昨日，保險(xiǎn)板塊大漲，中國平安罕見漲停，新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽漲幅均超過6%，中國人保漲幅最低也達(dá)4.65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤和其他板塊指數(shù)。一季度盈利明顯改善成為保險(xiǎn)股股價(jià)的重要催化劑，加之機(jī)構(gòu)持倉處于較低水平，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，板塊中長期拐點(diǎn)已現(xiàn)，看好保險(xiǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)。

平安獲主力凈流入22.6億元

4月26日晚間，中國平安公布一季報(bào)。2023年第一季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤413.85億元;歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運(yùn)ROE達(dá)18.8%。壽險(xiǎn)深度改革逐步顯效。2023年第一季度，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長8.8%，代理人渠道同比轉(zhuǎn)正，銀保渠道同比大幅增長。

對(duì)此，中信建投分析認(rèn)為，公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)一季度NBV增速轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)主要由儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品帶動(dòng)。公司主要渠道NBV均實(shí)現(xiàn)正增長，前期改革成效在需求回暖背景下進(jìn)一步釋放。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)服務(wù)收入穩(wěn)健增長，綜合成本率受保證保險(xiǎn)影響有所上升。投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅改善。展望全年，預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和需求回暖，壽險(xiǎn)改革成效將更充分地釋放出來，看好公司全年NBV增速轉(zhuǎn)正。資產(chǎn)端投資表現(xiàn)亦有望持續(xù)改善帶動(dòng)公司業(yè)績修復(fù)。

在業(yè)績利好的作用下，中國平安A、H股昨日聯(lián)動(dòng)大漲，A股漲10%報(bào)50.37元/股;H股漲逾9%，報(bào)收56.2港元/股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日收盤，中國平安主力資金凈流入22.6億元，凈流入額創(chuàng)2021年3月3日以來新高，連續(xù)2日凈流入，累計(jì)凈流入22.99億元。

板塊中長期拐點(diǎn)或現(xiàn)

除業(yè)績亮眼外，機(jī)構(gòu)大幅低配也為投資提供了一個(gè)良好的契機(jī)。

據(jù)中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度A股保險(xiǎn)板塊整體倉位環(huán)比下降8.63bps，個(gè)股中僅新華環(huán)比增加0.18bps，倉位微增，其余個(gè)股倉位均有降低，國壽環(huán)比降6.29bps，降幅最大，平安環(huán)比降1.66bps至0.119%，仍為A股保險(xiǎn)第一大持倉股;H股保險(xiǎn)板塊整體倉位環(huán)比微增4.57bps至1.076%，個(gè)股倉位中，太保、國壽、新華升幅較大，中國財(cái)險(xiǎn)在去年四季度被大幅減倉后倉位環(huán)比回升0.44bps，友邦保險(xiǎn)被大幅減倉12.25bps至0.339%，持倉比例接近歷史低點(diǎn)。

根據(jù)一季度公募基金披露的持倉情況，A/H保險(xiǎn)股在市場風(fēng)格變化以及年報(bào)披露影響下整體倉位低位再降且依舊被大幅低配，而當(dāng)前板塊中長期拐點(diǎn)已現(xiàn)，中金公司繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，重申調(diào)整即為布局時(shí)機(jī)。個(gè)股方面，中金公司測算太保、平安、國壽未來3-5年的ROEV約為11%-13%的水平，基于2013年-2021年P(guān)/EV-ROEV回歸計(jì)算的對(duì)應(yīng)合理估值相較當(dāng)前估值仍有較大的修復(fù)空間。

開源證券認(rèn)為，市場對(duì)保險(xiǎn)一季度NBV增速轉(zhuǎn)正已有預(yù)期，新金融工具及新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則于上市險(xiǎn)企2023年一季報(bào)首次應(yīng)用，將披露較多新維度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有助于篩選優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在二季度延續(xù)，看好保險(xiǎn)負(fù)債端超預(yù)期;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期或驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)端改善。個(gè)股方面，開源證券首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國太保，推薦中國平安和中國人壽，港股推薦友邦保險(xiǎn)和眾安在線。 記者 陳慧