2月以來(lái)，在市場(chǎng)行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)加快的背景下，滬指小幅上漲0.74%，深證成指下跌1.81%，A股市場(chǎng)全月成交17.91萬(wàn)億元，較1月增加5.32萬(wàn)億元。針對(duì)接下來(lái)的投資方向，券商認(rèn)為，2023年消費(fèi)和成長(zhǎng)風(fēng)格有望占優(yōu)，機(jī)構(gòu)配置有望回到以消費(fèi)和成長(zhǎng)為代表的核心資產(chǎn)上。

安信證券：

短期傾向于周期板塊

面對(duì)市場(chǎng)存在不進(jìn)則退的憂慮，雖然漲不動(dòng)，但下跌空間也有限。上周五央行發(fā)布2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，最核心是觀察是近期資金面收斂為央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率回歸政策利率的表現(xiàn)，而非流動(dòng)性持續(xù)收緊的信號(hào)。

從周期波動(dòng)的角度看，本輪調(diào)整的時(shí)間或空間仍不夠，從而需要在當(dāng)前區(qū)間繼續(xù)震蕩乃至出現(xiàn)一些誘空的動(dòng)作才能吸引更多的資金入場(chǎng)。即將進(jìn)入“兩會(huì)”時(shí)間，市場(chǎng)可能也在等待“兩會(huì)”期間更加明朗的政策和信息，來(lái)做方向性的投資決策。

從純周期分析模型的結(jié)論來(lái)看，當(dāng)前位置市場(chǎng)或仍有一定的震蕩調(diào)整壓力，但是考慮到更大的周期格局上，市場(chǎng)已經(jīng)擺脫了前期的大級(jí)別下行格局，并已形成了周線級(jí)別的底背離，所以整體的下行幅度應(yīng)該不大，在這一過程中還是應(yīng)以積極尋找機(jī)會(huì)為主。

從行業(yè)分歧度看，當(dāng)前該指標(biāo)已經(jīng)來(lái)到了較低的位置，也就是說，雖然本輪春季躁動(dòng)中行業(yè)之間的表現(xiàn)仍有差異，但從一個(gè)季度的維度看，整體的差異或并沒有大到需要繼續(xù)大幅收斂的程度。因此，在短期的震蕩過程中，各個(gè)板塊之間或仍將繼續(xù)保持輪動(dòng)，直到基本面或政策驅(qū)動(dòng)新的趨勢(shì)性方向出現(xiàn)。

具體而言，雖然近期市場(chǎng)輪動(dòng)的節(jié)奏較快，但短期內(nèi)仍傾向于周期板塊方向。值得注意的是，近期軍工、光伏、汽車等方向也有一些異動(dòng)，如果能從基本面或博弈維度找到邏輯支撐的話，那么也是值得關(guān)注的方向。

中泰證券：

軍工、醫(yī)藥值得關(guān)注

春節(jié)以來(lái)疫后修復(fù)持續(xù)進(jìn)行，1月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)和服務(wù)業(yè)都得到了明顯改善。當(dāng)前決策層的定力和自信可能強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，因此，一方面要調(diào)低對(duì)總量政策的預(yù)期，另一方面，軍費(fèi)增速可能強(qiáng)于預(yù)期。未來(lái)，在美元反彈、外資流出過程中，防御優(yōu)先前提下，軍工、醫(yī)藥、高分紅的公用事業(yè)或?qū)⑹恰皟蓵?huì)”后及當(dāng)前地緣風(fēng)險(xiǎn)下最好的品種。

具體來(lái)看：一、在地緣沖突或再度升級(jí)以及政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的影響下，軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；計(jì)算機(jī)等科技板塊在數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)等因素催化下，不乏相對(duì)景氣的業(yè)績(jī)支撐。以軍工、計(jì)算機(jī)為代表的科技和中小市值相對(duì)占優(yōu)。

二、2022年四季度以來(lái)，公用事業(yè)基金持倉(cāng)處于低配狀態(tài)，由于公用事業(yè)企業(yè)盈利增長(zhǎng)具有高確定性，行業(yè)具備長(zhǎng)期投資潛力，在當(dāng)前的防御屬性凸顯。

三、隨著美元迎來(lái)周線級(jí)別反彈，或?qū)股北上資金流入造成影響。

四、疫情對(duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期復(fù)雜性影響，以及居民看病需求的提升及國(guó)家后續(xù)對(duì)于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿明年全年，甚至更長(zhǎng)的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局。

國(guó)聯(lián)證券：

成長(zhǎng)接力，主線漸清

2月份，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、國(guó)內(nèi)復(fù)蘇力度強(qiáng)弱博弈成為影響大類資產(chǎn)表現(xiàn)的核心因素，美元和美債走強(qiáng)壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。在較為激烈的博弈下，2月A股市場(chǎng)呈現(xiàn)板塊快速輪動(dòng)特征，每周領(lǐng)漲前5板塊出現(xiàn)較大變動(dòng)，除了ChatGPT外，市場(chǎng)缺乏較為明顯的主線。2月兩市日均成交額、融資規(guī)模、機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度較1月小幅上升。

3月份，“兩會(huì)”內(nèi)容或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的主線。此前，政策強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)，積極建設(shè)新基建。各地亦均在擴(kuò)內(nèi)需和新基建領(lǐng)域發(fā)力。綠色智能家電和預(yù)制菜是擴(kuò)內(nèi)需的亮點(diǎn)，新基建重視生物醫(yī)藥，以及以人工智能和元宇宙為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。從最新行業(yè)一致預(yù)測(cè)2022年凈利潤(rùn)增速看，居前的主要有農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、電力設(shè)備、有色金屬、煤炭、石油化工和國(guó)防軍工等領(lǐng)域，主要聚焦在上游漲價(jià)和新能源領(lǐng)域。

疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，核心資產(chǎn)有望受益。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，在長(zhǎng)達(dá)三年的疫情中，各行業(yè)受到不同程度的沖擊，經(jīng)歷了較為嚴(yán)重的被動(dòng)出清，龍頭企業(yè)或?qū)⑹芤妗Ｎ⒂^數(shù)據(jù)方面，百城擁堵指數(shù)恢復(fù)明顯，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或加速。在經(jīng)歷兩年較為大幅的調(diào)整后，2023年消費(fèi)和成長(zhǎng)風(fēng)格或有望占優(yōu)，機(jī)構(gòu)配置有望回到以消費(fèi)和成長(zhǎng)為代表的核心資產(chǎn)上。

機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，新興成長(zhǎng)行業(yè)值得關(guān)注。2023年1月28日以來(lái)觀測(cè)機(jī)構(gòu)調(diào)研的動(dòng)向。從行業(yè)分布看，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)被調(diào)研的家數(shù)不論絕對(duì)數(shù)還是占行業(yè)數(shù)量的相對(duì)比例均位居前列。行業(yè)方面，建議關(guān)注通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電子等；個(gè)股方面，建議關(guān)注中國(guó)聯(lián)通、光庫(kù)科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)、紫光股份、先導(dǎo)智能。

記者 張曌