繼上市以來的首個(gè)季報(bào)虧損后，匯頂科技(603160)或?qū)⒂瓉硎讉€(gè)年報(bào)虧損：2023年1月的最后一天，匯頂科技發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤虧損6億元至9億元，扣非歸母凈利潤虧損7.2億元至10.2億元。

從1700億元市值的大白馬，到股價(jià)跌跌不休后，市值勉強(qiáng)站上250億元，匯頂科技在二級(jí)市場(chǎng)的起伏，幾乎就是智能手機(jī)行業(yè)的一張晴雨表。這家被投資者“詬病”業(yè)務(wù)過于專一的“觸控+指紋”芯片巨頭，能否“回頂”，又何時(shí)“回頂”，正成為其85268戶股東(截至2022年9月 底)，以及場(chǎng)外密切關(guān)注著的投資者，希望得到的答案。

散戶跑步入場(chǎng)，股東大筆減持

“2020年12月買的，整整兩年了，越虧越多，是不是還要堅(jiān)持?”這段來自股吧網(wǎng)友的吐槽，或許能代表不少持有或買入過匯頂科技股票的投資者的心聲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，匯頂科技的股東數(shù)量在2020年迎來“爆發(fā)式”增長，從當(dāng)年一季度時(shí)的34258戶，增至年底時(shí)的92266戶，期間甚至一度超過10萬戶。

伴隨著股東戶數(shù)大幅增加，匯頂科技的股價(jià)卻“逆向行駛”一路向下。從全年數(shù)據(jù)看，公司股價(jià)(前復(fù)權(quán))2020年區(qū)間跌幅24.33%，而同期，Wind同行業(yè)區(qū)間上漲75.79%。如果從2020年2月25日起算，匯頂科技的股價(jià)年內(nèi)更是“腰斬”——跌幅超過了58%。

1702億元，2020年2月25日當(dāng)天，也成為匯頂科技近三年來的市值最高光時(shí)刻。但其后買入該股票的投資者，幾乎是每一步操作都踩在了“山頂”。自公司市值巔峰之日至今，匯頂科技的股價(jià)累計(jì)跌幅超過85%，市值蒸發(fā)掉了1400多億元。

“沒想到‘腰斬’之后還有‘腳踝斬’。”被“深埋”的股民當(dāng)起了鴕鳥。但匯頂科技的大股東期間并沒閑著，減持起來毫不手軟——2020年1月15日，公司的第二大股東匯發(fā)國際(香港)有限公司(以下簡稱“匯發(fā)國際”)啟動(dòng)了減持開關(guān)。通過隨后不斷的減持動(dòng)作，匯發(fā)國際的持股比例從2019年年末時(shí)的11.34%降至2022年三季報(bào)時(shí)的4.55%。

匯發(fā)國際來頭不小，其是國際知名半導(dǎo)體企業(yè)聯(lián)發(fā)科技有限公司的控股子公司。斥巨資入股后，匯發(fā)國際于2017年一度成為匯頂科技最大的流通股東，占流通股比例高達(dá)31.46%，占總股本比例為15.91%。2017年期末，其所持匯頂科技股票的參考市值超過了70億元。但在此之后，匯發(fā)國際便按下了減持按鈕，陸續(xù)套現(xiàn)數(shù)十億元。

如今，匯頂科技的股價(jià)一挫再挫，許多投資者已深套其中。這更顯得匯發(fā)國際的投資異常成功，尤其是在匯頂科技2019年股價(jià)一路“高歌猛進(jìn)”的過程中，匯發(fā)國際持續(xù)減持，賺得盆滿缽滿。

不止是匯發(fā)國際“急于離場(chǎng)”，國家大基金，即國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司也曾數(shù)度出手，大幅拋售公司股份。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年1月14日至同年10月9日期間，國家大基金累計(jì)減持參考金額超過20億元。

“國家大基金從買入到減持的超高收益率，為什么不做長線價(jià)值投資?”有氣憤不過的投資者在“上證e互動(dòng)”平臺(tái)提出質(zhì)疑。匯頂科技回答：“公司尊重所有投資者根據(jù)自身情況進(jìn)行投入或者退出的合法權(quán)益。”

