老牌國民服裝品牌美邦服飾（002269）可能要交出5年來最好看的中報了。7月15日，美邦服飾預(yù)告2023年上半年將扭虧，這意味著2019年來有望首次中報盈利。

2015年首現(xiàn)年度虧損后，美邦服飾逐漸從失色滑向頹勢，尤其最近4年，連續(xù)虧損累計近30億元之外更可怕的是營收逐年萎縮至只有2018年的兩成。在此背景下，公司不僅賣房“回血”，關(guān)店更超2400家。

而且反觀中報預(yù)喜下，賣房、賣股權(quán)以及所謂優(yōu)化渠道、降底運營管理成本成為扭虧關(guān)鍵詞，昔日的“步行街之王”欲從虧損泥淖脫困，“不走尋常路”恐怕只能解一時之急。

7月19日，美邦服飾離滬遷杭州的消息傳出并引發(fā)關(guān)注，公司最新回應(yīng)稱系上海團隊赴杭州學習直播電商3個月。只是，公司十多年前便布局電商，現(xiàn)實同樣“骨感”。

賣房與關(guān)店齊飛

中報業(yè)績預(yù)告出爐前的6月19日，美邦服飾公告為盤活公司資產(chǎn)，擬以現(xiàn)金交易方式向?qū)幉ㄑ鸥隊柗椨邢薰荆ㄏ路Q“雅戈爾服飾”）出售位于沈陽的兩處店鋪，建筑面積合計10716平方米，交易價格為3億元。

公告稱，本次交易有利于公司盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。本次交易所得款項將用于補充公司流動資金，對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果將產(chǎn)生積極影響，最終數(shù)據(jù)以公司年度經(jīng)審計的財務(wù)報告為準。

這不是美邦服飾第一次出售房產(chǎn)。2022年10月，公司以1.9億元出售位于武漢光谷世界城西班牙風情街1幢B單元的店鋪；12月，再以1.3億元把貴陽市中華中路145號店鋪賣了。兩處房產(chǎn)的接盤方也是雅戈爾服飾。

賣房“回血”的同時，美邦服飾還急速“瘦身”。從2019年開始，公司持續(xù)進行關(guān)店調(diào)整。2019-2022年，門店分別凈減少785家、683家、403家和574家。2022年末，美邦服飾直營店鋪僅剩29家，加盟店鋪還有997家，四年時間門店數(shù)量累計減少超過2400家。

令人唏噓的是，賣房、關(guān)店的背后，是美邦服飾2022年營收14.39億元已不足2018年76.77億元的20%。

從四年營收縮水八成、今年中報預(yù)喜關(guān)鍵詞來看，美邦服飾“輕裝”后恐難言脫困。

頻入電商“局”

美邦服飾除了關(guān)店，將自有房產(chǎn)資源轉(zhuǎn)為出租、出售，加快資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，并明確集中經(jīng)營資源圍繞三至五線城市發(fā)展加盟渠道，整合發(fā)展電商渠道業(yè)務(wù)。

早在2010年，美邦服飾就上線了自建的電商平臺邦購網(wǎng)，計劃為旗下美特斯邦威、ME&CITY、ME&CITYKIDS等品牌打通線上線下融合的路徑。

2015年，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過90億元，其中60億元用于O2O全渠道平臺構(gòu)建，還有5億元用于建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)云平臺中心。

近日，美特斯邦威還在浙江新設(shè)立兩家數(shù)字產(chǎn)業(yè)公司，分別為杭州美特斯數(shù)字產(chǎn)業(yè)有限公司、浙江美特斯數(shù)字產(chǎn)業(yè)有限公司，兩家公司均由美邦服飾100%控股，經(jīng)營范圍包含互聯(lián)網(wǎng)銷售、組織體育表演活動、演出經(jīng)紀等。后者經(jīng)營范圍還包括互聯(lián)網(wǎng)直播技術(shù)服務(wù)。

據(jù)悉，美邦服飾已實現(xiàn)抖音日常直播。同時，美邦服飾也表示會結(jié)合新零售轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)方向，加大市場營銷推廣，推進與新媒體渠道及直播類平臺合作，以促進公司銷售。

