康為世紀(jì)(688426)長(zhǎng)期專注于分子檢測(cè)行業(yè)，依托自主研發(fā)的穩(wěn)定大規(guī)模發(fā)酵技術(shù)、高效酶純化技術(shù)、多種成品酶修飾技術(shù)、多種配套緩沖液體系研發(fā)技術(shù)等分子檢測(cè)關(guān)鍵技術(shù)，陸續(xù)布局分子酶原料、樣本保存試劑、提取純化試劑、分子檢測(cè)試劑盒和分子檢測(cè)服務(wù)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)分子檢測(cè)“原料+試劑+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2018-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從5583萬元增長(zhǎng)至3.38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到82.34%;凈利潤(rùn)從658萬元增長(zhǎng)至1.25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到167.49%，其中常規(guī)業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展，新冠業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)部分增量。

分子檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。分子檢測(cè)是利用分子生物學(xué)技術(shù)，對(duì)體液、血液、組織等樣本中的DNA/RNA等物質(zhì)進(jìn)行檢測(cè)和分析。近年來，隨著人口老齡化、健康意識(shí)的提高以及新興技術(shù)的進(jìn)步，分子檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文，分子檢測(cè)的全球市場(chǎng)規(guī)模從2016年的94億美元增長(zhǎng)至2020年的196億美元，年化增長(zhǎng)率為20%，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至357億美元;其中分子診斷2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到201億美元，分子科研試劑2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到156億美元。中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模從2016年的82億元人民幣增長(zhǎng)至2020年的362億元人民幣，年化增長(zhǎng)率為45%，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至481億元人民幣;其中分子診斷2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到319億元人民幣，分子科研試劑2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到162億元人民幣。

公司打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。分子檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，公司是行業(yè)少數(shù)可以打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)，其中傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)包括分子檢測(cè)原料酶、樣本保存試劑、提取純化試劑，2020年公司在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額分別為1.25%、7.53%、2.53%。(1)原料酶：酶是分子檢測(cè)原料中最核心的組分，是分子檢測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈上游“賣水人”，公司累計(jì)開發(fā)117種分子檢測(cè)原料酶，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品性能達(dá)到或領(lǐng)先國(guó)際水準(zhǔn)。(2)樣本保存試劑：用于保持樣本運(yùn)輸過程中的質(zhì)量穩(wěn)定，是分子檢測(cè)行業(yè)的“黃金搭檔”，公司累計(jì)開發(fā)樣本保存試劑70余種，品類齊全，性能優(yōu)異。(3)提取純化試劑：分子檢測(cè)前處理必備試劑，是分子檢測(cè)行業(yè)的“先行者”，公司累計(jì)開發(fā)200多種提取純化試劑，基本覆蓋所有生物樣本類型。國(guó)內(nèi)分子檢測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期面臨卡脖子困境，進(jìn)口替代的加速有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自主可控，公司以上傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

戰(zhàn)略性進(jìn)軍疾病篩查，新興業(yè)務(wù)打開成長(zhǎng)天花板。憑借分子檢測(cè)原料酶、樣本保存、提取純化等方面的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司戰(zhàn)略性進(jìn)軍疾病篩查領(lǐng)域，重點(diǎn)圍繞消化道腫瘤早期篩查和呼吸道傳染病的快速檢測(cè)兩個(gè)方向開展試劑盒研發(fā)布局。中國(guó)胃癌發(fā)病率高，幽門螺桿菌感染是導(dǎo)致胃癌的重要原因，幽門螺桿菌的檢測(cè)對(duì)于降低胃癌發(fā)病率和死亡率有重要意義。2022年12月21日，公司幽門螺桿菌核酸檢測(cè)試劑盒(PCR熒光探針法)獲批上市，是國(guó)內(nèi)首個(gè)幽門螺桿菌糞便分子檢測(cè)產(chǎn)品，與現(xiàn)有的檢測(cè)產(chǎn)品相比，具有無創(chuàng)、靈敏的技術(shù)特點(diǎn)，并且能夠用于耐藥性評(píng)估、毒力因子檢測(cè)等一系列與幽門螺桿菌根除治療相關(guān)的輔助診斷，為高效實(shí)現(xiàn)幽門螺桿菌根除提供更精準(zhǔn)的診斷信息。2023年2月17日，公司幽門螺桿菌檢測(cè)產(chǎn)品“康檢幽”全網(wǎng)首次公開亮相，該產(chǎn)品在健康體檢市場(chǎng)、醫(yī)院診療市場(chǎng)、消費(fèi)醫(yī)療市場(chǎng)都有廣闊的市場(chǎng)空間。經(jīng)過測(cè)算，公司幽門螺桿菌檢測(cè)系列相關(guān)產(chǎn)品(“康檢幽”+抗生素耐藥檢測(cè))的首年銷售有望達(dá)到1.5億元，遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間廣闊。

招商證券表示，公司深耕保存提取技術(shù)20多年，依托底層技術(shù)平臺(tái)、實(shí)現(xiàn)分子檢測(cè)“核心酶原料+試劑盒+檢測(cè)服務(wù)”一體化布局。其中中上游試劑常規(guī)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期受益于檢測(cè)需求提升及國(guó)產(chǎn)替代、短期在疫后需求恢復(fù)+銷售能力改善催化下維持高增長(zhǎng)，幽門螺桿菌糞便核酸篩查產(chǎn)品釋放彈性，多個(gè)在研產(chǎn)品孵化未來增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元、1.60億元、2.77億元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

安信證券表示，公司在分子檢測(cè)領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，憑借優(yōu)異的檢測(cè)性能、較高的性價(jià)比、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，公司有望逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)外資品牌的替代，推動(dòng)國(guó)內(nèi)分子檢測(cè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自主可控。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為5.18億元、6.50億元、10.57億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為1.57億元、1.59億元、2.81億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.68元、1.71元、3.01元。通過分部估值法，公司整體目標(biāo)市值72億元，對(duì)應(yīng)未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)76.99元/股，首次覆蓋給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