老牌國民服裝品牌美邦服飾（002269）可能要交出5年來最好看的中報了。7月15日，美邦服飾預告2023年上半年將扭虧，這意味著2019年來有望首次中報盈利。

2015年首現年度虧損后，美邦服飾逐漸從失色滑向頹勢，尤其最近4年，連續虧損累計近30億元之外更可怕的是營收逐年萎縮至只有2018年的兩成。在此背景下，公司不僅賣房“回血”，關店更超2400家。

而且反觀中報預喜下，賣房、賣股權以及所謂優化渠道、降底運營管理成本成為扭虧關鍵詞，昔日的“步行街之王”欲從虧損泥淖脫困，“不走尋常路”恐怕只能解一時之急。

7月19日，美邦服飾離滬遷杭州的消息傳出并引發關注，公司最新回應稱系上海團隊赴杭州學習直播電商3個月。只是，公司十多年前便布局電商，現實同樣“骨感”。

賣房與關店齊飛

中報業績預告出爐前的6月19日，美邦服飾公告為盤活公司資產，擬以現金交易方式向寧波雅戈爾服飾有限公司（下稱“雅戈爾服飾”）出售位于沈陽的兩處店鋪，建筑面積合計10716平方米，交易價格為3億元。

公告稱，本次交易有利于公司盤活現有資產，符合公司戰略規劃。本次交易所得款項將用于補充公司流動資金，對公司的財務狀況及經營成果將產生積極影響，最終數據以公司年度經審計的財務報告為準。

這不是美邦服飾第一次出售房產。2022年10月，公司以1.9億元出售位于武漢光谷世界城西班牙風情街1幢B單元的店鋪；12月，再以1.3億元把貴陽市中華中路145號店鋪賣了。兩處房產的接盤方也是雅戈爾服飾。

賣房“回血”的同時，美邦服飾還急速“瘦身”。從2019年開始，公司持續進行關店調整。2019-2022年，門店分別凈減少785家、683家、403家和574家。2022年末，美邦服飾直營店鋪僅剩29家，加盟店鋪還有997家，四年時間門店數量累計減少超過2400家。

令人唏噓的是，賣房、關店的背后，是美邦服飾2022年營收14.39億元已不足2018年76.77億元的20%。

從四年營收縮水八成、今年中報預喜關鍵詞來看，美邦服飾“輕裝”后恐難言脫困。

頻入電商“局”

美邦服飾除了關店，將自有房產資源轉為出租、出售，加快資產變現的速度，并明確集中經營資源圍繞三至五線城市發展加盟渠道，整合發展電商渠道業務。

早在2010年，美邦服飾就上線了自建的電商平臺邦購網，計劃為旗下美特斯邦威、ME&CITY、ME&CITYKIDS等品牌打通線上線下融合的路徑。

2015年，公司發布定增預案，擬募資不超過90億元，其中60億元用于O2O全渠道平臺構建，還有5億元用于建設互聯網大數據云平臺中心。

近日，美特斯邦威還在浙江新設立兩家數字產業公司，分別為杭州美特斯數字產業有限公司、浙江美特斯數字產業有限公司，兩家公司均由美邦服飾100%控股，經營范圍包含互聯網銷售、組織體育表演活動、演出經紀等。后者經營范圍還包括互聯網直播技術服務。

據悉，美邦服飾已實現抖音日常直播。同時，美邦服飾也表示會結合新零售轉型業務方向，加大市場營銷推廣，推進與新媒體渠道及直播類平臺合作，以促進公司銷售。

關于上海團隊赴杭州學習直播電商的最新回應，或許成為美邦服飾意欲重點布局和發力直播的佐證。

今年5月的業績說明會上，美邦服飾表示，2023年將積極擁抱新時代的消費市場需求，全面重構渠道布局，線下直營渠道將采取穩定的策略發展，重點布局線上直營渠道、加盟渠道，為實現企業早日扭虧為盈的財務損益目標做營運執行。

不過，從近幾年銷售收入變化來看，美邦服飾的線上銷售并未表現出好于公司線下渠道的局面，與線下銷售收入萎縮基本同步。2019-2022年，公司線上銷售收入分別為12.45億元、10.72億元、7.22億元、3.47億元，同期線下銷售收入分別是42.18億元、27.47億元、19.17億元、9.12億元。

還需要注意的是，雖然近年來線上銷售的毛利率從13%出頭提升到21%以上，但美邦服飾線上銷售的毛利率明顯低于線下渠道。譬如2022年，線上銷售的毛利率為21.15%，直營渠道為52.31%、加盟渠道為33.24%；2021年、2020年情形基本類似。

仍待通往春天

今年，美邦服飾的業績似乎出現改善跡象。一季度，雖然營收繼續同比下滑13.39%，但歸母凈利潤扭虧后盈利4383.52萬元，扣非凈利潤同樣扭虧后盈利超2086萬元。上半年也預計扭虧為盈。

不過，美邦服飾的主業可能依然陰霾籠罩。譬如對于2023年中報預喜原因，美邦服飾并未提及與服裝銷售高度關聯的主業改善，而是表示是持續優化渠道結構，并進行以達成合理費用率為目標的組織重構、優化，租金及人力成本等運營管理成本較上年同期有明顯下降；同時處置了貴陽房產和聯營企業華瑞銀行部分股權，導致相關收益較上年同期增加。

事實上，公司一季度雖然扣非凈利潤扭虧，但營收繼續滑坡以及從毛利率、凈利率、期間費用率等變化來看，更多受益于降低銷售期間費用，一季度期間費用率從去年同期的53.90%降至16.02%，而毛利率40.40%較去年同期的34.75%提升并不多。尤其是公司一季度銷售期間費用中的銷售費用從去年同期1.97億元驟降至不足2600萬元，省下的1.6億元足以把去年一季度的歸母凈利潤虧損填平。還有一季報中，公司表示銷售費用同比下降86.88%，主要是由于上年度公司關閉了虧損店鋪。

值得一提的是，美邦服飾今年一季度乍現近年罕見的情形，即銷售收到的現金明顯低于營收，前者為3.24億元、后者為4.07億元，而2022年一季度銷售收到的現金5.33億元為高于4.70億元的營收，2021年、2020年與2022年情形相同。

考慮到銷售收到的現金包含增值稅，而營收剔除了增值稅，正常情況下銷售收現金額應當明顯高于營收。一旦出現銷售收現金額明顯低于營收，意味著賬面上的部分營收變成了應收賬款，也折射下游客戶或經銷商的結款能力或有變差苗頭，這對企業并非好事。

此外，因為自身主業的造血能力不足，公司的資金緊繃凸顯。截至一季度末，公司擁有貨幣資金1.64億元，而同期短期借款高達9.52億元，賬上資金已難以覆蓋短期債務。

美邦服飾所處行業已經變身快時尚，快速變化與激烈競爭并存。面對新興電商平臺、快時尚行業以及消費者需求的變化，出身傳統服裝品牌的企業需要不斷適應和調整，與品牌定位、目標人群結合的自身產品同樣如此。倘若只顧其一或部分而忽略其他，恐怕都會成跛足之態，難以行穩致遠。

或許，在電商、線下渠道、管理成本之外，市場還等待美邦服飾在服裝產品上的耳目一新。酒香也要會吆喝，只是，別只顧吆喝而忘了酒香。

實習生 呂婧怡 記者 陳剛