在股價(jià)不斷下跌的過程中，匯頂科技的高管們也現(xiàn)身減持隊(duì)伍中。其中，董事長張帆在2019年12月的一筆賣出操作中，減持參考金額超過了16億元。

多元之路難題：此消卻未彼漲

包括聯(lián)發(fā)科在內(nèi)的大股東們“用腳投票”的背后，是芯片技術(shù)不斷迭代的背景下，匯頂科技逐漸暴露出主營業(yè)務(wù)過于集中的隱憂——公司經(jīng)營此前較為依賴“觸控+指紋”芯片相關(guān)業(yè)務(wù)。

2022年半年報(bào)顯示，指紋識(shí)別芯片和電容觸控芯片占匯頂科技總營收的比重超過了七成。甚至在2021年同期，相關(guān)業(yè)務(wù)占公司總營收的比重在八成以上。

不單是主營業(yè)務(wù)過于集中，“觸控+指紋”芯片相關(guān)業(yè)務(wù)的收入逐年遞降，而公司新拓業(yè)務(wù)營收增長緩慢，或許才是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)匯頂科技不買賬的背后，真正所擔(dān)憂的。

2022年年度業(yè)績預(yù)告中，匯頂科技解釋虧損原因時(shí)表示：“公司產(chǎn)品大部分依賴于智能手機(jī)市場(chǎng)，受國際形勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)及持續(xù)的疫情影響，市場(chǎng)及客戶需求下降較大;同時(shí)公司主要產(chǎn)品競(jìng)爭加劇,銷售價(jià)格承壓，導(dǎo)致公司2022年?duì)I業(yè)收入同比減少35%到45%。”

匯頂科技所解釋的第一點(diǎn)理由，在IDC最新數(shù)據(jù)中得到了印證：2022年全球智能手機(jī)出貨量同比下降11.3%至12.1億臺(tái)，創(chuàng)2013年以來的最低年度出貨量。全球智能手機(jī)市場(chǎng)的消費(fèi)需求正不斷放緩。而匯頂科技的指紋識(shí)別芯片和電容觸控芯片主要應(yīng)用在智能手機(jī)領(lǐng)域。

就連見慣了風(fēng)風(fēng)雨雨的張帆也曾在接待投資者調(diào)研時(shí)表態(tài)：“客觀上，手機(jī)市場(chǎng)整體來講不太好。手機(jī)作為公司主要的營收來源，對(duì)我們營收的影響比較大。”

智能手機(jī)市場(chǎng)見頂后，“觸控+指紋”芯片領(lǐng)域隨即陷入競(jìng)爭紅海。這一變化帶來的影響很快便傳導(dǎo)到了匯頂科技的財(cái)報(bào)中。分年度來看，2019年以來，指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)的營收從54.12億元降至2021年時(shí)的35.62億元;同期，電容觸控芯片收入變化不大，僅增加了約1億元。到了2022年上半年，指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)的營收已經(jīng)滑落至7.8億元，較2021年同期降幅近60%。

此消若能迎來彼漲，對(duì)于匯頂科技倒也并非壞事。公司曾公開表示，正處于由單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品，由單一客戶類型向多元化客戶拓展的關(guān)鍵時(shí)期。在其官網(wǎng)顯示，除了指紋識(shí)別及觸控芯片外，匯頂科技已經(jīng)拓展了健康傳感器、語音和音頻方案、多功能交互傳感器等9大產(chǎn)品類型。

但眼下，從經(jīng)營數(shù)據(jù)角度來看，匯頂科技的其他芯片業(yè)務(wù)似乎還難以擔(dān)起多元化轉(zhuǎn)型的重任。2021年上半年，該業(yè)務(wù)雖然貢獻(xiàn)了4.25億元收入，可到了2022年同期，這部分業(yè)務(wù)的營收不增反降，為4.06億元。雖然其他芯片業(yè)務(wù)占總營收的比重同比有所提升，但這卻是建立在公司主營業(yè)務(wù)收入大幅下滑的基礎(chǔ)之上。

匯頂科技何時(shí)“回頂”?

