杰創(chuàng)智能(301248)是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧城市、智慧安全綜合解決服務(wù)商，為政企、互聯(lián)網(wǎng)等下游客戶提供安防、信息系統(tǒng)、數(shù)據(jù)感知采集等產(chǎn)品和解決方案。公司起步于智慧城市領(lǐng)域，而后開始全國化戰(zhàn)略部署，在并購北京藍瑪星際后，形成北京、武漢、廣州三地聯(lián)動的研發(fā)格局，完成了運營、研發(fā)、生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。智慧安全領(lǐng)域是公司正重點拓展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于公共安全管理中，已合作的客戶覆蓋廣東、海南、湖南、湖北、江蘇、黑龍江等多地的公安部門。公司營收規(guī)模和業(yè)績近年來呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，公司營收規(guī)模從2018年4.22億元增長至2021年9.4億元，CAGR為30.6%。歸母凈利潤從2018年的0.45億元增長至2021年的1.05億元，CAGR為32.64%。

多因素驅(qū)動，智慧城市投資規(guī)模快速攀升。受政策紅利、社會需求、技術(shù)升級等利好因素影響，智慧城市是政府“花小錢，辦大事”的典型，政府需求穩(wěn)定且持續(xù)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，到2026年中國政府主導(dǎo)的智慧城市ICT市場投資規(guī)模將達389億元人民幣，2022-2026年的年均復(fù)合增長率為17.1%，總體上中國智慧城市的投資保持樂觀增長。

安全為智慧城市提供重要保障，我國公共安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大。在2021-2025年的五年預(yù)測期內(nèi)，中國網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)支出將以20.5%的年復(fù)合增長率增長，增速位列全球第一。5G帶來的通信協(xié)議、制式的變化將刺激通信安全管理產(chǎn)品升級，市場迎來升級換代和需求爆發(fā)的新機遇。近年來，我國公安部門預(yù)算穩(wěn)定維持較大規(guī)模，其設(shè)備采購為通信安全管理產(chǎn)品帶來確定性需求。

公司主營業(yè)務(wù)明晰，細分解決方案覆蓋面廣。公司的主營產(chǎn)品和服務(wù)主要聚焦在智慧城市和智慧安全兩類領(lǐng)域中。在智慧城市領(lǐng)域，公司聚焦智慧民生、城市管理與服務(wù)、數(shù)據(jù)中心等細分領(lǐng)域，依據(jù)對客戶行業(yè)知識和關(guān)鍵技術(shù)的積累，依托人工智能(AI)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，打造通用技術(shù)平臺，形成了一系列成熟的解決方案，面向建筑、能源、交通、園區(qū)、教育、醫(yī)療、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等領(lǐng)域應(yīng)用。在智慧安全領(lǐng)域，公司以自主研發(fā)的專用高性能計算技術(shù)、信號及協(xié)議分析技術(shù)等核心技術(shù)為基礎(chǔ)，為安全管理部門提供定制化的社會安全管理和通信安全管理的軟硬件綜合解決方案。公司于2018年通過公安部列裝資質(zhì)審查并取得公安系統(tǒng)列裝合作資格，2019年和2020年公司多款數(shù)據(jù)采集產(chǎn)品陸續(xù)完成列裝并對公安部門銷售，目前5G產(chǎn)品已完成列裝。

公司在人工智能領(lǐng)域積累豐厚，技術(shù)研發(fā)進展迅速。公司是廣州市首批人工智能企業(yè)入庫單位，承擔(dān)廣東省科技發(fā)展專項資金項目、廣東省重點領(lǐng)域研發(fā)計劃“新一代人工智能”重大科技專項項目等多項科研項目。公司及控股子公司已取得授權(quán)專利36項，軟件著作權(quán)205項，在審發(fā)明專利37項。其中2022年上半年新增申請8項發(fā)明專利，9項軟件著作權(quán)，技術(shù)成果進展迅速。

公司人工智能技術(shù)深度賦能公共安全管理領(lǐng)域。公共安全領(lǐng)域是人工智能的最重要應(yīng)用場景之一，隨著公司安全業(yè)務(wù)的快速拓展，為人工智能的運用提供了廣闊空間。基于公司的大數(shù)據(jù)智能分析等AI技術(shù)可以充分實現(xiàn)關(guān)聯(lián)性安全態(tài)勢分析、自學(xué)習(xí)應(yīng)急響應(yīng)防御以及精準識別威脅等功能，從而提升有關(guān)部門的敏感信息篩查效率，例如可以為公安部門的警情處置等需求提供高效、精準和智能的解決方案。目前，公司已落地多例基于AI的公共安全項目，有望在全國實現(xiàn)快速布局。

借助“一帶一路”東風(fēng)，積極探索對外合作發(fā)展機遇。公司在與央企合作伙伴的共同開拓下，參與了“一帶一路”建設(shè)，構(gòu)建了以項目為載體、以“技術(shù)+產(chǎn)品+服務(wù)”為模式的形式，為“一帶一路”沿線國家輸出多款公共安全產(chǎn)品和系統(tǒng)。近幾年，公司自主研發(fā)的火眼金睛系統(tǒng)、口令破解服務(wù)器、LTE偵察系統(tǒng)等產(chǎn)品，助力央企在國際競爭中屢屢中標，被亞非拉各國廣泛應(yīng)用于機場、港口、刑偵等領(lǐng)域。

國泰君安表示，隨著AIGC產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用加速，作為人工智能與公共安全領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商，公司有望在AI+安全的細分應(yīng)用領(lǐng)域率先獲益，疊加“一帶一路”市場拓展，未來有望業(yè)績高增。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為7.52億元、11.30億元、15.55億元，歸母凈利潤分別為0.60億元、1.35億元、1.77億元，對應(yīng)EPS分別為0.59元、1.32元、1.73元。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的智慧城市、智慧安全產(chǎn)品及解決方案服務(wù)商，按照PE和PS估值，給予目標價72.42元/股，首次覆蓋，“增持”評級。

中信證券表示，公司積極投入研發(fā)，以底層技術(shù)推動上層應(yīng)用發(fā)展，有望受益于數(shù)字經(jīng)濟的不斷深化、信創(chuàng)安全產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展，并看到業(yè)績上的彈性空間。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.52元、1.10元、1.39元。綜合考慮業(yè)務(wù)情況和可比公司估值水平，按PE估值給予目標價44元/股，按PEG估值給予目標價52元/股。出于謹慎原則并考慮公司經(jīng)營情況，以PE估值為主，給予公司2023年40倍PE估值，對應(yīng)目標價44元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