關(guān)于上海團隊赴杭州學習直播電商的最新回應(yīng)，或許成為美邦服飾意欲重點布局和發(fā)力直播的佐證。

今年5月的業(yè)績說明會上，美邦服飾表示，2023年將積極擁抱新時代的消費市場需求，全面重構(gòu)渠道布局，線下直營渠道將采取穩(wěn)定的策略發(fā)展，重點布局線上直營渠道、加盟渠道，為實現(xiàn)企業(yè)早日扭虧為盈的財務(wù)損益目標做營運執(zhí)行。

不過，從近幾年銷售收入變化來看，美邦服飾的線上銷售并未表現(xiàn)出好于公司線下渠道的局面，與線下銷售收入萎縮基本同步。2019-2022年，公司線上銷售收入分別為12.45億元、10.72億元、7.22億元、3.47億元，同期線下銷售收入分別是42.18億元、27.47億元、19.17億元、9.12億元。

還需要注意的是，雖然近年來線上銷售的毛利率從13%出頭提升到21%以上，但美邦服飾線上銷售的毛利率明顯低于線下渠道。譬如2022年，線上銷售的毛利率為21.15%，直營渠道為52.31%、加盟渠道為33.24%；2021年、2020年情形基本類似。

仍待通往春天

今年，美邦服飾的業(yè)績似乎出現(xiàn)改善跡象。一季度，雖然營收繼續(xù)同比下滑13.39%，但歸母凈利潤扭虧后盈利4383.52萬元，扣非凈利潤同樣扭虧后盈利超2086萬元。上半年也預(yù)計扭虧為盈。

不過，美邦服飾的主業(yè)可能依然陰霾籠罩。譬如對于2023年中報預(yù)喜原因，美邦服飾并未提及與服裝銷售高度關(guān)聯(lián)的主業(yè)改善，而是表示是持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，并進行以達成合理費用率為目標的組織重構(gòu)、優(yōu)化，租金及人力成本等運營管理成本較上年同期有明顯下降；同時處置了貴陽房產(chǎn)和聯(lián)營企業(yè)華瑞銀行部分股權(quán)，導(dǎo)致相關(guān)收益較上年同期增加。

事實上，公司一季度雖然扣非凈利潤扭虧，但營收繼續(xù)滑坡以及從毛利率、凈利率、期間費用率等變化來看，更多受益于降低銷售期間費用，一季度期間費用率從去年同期的53.90%降至16.02%，而毛利率40.40%較去年同期的34.75%提升并不多。尤其是公司一季度銷售期間費用中的銷售費用從去年同期1.97億元驟降至不足2600萬元，省下的1.6億元足以把去年一季度的歸母凈利潤虧損填平。還有一季報中，公司表示銷售費用同比下降86.88%，主要是由于上年度公司關(guān)閉了虧損店鋪。

值得一提的是，美邦服飾今年一季度乍現(xiàn)近年罕見的情形，即銷售收到的現(xiàn)金明顯低于營收，前者為3.24億元、后者為4.07億元，而2022年一季度銷售收到的現(xiàn)金5.33億元為高于4.70億元的營收，2021年、2020年與2022年情形相同。

考慮到銷售收到的現(xiàn)金包含增值稅，而營收剔除了增值稅，正常情況下銷售收現(xiàn)金額應(yīng)當明顯高于營收。一旦出現(xiàn)銷售收現(xiàn)金額明顯低于營收，意味著賬面上的部分營收變成了應(yīng)收賬款，也折射下游客戶或經(jīng)銷商的結(jié)款能力或有變差苗頭，這對企業(yè)并非好事。

此外，因為自身主業(yè)的造血能力不足，公司的資金緊繃凸顯。截至一季度末，公司擁有貨幣資金1.64億元，而同期短期借款高達9.52億元，賬上資金已難以覆蓋短期債務(wù)。

美邦服飾所處行業(yè)已經(jīng)變身快時尚，快速變化與激烈競爭并存。面對新興電商平臺、快時尚行業(yè)以及消費者需求的變化，出身傳統(tǒng)服裝品牌的企業(yè)需要不斷適應(yīng)和調(diào)整，與品牌定位、目標人群結(jié)合的自身產(chǎn)品同樣如此。倘若只顧其一或部分而忽略其他，恐怕都會成跛足之態(tài)，難以行穩(wěn)致遠。

或許，在電商、線下渠道、管理成本之外，市場還等待美邦服飾在服裝產(chǎn)品上的耳目一新。酒香也要會吆喝，只是，別只顧吆喝而忘了酒香。

實習生 呂婧怡 記者 陳剛