近期，A股出現(xiàn)一定程度的反彈，成交額再度提升至萬億元，通信、軟件、游戲、半導(dǎo)體等TMT賽道持續(xù)走強(qiáng)。券商認(rèn)為，美聯(lián)儲加息暫停靴子落地、降息政策出臺等利好提振下，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，北向資金加速流入，成長板塊走強(qiáng)，市場向上動能正在積蓄，A股市場有望重回上行軌道。

萬聯(lián)證券：

科技成長股關(guān)注較高

在投資決策中，對于穩(wěn)定、周期、消費(fèi)風(fēng)格更為關(guān)注確定性的業(yè)績增長，風(fēng)格取向偏保守。對于成長賽道則更為關(guān)注技術(shù)突破、產(chǎn)品應(yīng)用的空間，愿意給予更高的估值溢價(jià)。總體看，市場仍將對科技成長保持較高關(guān)注。

我國已陸續(xù)出臺了多項(xiàng)人工智能領(lǐng)域的支持政策，涉及相關(guān)法律保障、技術(shù)體系標(biāo)準(zhǔn)、人才梯隊(duì)建設(shè)、應(yīng)用落地指引等多個維度。近期，多個一線大城市宣布積極布局人工智能行業(yè)，發(fā)展速度有望進(jìn)一步加快。從產(chǎn)業(yè)鏈看，基礎(chǔ)層的算力提升與模型研發(fā)具有舉足輕重的地位。當(dāng)前國內(nèi)已有多家公司及科研機(jī)構(gòu)成功研發(fā)AI模型，并持續(xù)迭代創(chuàng)新，為后續(xù)搶占市場份額奠定基礎(chǔ)。據(jù)測算，到2026年末我國智能算力水平將有望突破1200百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算/秒。在終端需求上，基于人工智能的應(yīng)用與產(chǎn)品呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，“數(shù)字+”、智能化等賽道逐漸火熱。

年初以來，隨著中國特色估值體系概念的提出，相關(guān)政策與指引陸續(xù)出臺，國企改革與價(jià)值提升建設(shè)進(jìn)一步加力。

在“穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需”基調(diào)下，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類央企、國企業(yè)績增長預(yù)期走高，估值提升空間較大。此外，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等多個領(lǐng)域中央企、國企加速布局，在政策支持下，市場對未來業(yè)務(wù)的發(fā)展寄予厚望，成長性可期。“中字頭”企業(yè)具備雄厚的資金優(yōu)勢，且行業(yè)地位凸顯，或更為受益于中國特色估值體系重塑。

興業(yè)證券：

關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)五大方向

根據(jù)最新?lián)頂D度指標(biāo)來看，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分方向擁擠度均處于合理區(qū)間、并未過熱，甚至大多數(shù)細(xì)分方向仍處于中等偏低及中等位置，與4月初擁擠度高位相比也仍有差距，因此興業(yè)證券認(rèn)為本輪行情并未結(jié)束。

當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”輪動強(qiáng)度再度收斂至歷年低位，后續(xù)輪動強(qiáng)度可能自底部上行；同時，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”分化強(qiáng)度已處于歷年高位，后續(xù)可能逐步收斂。這均意味著行情逐漸步入輪動擴(kuò)散階段，重在把握“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”低位行業(yè)的輪動擴(kuò)散機(jī)會。

輪動強(qiáng)度、漲跌分化強(qiáng)度也是重要的擇時指標(biāo)，并且對主線節(jié)奏的判斷具有較好的指示意義。當(dāng)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”輪動強(qiáng)度下降時，行業(yè)間漲跌分化加劇，那么此時最優(yōu)策略是找到“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”中的主線方向，把握強(qiáng)者恒強(qiáng)的主線投資機(jī)會；而在“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”輪動強(qiáng)度上升階段，板塊內(nèi)部輪動擴(kuò)散，漲跌分化開始逐漸收斂，此時可重點(diǎn)關(guān)注“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”中的低位行業(yè)，把握輪動修復(fù)機(jī)會。今年以來對行情拐點(diǎn)及主線節(jié)奏也有較好的把握。

近期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”不少細(xì)分方向已經(jīng)創(chuàng)新高，如景氣度較高的光模塊、游戲、數(shù)字媒體等，依舊存在不少景氣度較高、但擁擠度與股價(jià)位置較低的細(xì)分方向。結(jié)合“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”細(xì)分行業(yè)“景氣度-擁擠度”比較框架，當(dāng)前景氣度靠前、擁擠度較低、且股價(jià)尚未創(chuàng)新高的低位方向中，可重點(diǎn)關(guān)注五大細(xì)分方向：金融科技、出版、運(yùn)營商、工業(yè)軟件、半導(dǎo)體。

東方證券：

復(fù)蘇板塊存在配置機(jī)會

市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的預(yù)期尚未完全提升，對新經(jīng)濟(jì)動能的預(yù)期仍然處在高位。舊經(jīng)濟(jì)動能方面，雖然政策預(yù)期不強(qiáng)，但政策預(yù)期或者經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)度過最悲觀的階段，趨勢仍然向上。

經(jīng)濟(jì)新動能方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊走出較好的上漲趨勢，全年維度下，繼續(xù)維持產(chǎn)業(yè)趨勢向好的看法。香港市場的平臺經(jīng)濟(jì)是重要的經(jīng)濟(jì)力量，目前沒有看到反彈結(jié)束的跡象。對于TMT板塊主線的觀點(diǎn)不變，繼續(xù)聚焦的細(xì)分有數(shù)據(jù)和IP資源，估值較合理同時全年業(yè)績有反轉(zhuǎn)趨勢的游戲，業(yè)績預(yù)期確定性高的算力硬件以及已經(jīng)有業(yè)績體現(xiàn)的應(yīng)用端。其他以內(nèi)需為主的科技成長板塊有高端制造（半導(dǎo)體和機(jī)械）等良好的長期趨勢與預(yù)期不變，繼續(xù)建議以中期心態(tài)持有。軍工關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的央企。

對應(yīng)到行業(yè)配置：1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊的預(yù)期不算太高，但從全年維度看，經(jīng)過反彈后，下半年仍然有趨勢上漲機(jī)會。全年視角下，關(guān)注泛消費(fèi)、有色和汽車等復(fù)蘇板塊的趨勢性配置機(jī)會。2.全年主線仍然關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）板塊是標(biāo)配，重點(diǎn)關(guān)注核心細(xì)分領(lǐng)域，比如人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用端，人工智能硬件端機(jī)會，建議聚焦業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)的公司。看好半導(dǎo)體自主可控和高端制造（比如機(jī)器人）。新能源方面關(guān)注新技術(shù)細(xì)分龍頭和電池龍頭。3.中字頭央企作為中長期配置方向配置，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)以及高股息低估值的央企繼續(xù)延續(xù)反彈的機(jī)會。記者 張曌