英方軟件(688435)是專注于數據復制的基礎軟件企業，目前形成了“容災、備份、大數據、云災備”四大產品線、近30款標準化產品。公司在多項技術上已經實現完全自主可控，在產品上也得到了國家公安部、工信部等相關國家部門的安全認可，進入上海市優秀信創解決方案名單和創新產品推薦目錄。公司是上海市科技小巨人企業、上海市“專精特新”中小企業，在企業業務連續性及數據復制管理領域處于領先地位。2023年1月公司登陸上交所科創板上市，是中國數據復制災備領域第一股。根據IDC統計，2021年國內數據復制與保護的純軟件市場中，英方軟件市占率為10.2%，在本土技術廠商中居于首位，并且是完全自主可控的廠商。

公司營收高速增長，軟件開發占比提升帶動毛利率上漲。公司2018-2021年營業收入年復合增速約為25.74%，同期歸母凈利潤年復合增速約為47.84%。近年來，公司軟件產品收入比重持續上升，2021年占公司總營收比重達63.95%，帶動毛利率的提升，其中，容災備份產品占軟件產品收入71.12%，大數據產品占比為28.88%。

災備行業景氣度逐步提升，軟件產品業務迎來機遇。國內數字經濟蓬勃發展，各行業數字化轉型升級進度加快，數據安全和業務連續性作為數字經濟發展的重要基礎，也得到了越來越多的重視。根據《中國災備行業白皮書(2021)》的數據，2012年我國災備行業市場規模為60.3億元，2022年將達到329.1億元，復合增速約為18.50%。公司在災備領域擁有數據實時復制軟件、塊設備復制與恢復管理軟件、持續數據保護與恢復軟件、高可用災備管理軟件以及海量數據災備管理軟件多系列產品滿足客戶需求。

大數據產業規模不斷擴張，大數據產品有望成第二增長點。IDC預測，中國大數據市場總量有望在2024年超過200億美元。根據《2021中國大數據產業發展白皮書》數據，2020年中國大數據產業規模達6388億元，同比增長18.6%，到2023年產業規模將超過10000億元。公司的大數據產品系列可滿足用戶讀寫分離、異構數據庫傳輸、脫敏、分發等需求，為用戶的大數據分析傳輸實時、安全、可靠的數據。

公司自帶稀缺屬性，技術生態優勢明顯。從賽道競爭看，公司是數據復制純軟件市場國產龍頭企業和唯一上市企業，相較競爭對手有多處明顯比較優勢。從商業模式看，公司主營標準化軟件產品，隨著產品結構不斷優化，公司毛利率有進一步提升空間。從技術看，公司是國內市場少數同時掌握動態文件字節級、數據庫語義級和卷層塊級三大核心數據復制技術的企業之一，在業內形成較高技術壁壘;相較海外企業，公司在實現類似功能情況下對國產操作系統和數據庫適配性更好;相較存儲硬件和數據庫廠商，公司產品軟硬件解耦，通用性與專業性更強。從生態看，公司與華為云、阿里云、達夢數據、南大通用等廠商建立合作關系，實現產品兼容認證;下游服務海通證券、東吳證券、湖北衛健委、河北財政廳等優質客戶，具有較強的客戶壁壘。

浙商證券表示，公司龐大的客戶群體以及持續性的業務合作已經充分證實公司產品及服務的品質，公司在國產替代進程中具有先發優勢，看好公司的人均創收將逐步趕上軟件行業的平均水平。預計公司2022-2024年實現營業收入分別為1.97億元、3.58億元、6.09億元，同比增速分別為23.23%、81.91%、70.07%;對應歸母凈利潤分別為0.37億元、0.90億元、1.77億元，同比增速分別為8.10%、145.90%、96.24%，對應EPS分別為0.44元、1.08元、2.12元。考量政策以及行業趨勢的共同推進的效果，以及公司在數據復制領域的領先地位，當前公司股價仍存在被低估的現象，首次覆蓋予以“買入”評級。

華福證券表示，公司是國產數據復制軟件唯一上市企業，災備+云+大數據+信創多因素加持，數據復制市場有望迎來爆發，公司存在多方面比較優勢稀缺性較強，有望在市場中實現快速增長。預計公司2022-2024年營業收入復合增速為50.9%，歸母凈利潤復合增速為79.0%。使用相對估值法，2023年可比公司平均PE估值為143.86倍，綜合考慮給予公司2023年144倍PE估值，目標價為167.40元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。記者 劉希瑋