近段時(shí)間，市場(chǎng)各大指數(shù)持續(xù)震蕩，行業(yè)漲跌分化較大，能源和保險(xiǎn)領(lǐng)漲，TMT行業(yè)調(diào)整幅度較大，北上資金買入靠前的行業(yè)分別是汽車、通信、交通運(yùn)輸、煤炭和環(huán)保。券商認(rèn)為，短線情緒指標(biāo)已下跌至低迷區(qū)間，市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間有限，建議逐步從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。也有券商建議整體均衡配置，如與AI+相關(guān)度較高的TMT板塊，以及前期超跌的新能源賽道板塊。

首創(chuàng)證券：市場(chǎng)下行空間有限

隨著7月步入中報(bào)披露期，汽車、有色、交運(yùn)等板塊業(yè)績(jī)預(yù)告普遍好于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)重新審視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的基本面狀態(tài)，近期上游周期板塊漲幅居前，同時(shí)，疊加近期商品市場(chǎng)諸如原油、玉米、小麥、尿素、錫等，也開始呈現(xiàn)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)，上游周期行業(yè)的估值修復(fù)有望延續(xù)，根據(jù)對(duì)以往PPI同比增速觸底之后的行業(yè)走勢(shì)復(fù)盤，有色金屬行業(yè)的彈性往往最大。

配置思路建議逐步從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。市場(chǎng)層面，隨著近期高位題材股集體下挫，全市場(chǎng)行業(yè)大盤股PE估值中位數(shù)回落至20.9倍左右，所處歷年分位數(shù)不足25%，短線情緒指標(biāo)也已下跌至低迷區(qū)間，以上均顯向市場(chǎng)進(jìn)一步下行的空間有限，當(dāng)前位置建議積極應(yīng)對(duì)。

配置思路上，短期在市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)整理的背景下，資金選擇流入農(nóng)業(yè)、電力等防御性板塊進(jìn)行避險(xiǎn)，其中相對(duì)于電力板塊，農(nóng)業(yè)方向可能兼具下半年景氣度回升的邏輯，考慮到下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露之后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向的認(rèn)知可能會(huì)再度發(fā)生變化，建議重點(diǎn)把思路轉(zhuǎn)向經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間整理后安全邊際較高的板塊，如電子、有色、軍工等板塊基本面出現(xiàn)明顯改善的細(xì)分行業(yè)。

國(guó)融證券：績(jī)優(yōu)股關(guān)注度有所提升

對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，在政策刺激預(yù)期不強(qiáng)的情況下，整體的企穩(wěn)回升或更多來(lái)源于信心的回暖與風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。信心的回暖一方面來(lái)源于市場(chǎng)參與者預(yù)期的修正。另一方面，人民幣匯率的企穩(wěn)回升將在短期更有助于市場(chǎng)風(fēng)偏的修復(fù)。結(jié)構(gòu)上，受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策預(yù)期不強(qiáng)的影響，順周期板塊未來(lái)一段時(shí)間反彈的空間或?qū)⒂兴芟蕖６陆?jīng)濟(jì)方向的如AI+、新能源等仍或?qū)⑹琴Y金青睞的方向。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，整體縮量缺乏主線。中報(bào)季，業(yè)績(jī)確定性權(quán)重有所提升，AI+方向持續(xù)調(diào)整：從上周的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)整體成交量繼續(xù)萎縮不足9000億元，板塊之間蹺蹺板的情況再次發(fā)生。市場(chǎng)走勢(shì)較為迷茫，缺乏主線，整體保持在底部震蕩盤整。業(yè)績(jī)確定性成為市場(chǎng)青睞的方向，汽車成為近期最亮眼的板塊。新能源車銷量保持增速的行業(yè)背景下，帶動(dòng)了汽車零部件板塊的業(yè)績(jī)，整體確定性較強(qiáng)。反之，前期大漲的AI+板塊則持續(xù)調(diào)整。臨近中報(bào)期，AI+板塊普遍缺乏業(yè)績(jī)支撐。

目前正值中報(bào)季，業(yè)績(jī)關(guān)注度有所提升。在AI+方向龍頭企業(yè)減持的背景下，短期市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏驑I(yè)績(jī)確定性。整體上，海外股市風(fēng)偏仍舊活躍，A股市場(chǎng)整體流動(dòng)性仍然充裕，在慢復(fù)蘇的背景下，A股市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性為主。泛AI、中特估、中報(bào)業(yè)績(jī)景氣等多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍然是市場(chǎng)主線。

中期配置上，建議繼續(xù)關(guān)注政策預(yù)期+疫后復(fù)蘇兩大方向，整體均衡配置，與AI+相關(guān)度較高的TMT板塊、國(guó)央企改革為代表的低估值中字頭價(jià)值板塊、疫后復(fù)蘇改善的醫(yī)藥、消費(fèi)板塊，以及前期超跌的新能源賽道板塊。

東方證券：全年主線關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能

6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31930億美元，較5月末上升165億美元，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。同時(shí)，人民銀行黃金儲(chǔ)備達(dá)6795萬(wàn)盎司，央行繼去年11月重啟增持以來(lái)，連續(xù)8個(gè)月增持黃金。政策繼續(xù)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主，繼續(xù)加大科技扶持力度。

綜上，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的預(yù)期尚未完全提升，對(duì)新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的預(yù)期仍然處在高位，中報(bào)期間面臨短期調(diào)整是配置的機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面，TMT板塊仍然是主線，全年維度下，繼續(xù)維持產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的看法。對(duì)于TMT板塊內(nèi)部，繼續(xù)聚焦業(yè)績(jī)預(yù)期確定性高的算力硬件、已經(jīng)有業(yè)績(jī)體現(xiàn)的應(yīng)用端以及具備很強(qiáng)落地前景的自動(dòng)駕駛。

對(duì)應(yīng)到行業(yè)配置：1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊的預(yù)期不算太高，但從全年維度看，下半年仍然有趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)。全年視角下，關(guān)注泛消費(fèi)、有色和汽車等復(fù)蘇板塊的趨勢(shì)性配置機(jī)會(huì)。

2、全年主線仍然關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)(TMT)板塊是標(biāo)配，仍然重點(diǎn)關(guān)注核心細(xì)分領(lǐng)域，比如人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用端(無(wú)人駕駛等)，數(shù)據(jù)要素相關(guān)公司，人工智能硬件端機(jī)會(huì)，聚焦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)的公司;看好半導(dǎo)體自主可控和高端制造;新能源方面關(guān)注新技術(shù)細(xì)分龍頭和電池龍頭。

3、將中字頭央企作為中長(zhǎng)期方向配置，關(guān)注與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)以及高股息低估值央企的反彈機(jī)會(huì)。 記者 張曌