上市公司一季報預告正在陸續發布，市場對一季報業績向好的預期沒有太多分歧。有券商認為，板塊機會多來自于超跌出來的空間，數字經濟板塊較為擁擠，但政策確定性高，保持配置為主。還有券商判斷，A股將呈現震蕩向上行情。

信達證券：市場風格或階段性轉向價值

從歷年經驗來看，由于存在經濟預期降溫等季節性因素影響，4月股市風格大概率會偏向大盤價值。而TMT板塊在年初以來快速上漲后，交易擁擠度顯著提升，這種局部交易擁擠除非有持續的業績兌現或者大量增量資金流入任一因素的支撐，否則波動風險會加大。考慮到傳媒、計算機可能業績兌現還不是很強，且4月通常是資金活躍度偏弱的時間，市場風格可能階段性轉向價值。

分行業來看，銀行地產的超額收益大多出現在經濟下降后期到經濟回升早期，在經濟確定改善之前，反而更容易產生超額收益，2022年到2023年上半年均處在這一階段。金融地產是目前為數不多的估值仍處在絕對低位的板塊，作為防御性配置可能也會有不錯的超額收益。

2023年上半年，消費板塊大概率會有超額收益，驅動力從估值修復向盈利兌現轉變。消費板塊估值中等，風險釋放已經較為充分。過去一個季度，疫情影響的減退和地產政策的變化，帶來消費板塊年度邏輯的修復，本質上是超跌修復。本輪消費板塊估值修復的背后是年度盈利預期的修復。估值修復階段完成后，二季度開始重點關注消費板塊的業績兌現。

年度層面上，幾乎每一輪牛市都會有新的成長賽道走出來，2023年是關注新賽道的重要年份。關注計算機、港股互聯網、機械設備等板塊，供給端產能出清比較充分，需求端長期成長性好，年度邏輯正在反轉。硬科技（新能源、光伏、半導體等）長期需求邏輯較好，但仍需消化產能釋放的壓力。

東吳證券：降低科技比重 開始均衡配置

海外金融市場動蕩可能還會延續，甚至金融風險會進一步擴大。現階段美國中小銀行儲蓄仍在流出。美聯儲連續加息對證券市場造成的損失還在繼續，并且從維護市場信心角度出發，預計美聯儲在5月可能還會再加一次息。只有金融市場動蕩嚴重，美聯儲才可能完全停止加息。如果在金融動蕩與物價上漲之間做選擇，美聯儲會選擇平抑金融市場動蕩。

短期內，海外金融市場動蕩還會加劇。基于此，有必要配置貴金屬作為避險資產，建議關注黃金及其相關標的。

接下來，泛科技主題仍會延續。回顧本次泛科技主題投資興起，一是ChatGPT引領的AI技術突破確實正在改變人們生活的各個領域，投資者也普遍認識到投資相關領域的重要性；二是當前缺少總量刺激，市場有一定分歧，主要是存量資金博弈的情況下，泛科技主題成為當下最為突出的投資熱點。

4月有可能出現宏觀層面變化，建議均衡配置。從企業微觀層面觀察，一季報仍有部分企業業績不樂觀。假如這些微觀數據反映在3月宏觀數據中，可能會有更多經濟刺激政策出臺，傾向兩個方面會有變化：一是房地產開發企業，尤其是民營房地產開發企業可能獲得更為便利的資金融通，從而將房產銷售轉化為房地產投資的上升。二是地方財政或可獲得資金支持，能夠持續進行基礎建設投資。因此，建議投資配置更為均衡，增加食品飲料、建筑建材、公用事業等平衡組合。

萬和證券：回調結束，震蕩上行

A股在復蘇期起點附近的回調行情或已經結束。歷年每次復蘇期起點位置附近都將經歷一波前期的上漲回調行情，平均歷時一個月。本輪復蘇期開始于2023年3月，萬得全A于2023年2月14日達到階段高位，觀測低點在2023年3月16日，歷時30天，下調幅度為4.93%，而創業板距區間高點至低點調整歷時47天，調整幅度也已經超過12%。此次A股在經濟復蘇期起點附近的震蕩調整大概率已經結束。從歷年來看，A股在復蘇期起點附近調整完畢至ROE觸底期間的上漲概率較大，判斷今年二季度A股將呈現震蕩向上行情。

今年一季度以來，多項經濟數據的恢復不及市場預期，結合復盤A股在復蘇期起點附近調整完畢至ROE觸底期間的行業漲幅歷史，盡量選擇業績恢復穩健且符合市場預期的概率較大行業。關注的行業包括食品飲料、社會服務和美容護理；受益大力發展數字經濟的計算機行業和消費升級、智能家居相關的家用電器，技術創新驅動相關性強且近期持續處低估值區間的電子、電力設備行業仍然值得配置；受益全面注冊制落地且估值較低的非銀金融。

推薦關注的央企估值重塑帶來的投資主線有：高質量發展、國家安全及數字經濟內容相關的企業；估值持續處于低位但業績較好、分紅較高的央企，以及AIGC相關受益板塊。建議關注和AI相關并可以從中獲益的上市公司：游戲行業、電影傳媒、VR和AR設備制造相關企業、和AI算法、算力相關的上市公司。大灣區推薦關注TMT和醫療板塊。

記者 張曌