廠商辟謠、醫(yī)生否認……但依舊無法阻止近期消費者對購買黃桃罐頭的熱情。主營黃桃罐頭生產(chǎn)與銷售業(yè)務的相關上市公司也受到了投資者的追捧。

辦公地址位于廣東省湛江市霞山區(qū)歡樂家大廈的歡樂家(300997)是幸運兒中的一個。公司股價自10月底9.7元/股(前復權)的低處彪漲，至今漲幅已近40%，期間股價最高曾達14.85元/股。

然而，這家成立于2001年的“水果罐頭老江湖”，在以登陸創(chuàng)業(yè)板作為“行冠禮”后，似乎遇到了新問題。

左手的罐頭：規(guī)劃產(chǎn)能“消失”了?

12月13日，歡樂家迎來數(shù)十家投資機構的調(diào)研。機構所問問題大多涉及黃桃罐頭。公司則在回答時強調(diào)水果罐頭的供應目前保持正常：“線上部分水果罐頭曾出現(xiàn)短暫缺貨的情況，已及時補貨，水果罐頭產(chǎn)品目前供應穩(wěn)定，均為現(xiàn)貨銷售。”

然而，記者隨后在天貓平臺“歡樂家旗艦店”咨詢黃桃罐頭是否為現(xiàn)貨時，卻得到了客服人員“商品為預售，15天內(nèi)發(fā)貨”的答復。

歡樂家2022年半年報顯示，報告期內(nèi)其罐頭產(chǎn)品的設計產(chǎn)能約為6.87萬噸，實際產(chǎn)能約為3.06萬噸，照此計算的產(chǎn)能利用率約為44.54%，較去年同期微增。這樣的產(chǎn)能利用率遠未達到較高的負荷，可黃桃罐頭卻已經(jīng)處于預售狀態(tài)。

而新建產(chǎn)能的一項數(shù)據(jù)變化，又引發(fā)公司是否對罐頭類產(chǎn)品未來的發(fā)展信心不足的疑問。

歡樂家2021年半年報的主要產(chǎn)品的產(chǎn)能情況一項中，在建產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示，罐頭產(chǎn)品的在建產(chǎn)能約為3.65萬噸。可到了2022年半年報中，這3.65萬噸的在建產(chǎn)能卻憑空消失了。難道公司中途改變了擴產(chǎn)的計劃?記者對此致電歡樂家證券部，試圖尋找答案，但歡樂家方面并沒有正面解釋3萬多噸的在建產(chǎn)能為何“失蹤”。交談中，對方工作人員只是反復提到“公司的湛江項目包括罐頭產(chǎn)能。”

湛江項目曾作為募集資金投資項目，出現(xiàn)在歡樂家的招股說明書(注冊稿)中。根據(jù)資料，該項目規(guī)劃為年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，總投資約為2.58億元，擬全部使用募集資金，建設期為24個月，預計在2023年6月達到可使用狀態(tài)。從規(guī)劃產(chǎn)能的產(chǎn)品類型上看，熱帶水果罐頭的2萬噸要多于其他罐頭1.65萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。

歡樂家彼時在招股說明書中表示：“公司目前在建年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭項目，將是未來產(chǎn)能的補充。”可是，被視為補充之一的3.65萬噸罐頭在建產(chǎn)能如今卻消失在財報中。這背后，是罐頭近年來的生意正越來越難做。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，我國規(guī)模以上罐頭制造企業(yè)累計產(chǎn)量分別為919.1萬噸、863.5萬噸、831.7萬噸，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。2022年上半年，累計產(chǎn)量為332.5萬噸，同比下降8.7%。

再將目光投向天貓平臺“歡樂家旗艦店”，罐頭產(chǎn)品中，水果罐頭是銷量的絕對主力。其中，黃桃、橘子罐頭的多個產(chǎn)品鏈接占據(jù)了銷量前排位置。歡樂家2022年三季報顯示，水果罐頭中前兩大單品分別為橘子罐頭和黃桃罐頭。報告期內(nèi)，橘子罐頭營收占比為28.57%;黃桃罐頭營收占比為32.13%。

