近一個月來，ChatGPT概念股在A股市場受到投資者追捧，相關(guān)個股股價一路飆升。其中，辦公地址位于浙江省杭州市蕭山區(qū)的湯姆貓(300459)自2月初以來，區(qū)間漲幅高達111.93%，成為游戲行業(yè)上市公司中最為耀眼的那個。

就在3月16日盤后，湯姆貓宣布旗下的《會說話的湯姆貓》升級為《會聊天的湯姆貓》，并開啟產(chǎn)品功能原型封閉式測試。次日，公司股價上漲15.6%。

但在投資者紛紛將目光投向湯姆貓后，才發(fā)現(xiàn)這只渴望從“會說話”變成“會聊天”的小貓咪身上仍有許多懸念待解。

ChatGPT概念股

為何很少被研報提及?

2月以來，累計接待13場機構(gòu)投資者調(diào)研，個人投資者也不斷在深交所互動易平臺上拋出與ChatGPT相關(guān)的問題，股價的波動甚至引來了深交所的一紙關(guān)注函……湯姆貓近來的火爆可見一斑。

可是，這只身披“ChatGPT概念股”外衣，火爆二級市場的“小貓咪”卻已有近一年沒有券商為其撰寫研報。據(jù)不完全統(tǒng)計，湯姆貓最近一份研報的撰寫時間停留在2022年4月29日，撰寫券商為首創(chuàng)證券，撰寫研究員為首創(chuàng)證券現(xiàn)聯(lián)席首席分析師李甜露。

但自那以后，對互聯(lián)網(wǎng)與文化傳媒，以及AIGC(利用人工智能技術(shù)來生成內(nèi)容)領(lǐng)域有所研究的李甜露卻再未為湯姆貓專門出具過研報。

實際上，2020年年初至2022年3月這段時間內(nèi)，關(guān)于湯姆貓的研報也不多。Wind數(shù)據(jù)顯示，除去交易風險評級、外資投資評級等報告外，近兩年半的時間，關(guān)于湯姆貓的研報僅有7份。

寥寥無幾的研報與湯姆貓在二級市場掀起的話題熱潮似乎并不匹配——從更改證券名稱欲全面切入游戲行業(yè)賽道，到布局腦機接口、打造湯姆貓家族IP、推出NFT數(shù)字藏品、搭上元宇宙，湯姆貓與熱點話題不斷產(chǎn)生交集。期間，公司股價(前復權(quán))也迎來兩波較大幅度的上漲：2020年5月至9月，區(qū)間漲幅154.28%;2021年8月至2022年1月，區(qū)間漲幅98.62%。但這兩次上漲后，湯姆貓的股價又從6元/股附近回落到3元/股左右的平臺整理。

直至ChatGPT的春風吹至，湯姆貓股價再次騰身而起。2月1日至3月13日，這次僅用了29個交易日，其股價漲幅就超過了90%。期間，上百家投資機構(gòu)紛至沓來。他們的關(guān)注焦點除了湯姆貓此前的業(yè)務布局外，毫無意外都瞄向了公司目前在AIGC、ChatGPT相關(guān)技術(shù)上的探索進展。

只是，從湯姆貓的回復來看，無論是對ChatGPT模型的應用，還是對商業(yè)變現(xiàn)模式的探討，公司在市場關(guān)注的熱點領(lǐng)域上的布局似乎仍處于較初期的階段。其直言：“產(chǎn)品效果及未來的市場表現(xiàn)存在一定不確定性。”

“短期來看，接入ChatGPT后，對湯姆貓的運營模式并不會帶來本質(zhì)性的改變。接入后能達到怎樣的效果，目前看仍不明朗。”游戲產(chǎn)業(yè)分析師張書樂對記者表示。

在張書樂看來，頂級的游戲公司進行技術(shù)探索是能在一定程度上推動科技發(fā)展的，“但很顯然，湯姆貓目前只是國內(nèi)眾多腰部游戲公司中的一個。”根據(jù)湯姆貓披露的信息，其目前在ChatGPT上的相關(guān)投入僅有20余人和約300萬元。

廣告宣傳推廣費暴增31倍后

新品未破圈，凈利先下滑

股價應聲而起，但研報遲遲未至的背后，或許是湯姆貓的業(yè)績?nèi)狈μ嗟南胂罂臻g。

截至記者發(fā)稿，湯姆貓的2022年年度業(yè)績預告仍未出爐。但此前3年，公司的年度業(yè)績預告均是在1、2月間就與投資者見面。

湯姆貓此舉并不令人意外。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，公司出現(xiàn)了營利雙降：報告期內(nèi)，其營收同比下滑10.18%，歸母凈利潤同比下滑33.3%。

根據(jù)分析機構(gòu)Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，全球移動應用內(nèi)消費與移動應用下載量雙雙下滑，而全球手游市場營收更是同比下降12.7%;伽馬數(shù)據(jù)《2022年第三季度游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，中國游戲市場實際銷售收入597.03億元，環(huán)比下降12.61%，同比下降19.13%。

但是，同樣身處游戲行業(yè)逆流之中的三七互娛(002555)卻在2022年前三季度實現(xiàn)了歸母凈利潤31.11%的同比上漲。同期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額數(shù)據(jù)的變動情況體現(xiàn)的差距更為直觀：湯姆貓同比下滑47.36%，但三七互娛同比增長24.86%。

