3月9日，寶豐能源(600989.SH)發布2022年度報告，在全球局勢動蕩疊加國內疫情反復擾動下，公司繼續保持了高質量發展態勢，全年營業收入同比增長22%，扣非后凈利潤67億元。內蒙古寶豐全球最大用綠氫替代石油制烯烴項目正式開工。根據已披露的化工行業業績預告顯示，大部分石化公司在2022年四季度出現了業績巨幅虧損。寶豐能源憑借產業鏈一體化、提產增效、技術升級和精細化管理等疊加優勢，成本低于行業最低水平，有效對沖了行業景氣下行壓力，實現了穩健運營，展現出強勁韌性和十足后勁。

產能持續高速擴張，發力高端聚烯烴藍海市場。目前，寶豐能源烯烴產能已達120萬噸/年。2023-2025年是公司新產能的密集投放期，其中內蒙古寶豐300萬噸 /年“綠氫+”煤制烯烴項目2024年建成投產;寧東100萬噸烯烴項目將在年中建成投產;寧東50萬噸烯烴項目將于2024年開工建設，屆時，烯烴產能增幅將達375%，投產后寶豐能源烯烴總產能將達570萬噸/年，預計占全國煤制烯烴總產能的30%，成為全球最大煤制烯烴生產企業。同時，公司注重烯烴、焦化產業鏈協同延伸，可用于生產光伏膠膜的全球最大25萬噸/年煤制EVA項目，計劃上半年投產;10萬噸醋酸乙烯、20萬噸/年苯乙烯、10萬噸/年針狀焦等延鏈項目將在年內建設、投產，將大幅提升產品的高附加值。

成本優勢顯著，構建煤制烯烴低成本護城河。寶豐能源通過集約建設，高效運營管理，技術升級持續提升競爭力，公司項目單位投資額低，單耗顯著低于同行，具備極強的競爭力。根據隆眾資訊統計,2022年行業中油制聚丙烯的成本為10031元，利潤為-1710元;PDH的成本為9131元，利潤為-763元;MTO的成本為9637元，利潤為-1272元;煤制聚丙烯的成本8535元，利潤為-197元。根據寶豐能源2022年報披露，其聚丙烯全年平均成本約為5100元/噸，成本遠低于行業水平。據公開資料顯示，內蒙烯烴成本將會比寧東項目再低近1000元/噸，凸顯全行業最優的成本優勢。

用綠氫替代石油制烯烴全球規模最大。寶豐能源積極響應國家清潔能源發展戰略號召，深入實施清潔能源替代行動，著力構建集“制氫、補氫、儲氫、運氫、加氫、用氫”于一體的綠氫全產業鏈，年產6億立方綠氫，是全球最大的綠氫生產廠。同時，內蒙古寶豐300萬噸“綠氫+”煤制烯烴項目中的40萬噸烯烴是用綠氫替代煤炭進行生產，是全球唯一一個規模化用綠氫替代化石能源生產高端化工產品的項目，示范引領行業綠色低碳變革。公司不斷擴大綠氫產能規模，未來將形成年產百億立方、百萬噸綠氫，成為全球最大的綠氫供應商，全方位帶動交通、電子工業、儲能等全行業深度脫碳。

煤化工行業前景可觀，煤制烯烴存量資產價值提升。根據BP統計，2021年我國原油對外依存度達到68.1%，天然氣對外依存度達45%，能源安全形勢嚴峻。發展現代煤化工對保障我國能源安全、推進煤炭清潔高效利用具有重大戰略意義。加之海外油氣價格上漲推動化工品市場漲價，作為石油化工替代的煤化工成本優勢持續放大。但“雙碳”背景下，煤制烯烴行業的擴產指標獲取難度進一步加大，存量煤制烯烴路線資產價值進一步提升。未來兩年寶豐能源將形成570萬噸/年煤制烯烴產能，穩居煤制烯烴行業龍頭地位。

今年以來，國內需求有望逐步復蘇，煤炭價格下行已成為行業共識，寶豐能源煤制烯烴主業盈利能力或迎來上行，公司在建烯烴產能將在近兩年陸續投產，量價齊升驅動公司業績成長。