1月6日，特斯拉中國(guó)對(duì)全系車型大幅降價(jià)2萬元-4.8萬元/輛，售價(jià)創(chuàng)歷史新低。2022年10月24日，特斯拉官宣調(diào)降Model3、ModelY的價(jià)格，綜合降幅約1.4萬元-3.7萬元/輛。疊加本次降價(jià)，綜合降幅約3.8萬元-8.5萬元/輛。其中，主銷車型Model3標(biāo)準(zhǔn)版累計(jì)降5.0萬元，ModelY標(biāo)準(zhǔn)版累計(jì)降5.7萬元。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次降價(jià)在預(yù)期范圍內(nèi)，但降價(jià)的步長(zhǎng)超預(yù)期。而這種降價(jià)幅度一步到位雖然一次性地對(duì)行業(yè)形成了更大沖擊，但同時(shí)也減小了“多次小幅降價(jià)”的可能性。即便特斯拉等龍頭企業(yè)后續(xù)再小幅降價(jià)或贈(zèng)送權(quán)益，市場(chǎng)對(duì)其行為也將趨于脫敏。從投資的角度來看，這次特斯拉的大幅降價(jià)屬于“兩只靴子落地”，減少了對(duì)后續(xù)汽車板塊投資的利空因素。看好春節(jié)后行業(yè)的需求逐步修復(fù)和板塊的投資機(jī)會(huì)，建議投資人在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開始進(jìn)行板塊的左側(cè)布局。

事件驅(qū)動(dòng) 特斯拉國(guó)內(nèi)售價(jià)調(diào)整靴子落地

1月6日，特斯拉官網(wǎng)宣布Model3和ModelY官方指導(dǎo)價(jià)下調(diào)，起售價(jià)下探至22.99萬元和25.99萬元，創(chuàng)國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格歷史新低，其中Model3后驅(qū)版、高性能版從26.59萬元、34.99萬元下調(diào)至22.99萬元、32.99萬元，下降了3.6萬元、2.0萬元;ModelY后驅(qū)版、長(zhǎng)續(xù)航版、高性能版從28.89萬元、35.79萬元、39.79萬元下調(diào)至25.99萬元、30.99萬元、35.99萬元,下降了2.9萬元、4.8萬元、3.8萬元。

2022年四季度以來特斯拉國(guó)內(nèi)訂單迅速下降，終端需求面臨挑戰(zhàn)，2023年采取價(jià)格調(diào)整的策略以獲取更多的訂單符合市場(chǎng)預(yù)期，但本次價(jià)格調(diào)整后，Model3、ModelY起售價(jià)創(chuàng)歷史新低，售價(jià)降幅略超市場(chǎng)預(yù)期。

本次降價(jià)力度明顯大于特斯拉2022年10月的降價(jià)，一步到位的降價(jià)將減少消費(fèi)者觀望情緒，短期內(nèi)帶動(dòng)特斯拉國(guó)內(nèi)訂單和需求的快速增長(zhǎng)，為后續(xù)特斯拉其他的改善措施創(chuàng)造了窗口期;下半年特斯拉有望推出Model3的改款，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，中期維度更具性價(jià)比的車型以及ModelX、ModelS的國(guó)產(chǎn)化也值得期待，期待特斯拉全新車型的加速推出，提供增長(zhǎng)新動(dòng)力。渠道方面，特斯拉有望持續(xù)優(yōu)化效率，加強(qiáng)把握消費(fèi)者需求，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

復(fù)盤歷史特斯拉產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，整車、供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化降本+技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步因素是降價(jià)核心驅(qū)動(dòng)，本次特斯拉2022年四季度以來二次大幅官降主要系國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑壓力下終端汽車消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，疊加2023年特斯拉或?qū)⑼瞥鋈聯(lián)Q代車型所致。2022年10月24日特斯拉首次官降后，2022年11月、12月國(guó)內(nèi)上險(xiǎn)量分別為6.2萬輛、4.2萬輛，去年四季度國(guó)內(nèi)上牌環(huán)比三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)，考慮去年12月圣誕假期影響生產(chǎn)，降價(jià)對(duì)銷量的增量刺激作用較為明顯。

2023年傳統(tǒng)自主和合資品牌逐步完善新能源產(chǎn)品布局，以“蔚小理”為代表的造車新勢(shì)力進(jìn)入第二輪產(chǎn)品周期，同時(shí)華為、小米、百度、阿里等第三方勢(shì)力也逐步切入新能源汽車賽道，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，特斯拉Model3、ModelY均已銷售多年，成本得到了大幅攤薄，相比其他品牌有更加豐厚單車盈利，此次降價(jià)有望促進(jìn)特斯拉終端需求回暖。

行業(yè)前景 新能源車滲透率將進(jìn)一步提升

作為標(biāo)桿，特斯拉降價(jià)，華創(chuàng)證券認(rèn)為將帶來兩大影響。

第一，量方面，短期迅速積攢一波新訂單，穩(wěn)定一季度排產(chǎn)、對(duì)競(jìng)品形成價(jià)格沖擊。參照2022年10月情況，位于20萬元-35萬元區(qū)間的小鵬P7、G9、蔚來ES6、ET5、問界M5、M7、極氪001、比亞迪漢、海豹的短期銷量或受影響。但大幅降價(jià)不解決產(chǎn)品力老舊問題，對(duì)品牌價(jià)值也有負(fù)面影響，中長(zhǎng)期新增訂單的可持續(xù)性有待驗(yàn)證。第二，價(jià)格方面，當(dāng)下消費(fèi)者的購車選擇將決定相關(guān)品牌下一步競(jìng)爭(zhēng)策略。與特斯拉產(chǎn)品、渠道、客群同質(zhì)化較高的品牌受到?jīng)_擊影響更大，跟隨降價(jià)、優(yōu)惠可能性高。

