近日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署。要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)這一根本目標(biāo)，用好提升核心競爭力和增強(qiáng)核心功能這兩個途徑，以價(jià)值創(chuàng)造為關(guān)鍵抓手，扎實(shí)推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，對標(biāo)世界一流企業(yè)發(fā)展行動的實(shí)施，有利于國資國企完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，提升國資國企經(jīng)營效率和資產(chǎn)質(zhì)量，培育出一批能在國際資源配置中占據(jù)主導(dǎo)地位、在全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展中有話語權(quán)和影響力的領(lǐng)軍企業(yè)，看好2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，上市國企充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，完善國企現(xiàn)代公司治理體系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率和資產(chǎn)質(zhì)量雙提升。

事件驅(qū)動 國資委啟動國企價(jià)值創(chuàng)造行動

據(jù)國資委網(wǎng)站消息，3月3日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署。

會議強(qiáng)調(diào)，面對蓬勃興起的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，對標(biāo)世界一流，國有企業(yè)在效率效益、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新能力支撐等方面仍存在差距，國資國企要進(jìn)一步提高政治站位，把企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動抓緊抓細(xì)，務(wù)求取得工作實(shí)效。要突出效益效率，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，聚焦全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值率等指標(biāo)，有針對性地抓好提質(zhì)增效穩(wěn)增長，切實(shí)提高資產(chǎn)回報(bào)水平。

突出創(chuàng)新驅(qū)動，提升基礎(chǔ)研究能力，充分發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織、成果轉(zhuǎn)化的主體作用，加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)有效對接，進(jìn)一步提高科技投入產(chǎn)出效率，尊重和遵從科技創(chuàng)新規(guī)律，包容創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)科技人員放開手腳干事業(yè)、心無旁騖搞科研。突出產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快布局價(jià)值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道，一手抓加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局，一手抓加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更好推進(jìn)新型工業(yè)化。突出服務(wù)大局，積極對接區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固在關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈重要行業(yè)領(lǐng)域的控制地位，提升對公共服務(wù)體系的保障能力，高質(zhì)量參建“一帶一路”，進(jìn)一步強(qiáng)化戰(zhàn)略支撐作用。

2020年8月24日，國資委網(wǎng)站發(fā)文稱，向管理要質(zhì)量要效益要增長，增強(qiáng)競爭力創(chuàng)新力控制力影響力抗風(fēng)險(xiǎn)能力，深入推進(jìn)國有重點(diǎn)企業(yè)對標(biāo)世界一流管理提升行動。2020年6月13日，國資委正式印發(fā)《關(guān)于開展對標(biāo)世界一流管理提升行動的通知》(以下簡稱《通知》)，對國有重點(diǎn)企業(yè)開展對標(biāo)提升行動作出部署安排。《通知》明確提出，到2022年，國有重點(diǎn)企業(yè)管理理念、管理文化更加先進(jìn)，管理制度、管理流程更加完善，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，基本形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運(yùn)行高效的中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)管理體系，企業(yè)總體管理能力明顯增強(qiáng)，部分國有重點(diǎn)企業(yè)管理達(dá)到或接近世界一流水平。

事件解讀 央企仍是A股估值“洼地”

2020-2022年實(shí)施的國企改革三年行動已收官，根據(jù)國資委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年國務(wù)院國資委監(jiān)管的中央企業(yè)年化全員勞動生產(chǎn)率較三年行動之初增長32.5%。進(jìn)入2023年，新一輪國企改革拉開序幕。1月5日國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議，提出2023年中央企業(yè)考核指標(biāo)為“一利五率”，目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，相較于2022年的變化主要是用凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標(biāo)，用營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率指標(biāo)，對盈利能力、價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力的考核更加重視。

中泰證券表示，2020年，國資委深入推進(jìn)國有重點(diǎn)企業(yè)對標(biāo)世界一流"管理提升"行動，而今年的行動對標(biāo)"價(jià)值創(chuàng)造"，體現(xiàn)出央國企將更多價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入了央國企考核體系，這也是構(gòu)建“中國特色估值體系”，推動央國企上市公司價(jià)值重估的重要基礎(chǔ)。

