3月17日，央行宣布決定于2023年3月27日起降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)此，券商認(rèn)為，本輪降準(zhǔn)超預(yù)期，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。也有券商認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期的低點(diǎn)已過(guò)，超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期回升，利好成長(zhǎng)股表現(xiàn)。

中信證券：關(guān)注業(yè)績(jī)改善較大的品種

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期的低點(diǎn)已過(guò)，數(shù)據(jù)驗(yàn)證下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期回升。近期，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價(jià)值。A股全面修復(fù)行情的第二波雖略有延后，但趨勢(shì)已日益清晰。

這次降準(zhǔn)修復(fù)了前期已回調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，政策體現(xiàn)了央行對(duì)于當(dāng)下銀行間流動(dòng)性水位的關(guān)注，補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的意圖表明政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和市場(chǎng)信心的導(dǎo)向不變。

2月至3月17日，北向資金累計(jì)凈流入僅212億元，其中配置型資金凈流入485億元，交易型資金凈流出273億元。今年以來(lái)，主動(dòng)型公募收益率中位數(shù)已回落至0.5%，公募前100大重倉(cāng)股加權(quán)動(dòng)態(tài)PE已接近去年10月底水平，公募產(chǎn)品贖回穩(wěn)定。外部風(fēng)險(xiǎn)影響市場(chǎng)心態(tài)和活躍資金加倉(cāng)節(jié)奏，根據(jù)對(duì)中信證券渠道調(diào)研情況，3月17日，中小私募倉(cāng)位已降至76.8%的歷史平均且偏低的水平。

配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地，繼續(xù)保持半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊較高的配置優(yōu)先級(jí)，戰(zhàn)略性增配能源、科技、國(guó)防和農(nóng)業(yè)“四大安全”領(lǐng)域的同時(shí)，風(fēng)格結(jié)構(gòu)上更偏向中大盤(pán)成長(zhǎng)。同時(shí)，建議關(guān)注2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的行業(yè)，如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的中藥、設(shè)備、器械和創(chuàng)新藥，基建投資加速形成實(shí)物工作量的“中字頭”央企，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。

德邦證券：小盤(pán)股與成長(zhǎng)股占優(yōu)

2023年以來(lái)，美國(guó)破產(chǎn)兩家銀行，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。目前美國(guó)銀行體系仍然穩(wěn)健，市場(chǎng)恐慌有望緩解。權(quán)益、中游制造、小盤(pán)、成長(zhǎng)占優(yōu)，繼續(xù)看好大科技。

3月17日，央行超預(yù)期宣布全面降準(zhǔn)0.25%，降低商業(yè)銀行負(fù)債端壓力，商業(yè)銀行投放信貸意愿有望提升，貨幣條件改善，貨幣-信用周期回?cái)[，寬信用復(fù)蘇周期進(jìn)一步強(qiáng)化。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較好。一、房地產(chǎn)銷售延續(xù)回升，2月70個(gè)大中城市中40家上行，創(chuàng)2021年8月以來(lái)新高，3月以來(lái)，30個(gè)大中城市商品房成交面積當(dāng)月同比增41.8%，延續(xù)2月恢復(fù)勢(shì)頭;二、3月以來(lái)，普林格同步高頻指標(biāo)延續(xù)回升態(tài)勢(shì);三、1-2月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，消費(fèi)表現(xiàn)亮眼。消費(fèi)端明顯回升，1-2月同比增長(zhǎng)3.5%，前值為-1.8%，消費(fèi)者信心指數(shù)提升至91.2。2月整體投資小幅上升，1-2月同比升至5.5%，基建繼續(xù)支撐整體投資項(xiàng)，地產(chǎn)雖仍是主要拖累項(xiàng)，但降幅明顯收窄、回暖趨勢(shì)已現(xiàn)。

行業(yè)配置上，權(quán)益、中游制造占優(yōu)，以超跌+政策受益+景氣向上的大科技為抓手。重點(diǎn)關(guān)注：一、機(jī)械設(shè)備：通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備;二、電子：消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、半導(dǎo)體;三、計(jì)算機(jī)：軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備;四、國(guó)防軍工：航空裝備、航海裝備;五、傳媒：游戲、數(shù)字媒體;六、電力設(shè)備：電機(jī)、風(fēng)電設(shè)備、電池。

東亞前海證券：降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)情緒傳遞信心

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月社零總額77067億元，同比增長(zhǎng)3.5%，符合預(yù)期。分地區(qū)看，鄉(xiāng)村恢復(fù)好于城鎮(zhèn)，鄉(xiāng)村社零總額同比增長(zhǎng)4.5%，城鎮(zhèn)社零總額同比增長(zhǎng)3.4%。分類型看，餐飲收入超預(yù)期，同比增長(zhǎng)9.2%，主要受益于疫情后的回補(bǔ)性消費(fèi)及春節(jié)假期刺激。分細(xì)項(xiàng)看，必選消費(fèi)中，煙酒、日用品有較大改善，中西藥品漲幅較此前有所回落;可選消費(fèi)中，紡織品、化妝品、金銀珠寶類改善明顯，汽車消費(fèi)有明顯回落，可能是由于此前政策力度較大，部分購(gòu)買力提前透支;地產(chǎn)后周期板塊均有環(huán)比改善。展望未來(lái)，疫情后場(chǎng)景修復(fù)有明顯改善，伴隨場(chǎng)景修復(fù)到位，未來(lái)消費(fèi)仍存在一定不確定性，靜待政策發(fā)力。

生產(chǎn)端制造業(yè)恢復(fù)較為緩慢，投資端基建為主要拉動(dòng)項(xiàng)。生產(chǎn)端來(lái)看，中國(guó)1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)2.4%，預(yù)期值為2.6%。分三大門(mén)類看，采礦業(yè)、制造業(yè)、公用事業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)4.7%、2.1%和2.4%。

本輪降準(zhǔn)超預(yù)期，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，但本次降準(zhǔn)仍然靠前發(fā)力，可能是由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存在結(jié)構(gòu)性壓力，旨在鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。復(fù)盤(pán)來(lái)看，歷次降準(zhǔn)后，大盤(pán)多數(shù)情況下上漲，降準(zhǔn)能夠?qū)κ袌?chǎng)情緒傳遞一定信心。

從行業(yè)配置方向看，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字中國(guó)帶動(dòng)下的計(jì)算機(jī)板塊;關(guān)注科技創(chuàng)新方向的芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域;消費(fèi)核心資產(chǎn)中期基本面有望進(jìn)一步改善，關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，建議關(guān)注白酒、消費(fèi)電子、家電、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)。主題性投資機(jī)會(huì)方面，關(guān)注中國(guó)特色估值體系及國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)板塊。 記者 張曌