第四批電池回收白名單公布，行業規范程度技術水平提升，頭部集中趨勢加速。11月16日，工信部發布新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件企業名單公開征求意見，即針對第四批動力電池回收白名單企業征求意見，意見共涉及企業四十一家。

業內人士表示，鋰電回收為深化我國鋰資源自主可控的另一有效方式，是鋰資源全生命周期的重要一環。隨著海外資源獲取難度升級，鋰資源自主可控重要性凸顯，鋰電回收或成為能源金屬資源供給重要補充渠道。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發展前景廣闊，建議關注具有技術和渠道優勢的回收企業。

事件驅動 第四批電池回收白名單公布

近日，工信部就擬公告的符合廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件企業名單(第四批)公開征求意見，第四批電池回收白名單企業合計41家。截至目前，工信部共發布4批電池回收白名單企業，白名單企業已達88家。

電池回收白名單是由企業申報，經過省級工業和信息化主管部門審核、專家評審、現場核查和網上公示等程序，最終由工信部發布的企業名單。電池回收白名單要求企業、項目滿足《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件》(以下簡稱《規范條件》)。《規范條件》對項目布局與建設;規模、裝備和工藝：規模匹配、先進裝備與工藝;資源綜合利用及能耗：回收率鈷鎳錳不低于98%，鋰不低于85%;環境保護要求;產品質量和職業教育;安全生產、職業健康和社會責任，合計6個方面提出較高要求，確保項目規范、技術領先。

按照《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》要求，汽車生產企業承擔動力蓄電池回收的主體責任，相關企業(電池生產企業、報廢汽車回收拆解企業、綜合利用企業)在回收利用各環節履行相應責任，其中綜合利用企業即為白名單內的再生利用和梯次利用企業。第四批白名單的公布，將進一步促進電池回收行業規范程度、技術水平提升。國家鼓勵整車廠、電池廠與白名單內企業合作協同，行業龍頭優質公司競爭力提升。

值得一提的是，四批征求意見稿中的企業數量較此前批次明顯增加，預計隨著更多的企業進入白名單，國內動力電池回收市場也將更加規范化。第四批白名單中，再生利用14家、梯次利用26家、再生/梯次1家。回顧前三批白名單，第一批白名單5家，第二批白名單22家，第三批白名單20家。白名單納入節奏加快，行業頭部集中趨勢明顯。

行業前景 鋰電回收行業即將迎來高速發展

新能源汽車產業快速發展帶來動力電池退役量的高速增長。動力電池回收有助于緩解鋰資源區域約束、鋰價格因素掣肘。動力電池生命周期約5-8年左右，而5-8年前正對應國內新能源車行業滲透率提升、行業加速成長的階段。因此，從量的角度，鋰電回收行業具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎。

近期，碳酸鋰價格突破60萬元/噸大關，產業預計鋰價拐點最早將于2023年下半年到來，高工鋰電預計2024年碳酸鋰價格將降至40萬元/噸以下。鋰價將在未來較長一段時間內保持高位，作為具備制造屬性的中游加工環節，鋰電回收企業合理加工利潤得以保證。

電池產業鏈上下游的合作是未來必然趨勢，這是動力電池回收過程的復雜性所決定的。目前，我國電池產業鏈間的合作已在許多龍頭企業中有所展現。鋰電回收的渠道需要綜合考慮電池資產所有權、區域回收半徑、上下游戰略合作等因素，渠道方面未來將體現“車企為主，電池廠與回收企業為輔”的格局。11月3日，加拿大創新、科技和工業部以 “國家安全”為由，要求中礦資源旗下中礦(香港)稀有金屬資源有限公司、盛新鋰能香港孫公司盛澤鋰業國際有限公司、以及藏格礦業旗下子公司藏格礦業投資(成都)有限公司等三家中國公司剝離其在加拿大動力金屬公司等關鍵礦產公司的投資。

強化國內鋰資源自主可控的重要性。同時，回收端的鋰占供給的比例不斷提升，鋰電回收作為“城市礦山”的重要性與日俱增。根據上海有色統計數據，我國今年1-10月總計回收量24.75萬噸，已超過2020年我國動力電池累計退役總量20萬噸的水平。然而，僅第四批新增企業的電池回收產能即已超過50萬噸，且仍有約100萬噸的在建產能。退役電池量顯著落后于產能增速，廢舊電池回收渠道成為業內企業發展的關鍵。

目前，鋰電回收原料主要來源于報廢電池以及電池生產過程中的邊角料，鋰電回收放量相比于鋰電池行業放量具有一定滯后性，短期鋰電回收原料中生產過程中的邊角料占比較高，隨著時間推移、退役電池快速放量，報廢電池中提取的鎳鈷鋰重量占比將逐漸提升。據安信證券測算，2021年全球鎳鈷鋰錳回收市場規模為157.4億元，預計至2025年市場規模為777.1億元，2021-2025年均復合增速為49.1%。

投資機會 關注具有技術和渠道優勢的回收企業

東吳證券表示，鋰電回收為鋰電裝機后周期賽道，十五年景氣周期復增18%確定性增長?；厥瞻l展再生金屬成為新能源產業發展戰略支撐，預計2025年國內鋰電再生碳酸鋰貢獻國內動力電池碳酸鋰、國內碳酸鋰需求為31%、19%，到2035年提至41%、29%，戰略地位突出。

對于具體投資標的，東吳證券重點推薦天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業、中偉股份、振華新材、格林美;建議關注光華科技、南都電源、旺能環境、贛鋒鋰業、廈門鎢業。

光大證券認為，鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發展前景廣闊。建議關注具有技術和渠道優勢的回收企業：第一，新進入本次征求意見白名單的企業：振華新材、旺能環境;第二，回收業務占比高、具備完善金屬回收能力的企業：天奇股份、光華科技;第三，鋰資源自主可控，提鋰技術領先企業：倍杰特、久吾高科、藍曉科技;第四，形成產業鏈一體化閉環的三元前驅體及正極企業：邦普循環(寧德時代)、華友鈷業、格林美、芳源股份、中偉股份等。

申港證券指出，第四批電池回收白名單的發布與電池產業鏈供應鏈協同穩定發展的通知，一方面壯大了規范回收的隊伍，另一方面對未來發展明確了合作協同優化體系的路徑。建議關注有充分產業鏈協同能力的動力電池回收企業，如電池材料產業打通廢料-原料閉環的格林美、光華科技，如汽車拆解與電池回收協同聯動的企業旺能環境，以及在回收渠道具有先天優勢的車企與電池生產企業。

安信證券亦表示，目前鋰電回收行業政策監管及回收渠道尚未成熟，規范化程度較低，但近年來國家相關政策與行業標準密集出臺，國家根據《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件》開啟廢舊動力電池回收行業規范企業白名單制度，國家對鋰電池回收規范與源頭管控力度不斷加強，促進鋰電池回收再利用行業發展。