家居進入相關政策密集發布期。7月18日，商務部等十三部門發布《關于促進家居消費若干措施的通知》;當日，國務院召開政策例行吹風會，商務部發言人就如何細化促進家居消費及開展活動答記者問;7月19日，工信部發言人出席國新辦新聞發布會時再次提出，近期將發布實施輕工業穩增長工作方案，要著力穩住家居用品等重點行業并充分激發內需潛力;7月24日，中共中央政治局會議提到，要積極擴大國內需求，要提振家居等大宗消費。

業內人士表示，本輪刺激政策措施明確，而家居龍頭渠道布局領先、產品研發能力強預計率先受益，且當前估值在歷年底部區間，需求端預期有望隨政策反轉，疊加1-6月竣工數據持續靚麗傳導至上半年經營端，推薦配置。

事件驅動 家居行業進入政策密集期

近期家居行業進入相關政策密集發布期。7月18日，商務部、國家發改委、財政部等13部門發布關于促進家居消費若干措施的通知。通知從大力提升供給質量、積極創新消費場景、有效改善消費條件和著力優化消費環境等四方面提出11項具體措施。

同時政策支持方面，鼓勵金融機構在依法合規、風險可控前提下，加強對家居消費的信貸支持，合理確定貸款利率和還款期限，優化審批流程，完善金融服務，推廣線上即時辦理。鼓勵金融機構加強與家居生產企業、家居賣場、家裝企業等合作，為經營商戶和供應鏈上下游企業提供融資支持。支持符合條件的家居賣場等商業網點項目發行基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)。繼續支持城鎮老舊小區居民提取住房公積金用于加裝電梯等自住住房改造，政策支持范圍擴大到本人及配偶雙方父母自住住房加裝電梯等改造。

7月19日，工信部發言人出席國新辦新聞發布會時再次提出，近期將發布實施輕工業穩增長工作方案，要著力穩住家居用品等重點行業并充分激發內需潛力。

7月21日，國務院常務會議審議通過 《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，會議指出，在超大特大城市積極穩步實施城中村改造是改善民生、擴大內需、推動城市高質量發展的一項重要舉措。會議表示，堅持城市人民政府負主體責任，多渠道籌措改造資金，把城中村改造與保障性住房建設結合好;充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，加大對城中村改造的政策支持，積極創新改造模式，鼓勵和支持民間資本參與。

住建部等七部門表示，合理安排2024年城鎮老舊小區改造計劃，確保應改盡改。在超大特大城市積極穩步推進城中村改造，有利于帶動房地產開發和基礎設施建設，進一步修復內需和刺激消費，相應拉動家居行業消費需求。

行業前景 家居需求有望進一步釋放

2023年上半年，我國經濟社會逐步恢復常態化運行，此前受到壓抑的消費需求持續釋放，疊加政策利好頻頻出臺，消費呈現逐步復蘇態勢。2023年1-6月，我國限額以上單位家具類商品零售額累計達685億元，累計同比增長3.8%。總體來看，國內家具消費相較2022年有所好轉，但仍然有待進一步恢復。

家居消費涵蓋家電、家具、家紡、家裝等多個領域，上下游鏈條長，包括裝飾裝修、建筑材料、室內設計、中介服務、養老托幼、智能化設計等，規模體量大。采取針對性措施加以提振，帶動居民家居消費增長和經濟恢復，將強有力地打開建材建筑、智能家居、定制家居、家居賣場行業新格局。

2023年1-6月，我國房屋竣工面積累計33903.81萬平方米，累計同比增速19%。住宅方面，2023年1-6月我國住宅竣工面積累計24603.62萬平方米，累計同比增速18.5%。2023年上半年，在“保交樓”政策發力，疊加前期受疫情影響的項目交付背景下，上半年房屋竣工情況整體向好，房屋竣工面積同比增速均為正增長，利好下游家居行業的需求復蘇。

長江證券表示，2020年，我國二手房交易占比僅為40%以上，對標美國85%以上仍處于較低水平;2007年以來，我國商品房銷售面積快速增長，伴隨時間推移，原有家居老化，未來舊房翻新需求將逐步釋放。同時，家裝消費客單價水平較高，呈現明顯的大宗消費特征。根據中裝協調查數據顯示，超過72.8%的消費者家裝預算超過10萬元。家居消費有望成為擴大內需的政策抓手，在政策帶動下穩步釋放消費潛力。

此外，隨著居民消費觀念的升級以及消費水平的提高，為滿足消費者多樣化的需求，促消費措施強調支持企業開展家居產品反向定制、個性化設計和柔性化生產，為定制家居的發展提供了更為廣闊的市場空間。2022年我國整體定制家具在家居行業的滲透率為30%。2016年-2021年，市場規模從約1982億元增至4189億元，復合增長率為16.15%。

投資思路 五類家居公司將從中受益

浙商證券表示，本輪刺激政策措施明確，而家居龍頭渠道布局領先、產品研發能力強，預計率先受益，且當前估值在歷年底部區間，需求端預期有望隨政策反轉，疊加1-6月竣工數據持續靚麗傳導至上半年經營端，推薦配置。

對于具體標的，浙商證券首推估值底部的核心資產顧家家居 (中低端產品線、定制放量)、歐派家居(受改革短期影響但長期最具布局價值);次選有較強業績支撐的彈性標的志邦家居(發行7億元可轉債助力清遠基地投產、南方市場潛力大)、瑞爾特(兼具業績與適老化改造的彈性標的);關注前期調整較深、β預期反轉時彈性可能較大的索菲亞、喜臨門、慕思股份、箭牌家居。

招商證券表示，2022年可用于住房改造的住房公積金提取金額為4162.96億元。根據測算，新政策帶來的家居消費增量金額為1248.9億元。據國家統計局數據，2022年中國規模以上家具制造業企業營業收入達到7624.1億元，由此可得出對應增量為16.38%。

同時，招商證券認為，五類家居公司將從中受益：第一，終端網點密度較高，下沉市場占比更高的企業在家居補貼中更容易受益。第二，更換周期更短，更換屬性越強的產品越受益。相較于定制家具，軟體家居的更換周期更短，更換需求旺盛，品類更為受益。第三，市場集中度越高，品牌知名度越強的企業越受益。第四，產品性價比越高的企業越容易受益。在產品性能相似的情況下，出廠價越低，產品性價比越高，企業受益程度越大。第五，家居回收體系健全利好軟體行業發展。隨著廢棄家具回收政策的不斷完善，家居回收體系不斷健全，床墊沙發等實際購買成本降低，更換頻率加速提升，利好軟體家居企業發展。建議關注歐派家居、顧家家居、志邦家居、箭牌家居、金牌廚柜、索菲亞、瑞爾特等。