匯頂科技的多元化之路能否走好?公司能否重回“巔峰”?投資者的態(tài)度是選擇觀望，公司方面則堅(jiān)定看好。“公司定能走出行業(yè)寒冬，迎接新的增長拐點(diǎn)。”“公司的音頻產(chǎn)品非常有競(jìng)爭力。”……在2022年10月的一次投資者調(diào)研中，匯頂科技在回答多個(gè)問題時(shí)，都或多或少地表達(dá)了對(duì)公司旗下產(chǎn)品以及未來發(fā)展的信心。

只是，匯頂科技的多元化戰(zhàn)略之一的音頻產(chǎn)品業(yè)務(wù)似乎也遇到了些小問題。在2022年年度業(yè)績預(yù)告有關(guān)計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響一項(xiàng)中，公司提到，結(jié)合形成商譽(yù)各資產(chǎn)組，及產(chǎn)品線自收購以來形成的收入、利潤等實(shí)際經(jīng)營和未來經(jīng)營預(yù)測(cè)情況，需要對(duì)音頻應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)及恪理德國資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.5億元到1.9億元。

此前，匯頂科技正是憑借“買買買”，來支撐新業(yè)務(wù)發(fā)展和多元化轉(zhuǎn)型。僅2020年，公司就先后收購了NXP(恩智浦半導(dǎo)體)的語音及音頻業(yè)務(wù)，以及德國半導(dǎo)體公司DCT。

匯頂科技計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的情況很快引起了監(jiān)管層的關(guān)注，上交所向公司下發(fā)了監(jiān)管工作函，要求說明音頻應(yīng)用解決方案自收購以來的經(jīng)營業(yè)績情況。

根據(jù)匯頂科技的回復(fù)來看，音頻應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)在2022年出現(xiàn)了營收下滑，雖然降幅僅有1.97%，但在2022年第四季度，該業(yè)務(wù)收入僅為1697萬美元,結(jié)合歷史季度數(shù)據(jù)對(duì)比，已跌出合理收入?yún)^(qū)間(近兩年第四季度收入基本在2000萬美元以上)。公司分析認(rèn)為，這一情況主要是受智能音頻市場(chǎng)容量收縮，以及市場(chǎng)競(jìng)爭加劇的影響。

“市場(chǎng)競(jìng)爭加劇”，匯頂科技在解釋業(yè)績下滑時(shí)，已不止一次提到這一影響因素。其最直接的表現(xiàn)就是業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑：自2019年起算，指紋識(shí)別芯片、電容觸控芯片、其他芯片業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。受此影響，公司的集成電路芯片毛利率已從2019年時(shí)的60.42%降至2021年的47.42%。不過，匯頂科技卻認(rèn)為：“公司部分產(chǎn)品毛利率或許在不同時(shí)間段可能會(huì)低于平均值，但總體來講都處于一個(gè)合理范圍之內(nèi)。”

智能手機(jī)市場(chǎng)萎縮、主營產(chǎn)品面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭、毛利率一步步走低……匯頂科技的經(jīng)營不斷承壓。在多元化之路尚未迎來破局時(shí)刻的當(dāng)下，加快研發(fā)速度，構(gòu)筑更深的“護(hù)城河”成為匯頂科技的另一種選擇。

財(cái)報(bào)顯示，匯頂科技并未因?yàn)闋I收的下滑而收縮研發(fā)支出。2021年時(shí)，公司在研發(fā)上的投入逼近20億元，占營收比重超過34%。只是，為了緩解高企的研發(fā)費(fèi)用對(duì)當(dāng)期凈利潤的影響，公司將一部分研發(fā)支出進(jìn)行了資本化操作。

2022年6月，為吸引、激勵(lì)和保留海外核心技術(shù)人才，匯頂科技股東大會(huì)通過了2022年第二期員工持股計(jì)劃，規(guī)模上限為1172.7萬美元。參加本次員工持股計(jì)劃的人員范圍為匯頂科技美國的核心員工。

在研發(fā)上的“不遺余力”，或許也代表了匯頂科技渴望“回頂”的迫切心情。只是，這條路的盡頭能否如公司所愿，仍存在諸多問號(hào)。本報(bào)對(duì)此將持續(xù)關(guān)注。

記者 陳陟