但綜合考慮品牌盈利能力、補(bǔ)貼退坡的問題，其他品牌降價(jià)、優(yōu)惠空間相對(duì)有限，更多可能憑借2023年新品的新定價(jià)避開直接的價(jià)格博弈。類似2020年特斯拉國(guó)產(chǎn)，2023年特斯拉降價(jià)帶來的連鎖反應(yīng)會(huì)加速行業(yè)格局演化。在新能源品牌精益求精的過程中，當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)并非是完全的零和博弈。研發(fā)、宣發(fā)資源少、成本耐受力差、產(chǎn)品力對(duì)比劣勢(shì)的燃油車或被加速擠出，新能源車滲透率有望進(jìn)一步提升。

值得一提的是，2022年11月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)達(dá)到1.88個(gè)月，接近于3年來最高點(diǎn)1.91個(gè)月。當(dāng)前庫存系數(shù)接近往年最高值，而庫存系數(shù)全年最高點(diǎn)與行業(yè)指數(shù)的最低點(diǎn)有很好的同步性。過去庫存系數(shù)達(dá)到1.9個(gè)月 (非春節(jié)月)以上的時(shí)候，分別是2017年4月、2018年11月、2019年4月、2020年3月和2022年4月，而這5次行業(yè)庫存指數(shù)爆表的時(shí)間在年度維度來看，除了2019年4月(考慮后續(xù)存在國(guó)五升級(jí)國(guó)六，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量和庫存存在不規(guī)則的波動(dòng))，其他4個(gè)時(shí)間都是汽車指數(shù)在當(dāng)年的年度最低位置。中信證券預(yù)計(jì)2023年1月將達(dá)到庫存最高值，隨著疫情逐步達(dá)峰、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及需求修復(fù)，終端庫存將逐漸釋放。

投資思路 高成長(zhǎng)零部件標(biāo)的有望穿越牛熊

國(guó)泰君安認(rèn)為，特斯拉此次大幅降價(jià)對(duì)于部分新勢(shì)力的競(jìng)品車型帶來直接壓力，尤其是在部分競(jìng)品車型2023年以來還進(jìn)行了一定程度的提價(jià)，預(yù)計(jì)競(jìng)品車型會(huì)采取一些明升暗降的價(jià)格措施，但特斯拉直接對(duì)標(biāo)車型相對(duì)有限，影響范圍不大;對(duì)于零部件供應(yīng)商2023年存在一定的降價(jià)壓力，但在碳酸鋰價(jià)格在2023年下半年存在降價(jià)預(yù)期、特斯拉有成本改善預(yù)期下，對(duì)于零部件供應(yīng)商的降價(jià)幅度和周期不會(huì)太大，同時(shí)，此次降價(jià)帶來的量上的改善更加明顯，預(yù)計(jì)綜合看來此次降價(jià)對(duì)于零部件供應(yīng)商整體偏正面影響。

2023年特斯拉將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，國(guó)泰君安看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈能夠繼續(xù)擴(kuò)充供應(yīng)品類、參與全球新車型、新產(chǎn)能供應(yīng)的廠商。推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、旭升集團(tuán)、新泉股份、拓普集團(tuán)、明新旭騰，受益標(biāo)的三花智控、精鍛科技、銀輪股份。

中信證券表示，此次降價(jià)在預(yù)期范圍內(nèi)，但降價(jià)的步長(zhǎng)超預(yù)期。而這種降價(jià)幅度一步到位，雖然一次性地對(duì)行業(yè)形成了更大沖擊，但同時(shí)也減小了“多次小幅降價(jià)”的可能性。即便特斯拉等龍頭企業(yè)后續(xù)再小幅降價(jià)或贈(zèng)送權(quán)益，市場(chǎng)對(duì)其行為也將趨于脫敏。從投資的角度來看，這次特斯拉的大幅降價(jià)屬于“兩只靴子落地”，減少了對(duì)后續(xù)汽車板塊投資的利空因素。

此外，近期汽車板塊的底部特征已經(jīng)逐漸明顯，當(dāng)前配置行業(yè)的勝率正在逐漸增大。看好春節(jié)后行業(yè)的需求逐步修復(fù)和板塊的投資機(jī)會(huì)，建議投資人在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開始進(jìn)行板塊的左側(cè)布局。電動(dòng)車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇雖然難以避免，但預(yù)計(jì)“降成本能力”強(qiáng)的企業(yè)將更容易借助今年實(shí)現(xiàn)份額的提升。結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)看好降本能力強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，特別認(rèn)為混動(dòng)技術(shù)能夠有效緩解電動(dòng)車板塊的成本壓力，核心推薦：比亞迪、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車。

零部件板塊的配置順序在當(dāng)前優(yōu)于整車，特別是在汽車大β不好的預(yù)期下，高成長(zhǎng)的零部件標(biāo)的有望穿越牛熊。智能座艙、智能底盤、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域都有望在未來三年孵化出具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)零部件龍頭，重點(diǎn)推薦：保隆科技、文燦股份、華陽集團(tuán)、繼峰股份、經(jīng)緯恒潤(rùn)、新泉股份、中鼎股份、隆盛科技、拓普集團(tuán)、旭升股份等。