可是，在公司財報分類中，橘子罐頭和黃桃罐頭既不算熱帶水果罐頭，也不算其他罐頭。而招股說明書中又透露出另一細節(jié)：歡樂家曾在湛江市麻章區(qū)擁有以生產(chǎn)魚罐頭為主及以生產(chǎn)熱帶水果罐頭和粒粒橙飲料為主的兩個廠區(qū)，且已分別于2017年和2019年關閉，其新設全資子公司湛江歡樂家并在湛江市坡頭區(qū)建設新廠區(qū)。

湛江歡樂家正是年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設項目的實施主體。那么，在建產(chǎn)能中不包括兩個銷量最好的罐頭，加之罐頭市場缺乏景氣度，是否是公司突然將其從財報中抹去的原因?記者再次致電公司證券部，但電話始終無法接通。

右手的椰子汁：成為營收支柱

募集資金建設的年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設項目中，罐頭產(chǎn)能玩起了“失蹤”，但飲料產(chǎn)能卻分毫未少。對比歡樂家2021年和2022年的半年報數(shù)據(jù)，飲料的10萬噸在建產(chǎn)能得以保留。

2022年前三季度，在歡樂家按產(chǎn)品分類的營收構成中，飲料貢獻營收約為6.03億元，占總收入比例約為56.79%。其中，椰子汁貢獻了5.12億元，占據(jù)飲料收入的絕對大頭。從歡樂家2022年三季報公布的產(chǎn)品細分收入結構看，椰子汁飲料產(chǎn)品的銷售占比已經(jīng)超過了水果罐頭。公司則在財報中解釋：“順應行業(yè)變革和消費者需求，以椰子汁產(chǎn)品為核心基礎。”

實行雙產(chǎn)品驅(qū)動策略，是歡樂家近年來尋求多元化發(fā)展的一大重要舉措。公司曾表示，“將堅持水果罐頭和椰子汁為雙驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，策略上水果罐頭是穩(wěn)健型品種，椰子汁是增長型品種。”

從歡樂家的財報中不難看出，椰子汁生意的發(fā)展勢頭確實要比水果罐頭更好些。2020年上半年，歡樂家椰子汁產(chǎn)品貢獻了營收的37.12%，超過黃桃罐頭和橘子罐頭的占比之和。2018-2020年，歡樂家椰子汁產(chǎn)品的市場占有率和產(chǎn)銷量在全國同類產(chǎn)品中排名前五名。

到了2021年，椰子汁實現(xiàn)營收7.91億元，占總營收的53.7%，同比增長38.53%。同期，水果罐頭產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.91億元，占總營收的33.39%，比上年同期微增2.68%。

38.53%對比2.68%的同比增幅，加之其他罐頭2021年營收占比僅為2.24%。歡樂家選擇保留飲料的10萬噸在建產(chǎn)能似乎有了充足的理由。而在這10萬噸在建產(chǎn)能中，規(guī)劃了7萬噸的椰子汁產(chǎn)能，占比達七成。

從產(chǎn)品線種類的角度看，椰子汁也要簡單許多。相較于天貓平臺“歡樂家旗艦店”中琳瑯滿目的水果罐頭產(chǎn)品線，椰子汁的產(chǎn)品種類并不多。其中，植物蛋白果肉型椰子汁的銷量遙遙領先，這也在財報中得到了體現(xiàn)。2022年上半年，歡樂家椰子汁飲料營業(yè)收入中，1.25L的椰子汁產(chǎn)品營業(yè)收入占比為56.48%，比上年同期增長7.39%;低糖燕窩椰子汁產(chǎn)品營業(yè)收入占比僅為2.04%。

入局植物蛋白飲料市場8年，椰子汁已然成為歡樂家重要的支柱產(chǎn)品。

歡樂家的未來能歡樂嗎?

但是，椰汁的清甜能留住歡樂家的歡樂嗎?

