蘇州銀行(002966)由東吳農商行改制轉變而來，是蘇州當地唯一法人城商行及唯一社保發卡行，在網點和信貸資源布局方面主要集中在蘇州地區，蘇州地區貸款投放占比超60%。成立以來，公司踐行“以小為美，以民為美”的發展戰略，以服務中小企業和個人客戶為重心。2015年啟動事業部改革，逐步確立零售銀行、公司銀行、金融市場、數字銀行四大事業部，重點業務包括零售存貸款、對公存貸款、財富管理、金融市場和民生金融業務等。立足產業優勢開展對公業務，聚焦制造業、小微企業、科創企業等;依靠民生金融切入零售業務，聚焦小微客戶服務、消費貸和財富管理。

2023年一季度，蘇州銀行營收增速有所放緩，利潤增速保持20%以上，存貸款保持較高速增長，成長性凸顯。截至2023年一季度末，公司總資產、總負債分別同比增長11.63%、11.86%，其中總貸款、總存款分別同比增長17.21%、19.53%，存貸款增速亮眼，資負結構優化。公司不斷加強不良貸款管控和清收力度，2023年一季度末不良率環比下降1個基點至0.87%，關注率環比微升1個基點至0.76%，均處于上市銀行較低水平;撥備覆蓋率環比下降11.15個百分點至519.66%，風險抵補能力較強。

公司發展同蘇州經濟同頻共振，未來規劃同區域“十四五”發展深度融合，擴表動能有保障。大零售戰略持續推進，多元平臺場景優勢加碼小微、零售業務比較優勢，助力低成本資金吸納沉淀，息差收窄壓力有望緩釋。多元化牌照獲取拓寬渠道，促進公私聯動，推動基礎客群升級，增加財富、私行客群粘性。數字化轉型落地驅動業務降本增效，費用項拖累或逐步減輕。資產質量表現優于同業，撥備“余糧”充足，反哺利潤空間較大。

有序拓展經營版圖，提升綜合經營能力。2022年公司獲得基金托管牌照，成為8年來首次獲得該牌照的中資商業銀行;獲批設立江蘇省首家公募基金;與蘇州金融租賃深化銀租聯動，共同打造全方位一體化綜合金融服務能力。此外，鎮江分行開業，實現蘇南地區經營機構全覆蓋;東吳村鎮銀行積極落實“上網+進村”戰略，著力推動數字化轉型和農村普惠金融服務點建設，服務質效有望進一步提升。

公司可轉債轉股比例低，未來釋放業績驅動轉股訴求強。未來三年，公司仍將處在規模高速擴張階段，對應資本消耗壓力較大，除利潤留存外，公司有較強動力挖掘其他外延資本補充渠道。當前公司50億元可轉債已進入轉股期，轉股價為6.78元，強贖價8.81元，未來釋放業績驅動轉債進一步轉股訴求較強。

光大證券表示，蘇州銀行的發展與本地經濟同頻共振，規模擴張節奏快，未來展業空間大。對公業務平臺優勢鮮明，資源向制造業、科創等實體領域傾斜;零售依托金融生態圈，潛在財富客群龐大。公司近年獲得公募基金、托管牌照，理財子牌照獲取可期，收入增長空間大。此外，公司存量風險持續清降，新增風險可控，資產質量對業績拖累減輕，資本安全邊際較厚。綜合看，蘇州銀行未來規模擴張、息差改善、中收提速、資產質量穩定向好保障發展可持續性。基于此，預測公司2023-2025年EPS分別為1.31元、1.56元、1.84元。公司當前估值尚處低位，提升空間較大，首次覆蓋給予“買入”評級。

山西證券表示，公司地處蘇州經濟發達區域，對公及零售信貸需求較為旺盛，規模擴張有空間也有能力，資產質量持續改善，業務貢獻穩步提升，歸母凈利潤增速有望保持較高位置。預計公司2023-2025年歸母公司凈利潤增速為20.72%、19.31%、17.51%，ROE維持11%以上。參考公司歷年估值及可比公司估值，公司2023年目標PB估值應在0.80倍附近，當前為0.72倍，估值水平仍有較大提升空間，首次覆蓋給予“買入-A”評級。

記者 劉希瑋