4月中下旬以來，科創(chuàng)50指數(shù)持續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，截至5月12日，科創(chuàng)50指數(shù)收報于1014.11點，本輪調(diào)整幅度達12.95%。

“本輪科創(chuàng)50再度回落的主要原因是一季度業(yè)績低于預期后，資金兌現(xiàn)浮盈、向其他熱門方向輪動。”財通證券策略研究首席分析師李美岑分析認為，“4月中旬，市場對于成長板塊有兩大一致預期：第一，產(chǎn)業(yè)趨勢疊加TMT板塊自身周期，一季度科創(chuàng)50為代表的成長方向應該看到業(yè)績增長的拐點;第二，通脹回落+金融風險頻發(fā)，5月美聯(lián)儲可能結束加息并傳達寬松意向。但實際上，兩大預期均出現(xiàn)不同程度落空。”

一方面，科創(chuàng)板中電子行業(yè)業(yè)績下降85%，大幅拖累科創(chuàng)50基本面回暖趨勢;另一方面，4月美國非農(nóng)就業(yè)強勁程度超預期，6 月議息會議加息概率不降反升。

李美岑指出，“以‘中特估’、‘一帶一路’、‘國企改革’為代表的大盤價值方向出現(xiàn)持續(xù)性催化，包括‘一帶一路峰會’、金融板塊業(yè)績超預期、保險資金加倉高股息等等，市場資金在缺乏基本面趨勢的情況下輪動向新的方向。此前，以TMT為主的科創(chuàng)50方向浮盈較多，資金開始兌現(xiàn)，同期科創(chuàng)50的成交熱度向正常水平回落，目前從高點的1300億元以上成交額水平回到700億元附近。回顧A股成長主題行情，都并非一蹴而就，而是呈現(xiàn)‘預期行情→預期回落→預期行情→預期兌現(xiàn)行情’的多輪次、波浪式遞進，在當前時點上依然看好全年‘科創(chuàng)牛’。”

從宏觀場景來看，今年國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢、市場下有底，國內(nèi)外流動性維持中性偏松是大概率事件，如果年初出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革趨勢，全年往往是成長股結構性牛市，例如 2013年、2015年、2019年、2020年等，今年可能也會是類似行情。

對于市場較為糾結的業(yè)績兌現(xiàn)問題，李美岑表示，傾向于半導體電子產(chǎn)業(yè)周期大概率于年內(nèi)見到拐點，傳媒、計算機等方向不同程度受益于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，同時人工智能應用端的落地可能超出市場預期，所以科創(chuàng)50代表的成長方向賠率和勝率都有不錯的水平。“一季度整體機構投資者‘用腳投票’呈現(xiàn)第五次‘賽道大切換’，科創(chuàng)板超配比例環(huán)比上升0.7%，計算機、通信超配比例分別提升1.8%、0.4%，新興賽道在資金持續(xù)切換的過程中往往具備長期景氣和市場表現(xiàn)的相對優(yōu)勢。”

值得關注的是，近期已有資金借道科創(chuàng)50ETF“越跌越買”逢低布局。科創(chuàng)50ETF易方達連續(xù)10個交易日獲得資金凈流入，合計凈流額超25億元，資金持續(xù)加碼。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日成交均價計算，本月以來共有61億元資金流入科創(chuàng)50ETF。

那么后續(xù)何時能夠再次看到科創(chuàng)50上行?

“當下布局性價比較高，等待不會太久，具體信號有三點。”李美岑進一步分析認為，第一，市場資金存量博弈階段，包括“中特估”的大盤價值行情走弱時，此時資金可能會再次輪動，對于一季度業(yè)績的容忍度提升，切換向預期更好的TMT、科創(chuàng)50方向;第二，TMT 的產(chǎn)業(yè)催化再次出現(xiàn)，包括G7峰會對于國內(nèi)半導體的政策、國內(nèi)自主可控政策、國內(nèi)大廠的人工智能應用落地、蘋果等公司XR設備發(fā)布等等;第三，國內(nèi)外流動性轉松，國內(nèi)可以關注地產(chǎn)走弱后5月底的貨幣政策，國外可以關注經(jīng)濟走弱、通脹變化等。

中國銀河證券在研報中表示，科創(chuàng)50指數(shù)成分股一季報指標表現(xiàn)優(yōu)于科創(chuàng)板整體，估值處于底部區(qū)間。在今年經(jīng)濟復蘇大環(huán)境背景下，具備相對配置價值，疊加政策面持續(xù)推進數(shù)字經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)面AIGC科技浪潮來襲，看好科創(chuàng)50配置價值。記者 劉揚