2022年上半年毛利率數(shù)據(jù)顯示，歡樂家的椰子汁和水果罐頭分別同比下滑2.9%和4.76%。公司將影響利潤的原因主要歸結為成本上升。

但其同時提到，銷售費用在2022年上半年同比上漲了1631萬元。截至2022年9月底，歡樂家的銷售費用同比上漲2518萬元。

從2022年上半年銷售費用明細中可以看到，歡樂家的銷售費用主要花在了工資薪酬和廣告宣傳推廣費上。前者同比上漲約為1132萬元，后者同比上漲約為625萬元。公司則表示，銷售費用上漲主要有兩個方面的因素，一是公司加大人員投入對終端市場進行維護，二是加大電商平臺的推廣力度，增加廣告費的投放。

歡樂家的銷售模式主要分為經(jīng)銷、直營、代銷三種。其中，直營和代銷模式主要通過各大平臺進行銷售。前者是通過在京東、天貓、拼多多、抖音等平臺開設官方旗艦店的方式;后者是通過京東自營、天貓超市、社區(qū)團購的方式。

不過，經(jīng)銷模式才是為歡樂家貢獻營收的主力。2022年前三季度，該模式占營收比為93.66%。其中，華中、華東、西南地區(qū)為主要銷售區(qū)域，2022年前9個月，上述三個區(qū)域完成銷售收入占公司總營收的66.00%，比上年同期增長2.48%。

然而，上述三個區(qū)域的毛利率在2022年上半年均出現(xiàn)了不同程度的下降。華中、華東、西南區(qū)域分別下降4.66%、5.9%、3.17%。反映到經(jīng)銷模式整體毛利率上，同期下降4.52個百分點。而直營和代銷模式下降得更厲害，分別為5.36%和7.11%。

毛利率下滑是一方面，更重要的是，公司在電商平臺推廣上的投入帶來的回報，目前來看并不突出。2022年上半年，歡樂家直營模式營收增加75.05萬元;代銷模式營收增加784.77萬元。兩者增加之和略超同期廣告宣傳推廣費同比上漲金額。

而營收主力經(jīng)銷模式也有不好的苗頭出現(xiàn)。2022年上半年，歡樂家的七大經(jīng)銷區(qū)域中，有四個區(qū)域出現(xiàn)經(jīng)銷商數(shù)量同比減少，一個區(qū)域無變化。其中，華中、華東兩個主力區(qū)域分別同比下滑2.02%、7.8%。

對于多個數(shù)據(jù)的下滑，歡樂家決定先解決毛利率的問題。應對原材料成本上漲的壓力，歡樂家選擇提價。今年7月26日，歡樂家上調(diào)黃桃罐頭系列產(chǎn)品出廠價，上調(diào)幅度約為9%-12%;10月10日，歡樂家又上調(diào)橘子罐頭系列產(chǎn)品出廠價，上調(diào)幅度約為8%-11%。

提價成效初顯。歡樂家此前在投資者調(diào)研紀要中表示，2022年前三季度，公司罐頭收入約為4.51億元，占公司營收的42.45%，比上年同期增長17.37%。影響因素之一包含了此前對黃桃罐頭的提價。

不過，歡樂家也表示，部分產(chǎn)品調(diào)價可能對市場銷售有一定的影響，加之成本上漲因素，產(chǎn)品調(diào)價不一定使公司收入、利潤實現(xiàn)增長。

另一方面，產(chǎn)品價高后，質(zhì)優(yōu)卻被打上問號——歡樂家的水果罐頭頻遭投訴質(zhì)量不佳。在黑貓投訴平臺上，就在歡樂家上調(diào)產(chǎn)品價格后，陸續(xù)有消費者投訴在歡樂家的水果罐頭中吃出蟲卵、蟲子和異物。

按照歡樂家此前公布的銷售規(guī)劃，其打算借助年底節(jié)日，搶占春節(jié)市場。只是眼下，公司尚有關于“失蹤”的罐頭在建產(chǎn)能、毛利率不斷下滑、經(jīng)銷模式遇阻等多個問題待解答。此次黃桃罐頭的“意外走紅”，能否助力歡樂家歡樂下去，時間將給出答案。記者 陳陟