11月A股主要指數普遍上漲，地產及消費板塊相對占優，各行業也普遍上漲，其中，房地產、建筑材料、建筑裝飾表現相對較好。針對12月份的投資策略，券商認為，A股市場或重拾反轉行情，短期布局彈性品種，中期關注醫藥和消費板塊。也有券商認為，12月投資者可適當配置金融倉位。

光大證券：

持續看好市場反攻

拐點已至，持續看好市場反攻。對于目前的市場而言，最核心的改善來自于疫情防控預期的變化。展望未來，這并非市場能夠唯一看到的利好，市場可能還會陸續看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：一、后續可能還會因時因勢優化完善和調整疫情防控舉措；二、地產政策與銷售數據或將進一步邊際改善；三、11月與12月經濟數據或將底部回升；四、海外風險或將逐步緩和，北向資金恢復持續凈流入狀態，而這一系列因素將推動市場繼續上行。

市場在反彈的短期內，各行業表現將會較為均衡。主要關注兩條主線，一是彈性品種主線，主要包括建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設備及醫藥生物等行業；二是政策邊際改善的安全主線，主要包括電子、計算機、國防軍工等行業。

中期關注醫藥和消費板塊。一、從三季報來看，下游板塊業績改善明顯，未來隨著疫情擾動和地產壓力等因素的逐步緩解，消費有望進一步復蘇，消費板塊有望迎來拐點。在具體的配置方向上，建議關注食品飲料、家電、零售、社會服務等行業；二、近期醫藥板塊國內利好政策頻現。此外，偏股型基金對于醫藥生物的配置比例目前處于歷史低位，醫藥板塊的戰略性機會值得關注。

華泰證券：

加配下游，減配上游

近期A股12個底部信號中當前滿足比例上升至75%，右側趨勢性行情開啟時點或在明年春季，四季度看到信貸結構拐點的概率進一步下降。

在市場進入右側以前，風格與行業的把握，都需要兼顧勝率與賠率，建議投資者在風格配置上加配下游、減配上游、中游擇優。在行業上，12月關注賠率與勝率或處于較優平衡點的醫藥、乳品、IC設計、元件、面板、通用機械。考慮短線市場或有波動，也建議持有部分金融。

2023年可能是風格的拐點年，下游、成長占優，考慮到防疫優化“二十條”出臺及后續落地實施，2023年剩余流動性可能轉負，這將有助于對大盤股、小盤股的相對估值修復，因此，微調對2023年市值風格的判斷，從“風格均衡”調整為“大盤略占優”。但同樣的，短線來看，市值、久期、板塊風格中，建議投資者把握超額收益邏輯能見度高的板塊風格，即加配下游、減配上游、中游擇優。

12月配置建議關注醫藥、乳品、IC設計、元件、面板、通用機械、大金融。第一步，賠率要有足夠的空間，給予篩選條件：2020年以來累計超額收益低于30%、近10年綜合估值分位數低于30%、自高點最大回撤超過25%；篩選結果為消費、TMT、金融、自動化設備、建材、工業金屬、石油石化。第二步，在上述賠率有足夠空間的行業中，已經形成了一定的景氣周期回升趨勢的行業為醫藥、乳品、IC設計、元件、面板、通用機械。12月也建議投資者配置適當金融倉位，如銀行保險。

銀河證券：

在磨底中布局跨年行情

2022年11月A股投資者情緒向好，市場預期上升。板塊方面，11月建筑材料、房地產、食品飲料漲幅居前。近期市場橫盤震蕩，但市場情緒表現的較為穩定。

今年A股市場出現回落，當前A股估值仍處于近10年的低位區間，從估值的角度看，市場具備跨年行情啟動的基礎條件之一。當前市場缺乏主要主線，投資者需要時間重新審視行業發展前景，無論是價值股還是賽道股，風格轉換或將深化。政策春風不斷吹拂提振相關行業，如房地產、信創。無論如何重新審視行業或賽道，市場的投資價值始終是源于尋找高性價比。

近期相繼有政策出臺助力市場，例如“十六條措施”、《關于數字經濟發展情況的報告》提出將集中力量推進關鍵核心技術攻關，牢牢掌握數字經濟發展自主權。會議中的政策預期方向一直是市場的主要關注點，預期更加有利的政策促進經濟發展。因此，12月份市場將進入磨底企穩的結構性震蕩行情。

12月配置建議在磨底中布局跨年行情。雖然美聯儲加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來不確定性，但是在國內流動性相對寬松的背景下，疊加12月仍是重要會議的窗口期，未來政策預期仍是市場的主要關注點及催化點之一。臨近年底，從歷史數據來看，近年每次跨年行情差別較大，啟動的時間點不同，這主要源于行情啟動基礎條件匯集的時間點。投資策略應當聚焦有政策預期+高性價比受益題材及個股。12月，建議戰咯性布局科技、房地產、醫藥、白酒等板塊。

記者 張曌