新能源賽道企業璞泰來(603659)近日公布了三季報，隨著各業務板塊前期產能投入逐步釋放，公司無論前三季度還是單季度均實現了營收凈利雙增。《大眾證券報》明鏡財經工作室記者對比業績報告發現，公司業績增長不俗，也受到機構的青睞，三季度獲北上資金增持，多家公募基金重倉。分析人士認為，璞泰來各項業務全面開花，業務延續增長，業績略超預期。

三季報營收凈利雙增

根據璞泰來10月15日公布的2022年三季報，公司前三季度實現營收114.14億元，同比增長81.31%;實現凈利22.73億元，同比增長84.68%;扣非盈利21.82億元，同比增長88.68%。其中，第三季度實現營收45.19億元，同比增長90.50%，環比增長20.05%;實現扣非盈利8.49億元，同比增長92.75%，環比增長17.83%。

環比增長主要來自負極材料與涂覆隔膜業務出貨量增長。今年7-9月，璞泰來豐富的產品線有效覆蓋了國內動力市場客戶需求，對沖了消費電子及歐洲市場的階段低迷，各業務板塊產品銷量快速增長，其中涂覆隔膜及設備業務增速最快，粘接劑及涂覆材料新產品銷售放量，負極有效產能投放加快。

從費用來看，璞泰來費用控制良好，經營性活動現金流凈額同比下降。2022年前三季度費用率11.11%，同比下降。第三季度費用率11.32%，同比微增，其中銷售費用率1.61%，管理費用率4.28%，研發費用率5.98%。今年前三季度經營性活動凈現金流1.81億元，同比減少86.93%，主要系原料備貨、預付石墨化加工費及材料款，第三季度公司存貨環比增加11.2億元。

業務多點開花

璞泰來營收、凈利增加的背后是各業務板塊前期產能投入逐步釋放。

作為負極產業龍頭之一，璞泰來深耕負極材料產業多年，在負極材料生產及石墨化環節經驗豐富。公司已有石墨化產能6.5萬噸，內蒙5萬噸22Q2完成部分爬坡，2022年三季度基本達產，四川項目2023年一季度有望逐步釋放。

璞泰來在負極材料及隔膜類產品中有著行業領先的技術實力和前瞻性技術布局。負極材料方面，公司下屬子公司江西紫宸與部分負極材料頭部企業憑借多年的技術優勢、優質的海外客戶渠道以及石墨化保供能力優勢，2021年中國市場CR6(市場份額前六名的企業)市場占有率已提升至約80%。鋰電隔膜方面，璞泰來作為國內最大的獨立涂覆隔膜加工商，兼具技術、規模與完整配套綜合競爭優勢，率先實現隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料、粘結劑及涂覆設備的一體化協同發展，綜合競爭優勢顯著。

根據EVTank數據，璞泰來2021年度涂覆隔膜加工量(銷量)達到21.71億平方米，占同期國內濕法隔膜出貨量61.70億平方米的35.19%，較去年同期提升8.51%，市場占有率大幅提升。2021年及2022年1-6月，負極材料及石墨化加工、涂覆隔膜產品銷售量以及生產量實現快速增長，產銷情況以及現有產能利用率情況良好。今年第三季度，璞泰來涂覆隔膜及設備業務增速最快，負極有效產能投放加快。

在膜材料方面，璞泰來基涂一體化持續深化，規模量產在即。公司已完成從前端設備-中端基膜-后端涂覆及涂覆材料一體化布局，四川卓勤基膜涂覆一體化一期項目預計年底前完成產能調試，預計全年涂覆隔膜40億平左右。公司新材料不斷拓張，穩步推進新型陶瓷涂覆材料寧德液態勃姆石產線、PVDF國產替代及PPA應用，儲備復合鋁箔等新材料。

此外，璞泰來鋰電設備表現亮眼，成為業績新引擎。目前，璞泰來將鋰電設備業務作為核心業務去發展，設備有效產能不斷增加，業績快速釋放。公司江西嘉拓二期機加工廠房于上半年建成投產，有效提高了烘箱、風嘴等關鍵零部件自給能力，同時加快肇慶、東莞基地建設進度，成本控制及交付能力進一步加強。公司目前鋰電裝備業務在手訂單飽滿，將持續貢獻業績增量。

三季度獲北上資金、基金增持

業績增長不俗的璞泰來，受到了機構青睞。

股東方面，北上資金在三季度增持璞泰來1932萬股，截至三季度末，北上資金(以香港中央結算有限公司體現)位列第五大股東。

除了北上資金增持，璞泰來還獲得公募基金青睞，前十大流通股東中公募基金占據三席，分別為華夏新能源革新股票、農銀匯理新能源主題、東方新能源汽車主題混合三只主題基金，合計持有5073.6萬股，為目前基金最喜愛的重倉股之一。

不過，三只基金在三季度的操作并不一致。其中，華夏新能源革新股票基金在三季度大手筆增持了931.94萬股，持股數量為2066萬股，以1.49%的持股比例位于第七大股東;東方新能源汽車主題混合基金則增持了84.97萬股，持股比例為0.7%;而農銀匯理新能源主題基金減持了239.02萬股。

華創證券表示，考慮到公司負極業務行業龍頭優勢穩固，隔膜涂覆一體化布局完善，鋰電設備橫向拓展協同效應強化，2022年以來各投資項目進展順利，上調2022-2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別至30.4億元、42.7億元、53.6億元，對應EPS分別為2.19元、3.07元、3.85元，當前市值對應PE分別為26倍、19倍、15倍。

記者 程述