在湯姆貓今年這輪股價大漲的同時，三七互娛股價表現(xiàn)平平，區(qū)間漲幅(2月1日至3月13日)僅有10.44%。但受到投資者青睞的湯姆貓眼下遇到的問題似乎要更棘手些——產(chǎn)品形態(tài)較單一是公司不得不思考的問題。

“這些年來，其能稱得上拳頭產(chǎn)品的也就是湯姆貓系列。”張書樂認為湯姆貓的應用場景目前并未真正打開。

“較去年同期，公司本期未有湯姆貓家族IP拳頭品類新產(chǎn)品推出，影響了公司移動應用業(yè)務的增長與業(yè)績表現(xiàn)。”湯姆貓在解釋2022年前三季度營收不及預期時，強調(diào)了旗下湯姆貓家族產(chǎn)品對公司營收的重要程度。

讓非湯姆貓家族產(chǎn)品、中重度玩法形態(tài)的產(chǎn)品能夠錄得可觀營收，這對于此前以休閑玩法產(chǎn)品為主的湯姆貓來說并非易事。“公司對非湯姆貓家族IP產(chǎn)品持續(xù)進行營銷推廣支持，導致市場營銷及推廣費用增加。”對于2022年前三季度歸母凈利潤的下滑，湯姆貓表示也與公司開始加大對非湯姆貓家族產(chǎn)品的推廣力度有關(guān)。

2022年上半年，湯姆貓的廣告宣傳推廣費達到1.78億元，不僅遠超2021年同期的565.27萬元，更為歷史同期最高。報告期內(nèi)公司新IP游戲《神王角斗》正進行海外測試，成為廣告宣傳推廣費高企的原因之一。

不過，湯姆貓內(nèi)部工作人員對記者表示：“公司在2022年雖然開啟了多種類型游戲產(chǎn)品的探索，但未來的發(fā)展戰(zhàn)略，依舊是圍繞湯姆貓家族打造長線IP，突出‘交互’‘陪伴’的特征。”

熱衷減持的兩任董事長

除了總是伴著熱點話題出現(xiàn)，以及業(yè)績停止增長外，“減持”也是縈繞在湯姆貓周圍不得不提的話題。

今年2月12日晚，湯姆貓公告稱，公司股東、前董事長王健，因在內(nèi)幕交易敏感期使用其個人賬號交易“金科文化”(湯姆貓曾用名)股票，收到浙江證監(jiān)局300萬元罰單。更諷刺的是，證監(jiān)會查明，王健的這番避損操作最終還導致其虧損了230余萬元。

實際上，王健此前就曾因違規(guī)減持而兩度被深交所給予通報批評處分。2020年2月28日，在湯姆貓的證券名稱還叫金科文化的時候，王健因強制平倉以集中競價方式減持金科文化股票1124.13萬股，涉及金額4823萬元，上述減持行為發(fā)生在金科文化2019年業(yè)績快報披露前十日內(nèi);2021年8月30日至2022年1月11日，因股份質(zhì)押融資違約，王健以集中競價、大宗交易方式被動減持更名后的湯姆貓8446.29萬股，涉及金額3.68億元，這恰好發(fā)生在其因內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案調(diào)查期間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，王健確實“酷愛”減持。2019年7月至2022年1月期間，其名字數(shù)十次出現(xiàn)在重要股東買賣名單中。而接任王健成為公司董事長的朱志剛減持起來也毫不手軟。其名字首次出現(xiàn)在重要股東買賣名單中的時間甚至在比王健更早的2018年。隨后在2020年，朱志剛又有多次減持操作。

在2021年1月接任董事長職位后，朱志剛的減持操作頻繁起來。不過，其減持動作不僅是通過個人完成，由他擔任法人的金科控股集團有限公司(以下簡稱“金科控股”)也不斷出現(xiàn)在了重要股東買賣名單中。

有意思的是，在朱志剛當上董事長不久后的2021年2月10日，金科控股及其一致行動人(朱志剛、朱陽土)與盈邁一號基金、盈邁二號基金通過建立一致行動人關(guān)系，完成了一次“變相減持”。

2021年11月，金科控股及其一致行動人朱志剛在減持8316.01萬股后，盈邁基金卻未如約接手這些被減持的股份。隨后，其向金科控股發(fā)出了《解除一致行動關(guān)系通知函》。原本為期3年的約定，竟變成了僅維持了8個月的短暫“牽手再分手”。有投資者質(zhì)疑“如此操作就是在變相套現(xiàn)!”“換身衣服就是為了減持?”

另一大股東紹興上虞朱雀股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“上虞朱雀”)也開始摩拳擦掌意欲減持。根據(jù)2022年12月初的一則公告，雖然其在上一次減持計劃期內(nèi)并未實施減持動作。但在該公告披露后的6個月內(nèi)，上虞朱雀仍有可能通過大宗交易、集中競價交易等方式合計減持約占湯姆貓總股本6%的股份。

投資者跑步入場，董監(jiān)高、大股東忙于減持。在湯姆貓的股價不斷上沖的過程中，在投資者的一片歡欣鼓舞中，也有人冷眼旁觀。在股吧中，一位自稱是湯姆貓員工的投資者這樣說道：“股價翻倍了，但錢全被股東賺走了。”

從“會說話”，到“會聊天”，湯姆貓的未來會和股價一樣火爆嗎?

記者 陳陟