guān)的：AI+電商，AI+出行，AI+工業(yè)生產(chǎn)；估值持續(xù)處低位但經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，分紅較高的央企。

上海證券：

關(guān)注政策支撐的板塊機(jī)會(huì)

從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)偏弱，但政策已開始著眼復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性問題，政策出臺(tái)明顯提速，呵護(hù)幅度或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)上行的重要考量點(diǎn)。

二季度出口由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，在一季度擠壓訂單釋放后，二季度出口月增速逐漸回落，疲軟的外需實(shí)際加大了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度；另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐步企穩(wěn)，上半年社零保持了恢復(fù)的姿態(tài)。

為進(jìn)一步做好促進(jìn)消費(fèi)工作、更好發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，發(fā)改委近期出臺(tái)一系列措施挖潛提質(zhì)，促進(jìn)汽車和電子產(chǎn)品消費(fèi)；推進(jìn)超大特大城市城中村改造，以有效穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需。下個(gè)階段，隨著內(nèi)需潛力逐步釋放，政策助力市場(chǎng)信心增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望持續(xù)向好發(fā)展。伴隨中報(bào)季的開啟，企業(yè)盈利有望逐步改善，關(guān)注具備未來產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向和景氣度回升的領(lǐng)域以及尚未被市場(chǎng)定價(jià)的低估值方向可能相對(duì)更具確定性。

行業(yè)配置方面，關(guān)注估值較低且兼具景氣回升預(yù)期的行業(yè)及中報(bào)季超預(yù)期板塊；繼續(xù)看好中特估、泛TMT的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和全年復(fù)蘇主線；關(guān)注政策傾斜的產(chǎn)業(yè)方向及中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)喜率較高的行業(yè)如半導(dǎo)體、新能源、非銀金融。

記者 張曌