截至2022年三季報(bào)，全市場國企類上市公司利潤占比70%，但總市值不足50%。截止到2023年3月3日，萬得央企大盤指數(shù)的PE(TTM)為10.38倍，處于近10年26.56%分位水平。對比來看，萬得全A的PE(TTM)則為18.24倍，處于近十年52.37%分位水平，央企相較來看估值優(yōu)勢顯著。

中泰證券認(rèn)為，在國企改革等政策導(dǎo)向之下，央企借助資本市場更好的開展國有企業(yè)混合所有制改革——并購重組、資產(chǎn)上市、布局新經(jīng)濟(jì)、整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，推動國有企業(yè)“做大做強(qiáng)做優(yōu)”，打造一批有全球影響力的國企旗艦，已經(jīng)成為大國博弈格局之下我國企業(yè)增強(qiáng)競爭力的重要方式。經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的過程中，央企及國企被賦予更高的歷史責(zé)任，在激發(fā)市場化、提升國企效率等方面會突出其所承擔(dān)的帶頭作用。科技領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭或更受到資源傾斜而發(fā)展。

中信證券指出，所謂價(jià)值創(chuàng)造，對于國企而言，其兼具經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會價(jià)值、履行責(zé)任義務(wù)等多層含義，是一種更加外延的概念。2022年12月27日，國務(wù)院國資委辦公廳印發(fā)《關(guān)于開展對標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動的通知》，文件明確了聚焦效率效益、聚焦創(chuàng)新驅(qū)動接近30項(xiàng)的工作內(nèi)容。相比于其他三大專項(xiàng)工程而言，價(jià)值創(chuàng)造的工作內(nèi)容跨度更大、綜合性更強(qiáng)。

投資思路 多行業(yè)國企股迎來估值重塑

中信證券認(rèn)為，此次會議在技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)升級等方面著墨較多，提出“加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)有效對接，進(jìn)一步提高科技投入產(chǎn)出效率”、“突出產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快布局價(jià)值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道，一手抓加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局，一手抓加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更好推進(jìn)新型工業(yè)化”。當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)驅(qū)動力有所減弱，提高全要素生產(chǎn)率成為新的著力點(diǎn)。

國信證券指出，對標(biāo)世界一流企業(yè)發(fā)展行動的實(shí)施，有利于國資國企完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，提升國資國企經(jīng)營效率和資產(chǎn)質(zhì)量，培育出一批能在國際資源配置中占據(jù)主導(dǎo)地位、在全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展中有話語權(quán)和影響力的領(lǐng)軍企業(yè)，看好2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，上市國企充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，完善國企現(xiàn)代公司治理體系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率和資產(chǎn)質(zhì)量雙提升。

對于具體投資標(biāo)的，國信證券建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械行業(yè)國資國企背景的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，檢測服務(wù)行業(yè)：廣電計(jì)量、中國電研;工程機(jī)械及叉車：徐工機(jī)械、安徽合力、柳工、鐵建重工;流體機(jī)械：杭氧股份、陜鼓動力;機(jī)床裝備：秦川機(jī)床;培育鉆石：中兵紅箭、國機(jī)精工;核心零部件：川儀股份、銳科激光、中密控股。

中信證券表示，預(yù)計(jì)國企改革將進(jìn)一步深化，落實(shí)推進(jìn)“中國特色估值體系”概念，帶來國企股業(yè)績和估值重塑。積極推薦盈利能力較強(qiáng)，安全邊際高，分紅水平較高的中國海油、中國石化、中國石油，建議關(guān)注中海油服、海油工程、昆侖能源、上海石化等;積極推薦國企改革示范企業(yè)，高研發(fā)、高效率、高成長的萬華化學(xué)、泰和新材、萬潤股份。

安信證券則認(rèn)為，基建央企整體基本面向好，積極進(jìn)行新業(yè)務(wù)布局，具備長期投資價(jià)值，疊加未來“一帶一路”預(yù)期，整體估值水平有望在中國特色估值體系建設(shè)下迎來提升。建議關(guān)注：中國建筑、中國電建、中國交建、中國鐵建、中國中冶等建筑央企和山東路橋、安徽建工等區(qū)域基建龍頭，以及布局海外業(yè)務(wù)的國際工程企業(yè)中材國際、中鋼國際。