2023年第一周市場(chǎng)迎來(lái)開門紅，A股主要指數(shù)均顯著大漲。行業(yè)方面，板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，計(jì)算機(jī)、建材、通信、電氣設(shè)備、家用電氣等板塊漲幅居前。券商認(rèn)為，市場(chǎng)雖然短期仍可能出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但對(duì)本輪的春季行情堅(jiān)定看好。也有券商認(rèn)為，2023年春季躁動(dòng)行情或已提前開啟。

萬(wàn)和證券：復(fù)蘇周期或已啟動(dòng)

在短期居民出行及生產(chǎn)活動(dòng)受到較大影響的情形下，A股整體仍呈上漲態(tài)勢(shì)，可見此波春季行情開頭較為強(qiáng)勢(shì)，2023年春季躁動(dòng)有望持續(xù)。

在年度策略中分析歷史PMI頂至底平均時(shí)長(zhǎng)為22個(gè)月，區(qū)間為7-25個(gè)月不等。截至此次12月新低點(diǎn)，本次頂至底時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)到22或25個(gè)月，時(shí)間長(zhǎng)度已經(jīng)到位，且國(guó)內(nèi)自新冠疫情開始以來(lái)的感染率頂峰已至，隨著人群逐漸康復(fù)感染率將逐漸下降，正常的生產(chǎn)活動(dòng)將逐步恢復(fù)，此次PMI為階段性的低點(diǎn)已經(jīng)較為確定，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期或已啟動(dòng)。

白酒消費(fèi)場(chǎng)景迎來(lái)修復(fù)，乳品飲料處估值低位。防疫“新十條”的推出強(qiáng)化了大眾對(duì)正常生活恢復(fù)以及經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇的預(yù)期，自2022年年初一直處下行區(qū)間的消費(fèi)者信心指數(shù)預(yù)計(jì)將企穩(wěn)反彈。新冠流行以來(lái)，春運(yùn)客運(yùn)人數(shù)以及餐飲行業(yè)收入等明顯下滑，疫情大大減少了國(guó)內(nèi)人員的流動(dòng)性，與其緊密相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)持續(xù)承壓。在放開的大環(huán)境下，消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇較為明朗。白酒行業(yè)業(yè)績(jī)于近兩年依舊保持較好的增速，在人員流動(dòng)性恢復(fù)的狀況下，宴飲走訪送禮的場(chǎng)景數(shù)量將隨之啟動(dòng)增加，白酒行業(yè)疫后修復(fù)性較好。大眾品的消費(fèi)需求有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)，且在大眾品類目中，乳料飲品估值已處歷史低位，相對(duì)于大眾品類目中的其他行業(yè)估值上行空間更大，處較好布局期。

安信證券：春季躁動(dòng)行情或已提前開啟

從2010年至今的春季躁動(dòng)行情來(lái)看，A股“躁動(dòng)”指數(shù)在春季躁動(dòng)期間的高點(diǎn)大多出現(xiàn)在20%-40%的區(qū)間，中位數(shù)為27.02%，而從“躁動(dòng)”指數(shù)上穿0軸發(fā)出啟動(dòng)信號(hào)，到“躁動(dòng)”指數(shù)見頂大約經(jīng)歷20-40個(gè)交易日左右。而除去牛市級(jí)別的上漲行情外，A股春季躁動(dòng)的指數(shù)空間在15%左右。

從基本面視角上看，在疫情優(yōu)化之后當(dāng)前經(jīng)濟(jì)適應(yīng)性企穩(wěn)跡象也已經(jīng)出現(xiàn)。此外，從交易視角上看，歷史上春季躁動(dòng)從醞釀到上漲往往會(huì)經(jīng)歷一個(gè)先縮量后放量的過程。除2021年并未出現(xiàn)明顯縮量外，各年份在春季躁動(dòng)行情啟動(dòng)前10個(gè)交易日的平均成交額，相比啟動(dòng)前2個(gè)月的平均成交額，會(huì)縮量20%左右(平均值為17%)，大盤呈現(xiàn)縮量蓄勢(shì)的特征。

在行情啟動(dòng)后，成交量會(huì)迅速放大，行情啟動(dòng)后10個(gè)交易日的平均成交額，相比啟動(dòng)前10個(gè)交易日的平均成交額，會(huì)放大25%左右。在啟動(dòng)后的1個(gè)月，成交額會(huì)進(jìn)一步放大，平均放量比例會(huì)上升至35%。如果以1月3日作為春季躁動(dòng)啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，其啟動(dòng)前縮量比例達(dá)到23%，啟動(dòng)后放量比例為25%，基本與歷史平均水平接近，由此當(dāng)前市場(chǎng)符合春季躁動(dòng)啟動(dòng)的特征。

總結(jié)而言，2023年春季躁動(dòng)或已提前開啟，此前說(shuō)的“冬日里的小陽(yáng)春”開啟兌現(xiàn)，過程中偏向以消費(fèi)(含地產(chǎn)鏈)為代表的價(jià)值和以安全(含信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)產(chǎn)替代)為代表的科技成長(zhǎng)，分別呼應(yīng)我們?cè)诮衲晟习肽陱?qiáng)調(diào)的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。

中郵證券：堅(jiān)定看好春季行情

在配置方面，應(yīng)把握好春季行情疫后修復(fù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)的主線，同時(shí)注意市場(chǎng)風(fēng)格向成長(zhǎng)板塊的轉(zhuǎn)換。一是持續(xù)看好以食品飲料為代表的消費(fèi)板塊。擴(kuò)內(nèi)需是今年國(guó)家經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，而促消費(fèi)則是擴(kuò)內(nèi)需的核心。春節(jié)臨近、防控放松和政策支持等將有力提振居民的消費(fèi)需求，以食品飲料為代表的基礎(chǔ)消費(fèi)品有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)提升的戴維斯雙擊，本輪食品飲料的行情將長(zhǎng)期持續(xù)，相關(guān)板塊有望反復(fù)活躍。

二是推薦具備低估值、高預(yù)期特征的金融和地產(chǎn)鏈板塊。穩(wěn)樓市是今年疫后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展的關(guān)鍵所在，后續(xù)相關(guān)支持政策或?qū)⒚芗雠_(tái)。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)景氣度回升的環(huán)境下，金融板塊盈利修復(fù)的確定性較強(qiáng)。此外，較低的估值水平亦使板塊具有良好的投資價(jià)值，建議關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、建筑建材、輕工家居等板塊。

三是看好科技、軍工等成長(zhǎng)板塊。信息技術(shù)、人工智能、高端裝備等產(chǎn)業(yè)將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，后續(xù)配套的產(chǎn)業(yè)支持政策呼之欲出。同時(shí)，注意到本周市場(chǎng)行情已出現(xiàn)向成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)移的跡象，在板塊輪動(dòng)的行情中，前期回調(diào)較深、漲幅較小且有望迎來(lái)政策催化的成長(zhǎng)板塊或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。

四是關(guān)注疫后短期需求恢復(fù)較快的出行鏈和傳媒板塊。隨著春運(yùn)的到來(lái)和防控限制的解除，預(yù)計(jì)短期出行人數(shù)將大幅增加，受益于短期需求提升的航空運(yùn)輸及餐飲旅游等出行鏈板塊或?qū)⒂瓉?lái)階段性行情。其次，受益于春節(jié)臨近居民文娛需求增加和線下場(chǎng)所限制的解除，文化傳媒板塊將迎來(lái)需求的大幅改善，近期板塊的行情值得關(guān)注。 記者 張曌