新能源賽道企業(yè)璞泰來(603659)近日公布了三季報(bào)，隨著各業(yè)務(wù)板塊前期產(chǎn)能投入逐步釋放，公司無論前三季度還是單季度均實(shí)現(xiàn)了營收凈利雙增。《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者對(duì)比業(yè)績報(bào)告發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績?cè)鲩L不俗，也受到機(jī)構(gòu)的青睞，三季度獲北上資金增持，多家公募基金重倉。分析人士認(rèn)為，璞泰來各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花，業(yè)務(wù)延續(xù)增長，業(yè)績略超預(yù)期。

三季報(bào)營收凈利雙增

根據(jù)璞泰來10月15日公布的2022年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收114.14億元，同比增長81.31%;實(shí)現(xiàn)凈利22.73億元，同比增長84.68%;扣非盈利21.82億元，同比增長88.68%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收45.19億元，同比增長90.50%，環(huán)比增長20.05%;實(shí)現(xiàn)扣非盈利8.49億元，同比增長92.75%，環(huán)比增長17.83%。

環(huán)比增長主要來自負(fù)極材料與涂覆隔膜業(yè)務(wù)出貨量增長。今年7-9月，璞泰來豐富的產(chǎn)品線有效覆蓋了國內(nèi)動(dòng)力市場客戶需求，對(duì)沖了消費(fèi)電子及歐洲市場的階段低迷，各業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品銷量快速增長，其中涂覆隔膜及設(shè)備業(yè)務(wù)增速最快，粘接劑及涂覆材料新產(chǎn)品銷售放量，負(fù)極有效產(chǎn)能投放加快。

從費(fèi)用來看，璞泰來費(fèi)用控制良好，經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降。2022年前三季度費(fèi)用率11.11%，同比下降。第三季度費(fèi)用率11.32%，同比微增，其中銷售費(fèi)用率1.61%，管理費(fèi)用率4.28%，研發(fā)費(fèi)用率5.98%。今年前三季度經(jīng)營性活動(dòng)凈現(xiàn)金流1.81億元，同比減少86.93%，主要系原料備貨、預(yù)付石墨化加工費(fèi)及材料款，第三季度公司存貨環(huán)比增加11.2億元。

業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花

璞泰來營收、凈利增加的背后是各業(yè)務(wù)板塊前期產(chǎn)能投入逐步釋放。

作為負(fù)極產(chǎn)業(yè)龍頭之一，璞泰來深耕負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)多年，在負(fù)極材料生產(chǎn)及石墨化環(huán)節(jié)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司已有石墨化產(chǎn)能6.5萬噸，內(nèi)蒙5萬噸22Q2完成部分爬坡，2022年三季度基本達(dá)產(chǎn)，四川項(xiàng)目2023年一季度有望逐步釋放。

璞泰來在負(fù)極材料及隔膜類產(chǎn)品中有著行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和前瞻性技術(shù)布局。負(fù)極材料方面，公司下屬子公司江西紫宸與部分負(fù)極材料頭部企業(yè)憑借多年的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)的海外客戶渠道以及石墨化保供能力優(yōu)勢(shì)，2021年中國市場CR6(市場份額前六名的企業(yè))市場占有率已提升至約80%。鋰電隔膜方面，璞泰來作為國內(nèi)最大的獨(dú)立涂覆隔膜加工商，兼具技術(shù)、規(guī)模與完整配套綜合競爭優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料、粘結(jié)劑及涂覆設(shè)備的一體化協(xié)同發(fā)展，綜合競爭優(yōu)勢(shì)顯著。

根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，璞泰來2021年度涂覆隔膜加工量(銷量)達(dá)到21.71億平方米，占同期國內(nèi)濕法隔膜出貨量61.70億平方米的35.19%，較去年同期提升8.51%，市場占有率大幅提升。2021年及2022年1-6月，負(fù)極材料及石墨化加工、涂覆隔膜產(chǎn)品銷售量以及生產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)快速增長，產(chǎn)銷情況以及現(xiàn)有產(chǎn)能利用率情況良好。今年第三季度，璞泰來涂覆隔膜及設(shè)備業(yè)務(wù)增速最快，負(fù)極有效產(chǎn)能投放加快。

在膜材料方面，璞泰來基涂一體化持續(xù)深化，規(guī)模量產(chǎn)在即。公司已完成從前端設(shè)備-中端基膜-后端涂覆及涂覆材料一體化布局，四川卓勤基膜涂覆一體化一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底前完成產(chǎn)能調(diào)試，預(yù)計(jì)全年涂覆隔膜40億平左右。公司新材料不斷拓張，穩(wěn)步推進(jìn)新型陶瓷涂覆材料寧德液態(tài)勃姆石產(chǎn)線、PVDF國產(chǎn)替代及PPA應(yīng)用，儲(chǔ)備復(fù)合鋁箔等新材料。

此外，璞泰來鋰電設(shè)備表現(xiàn)亮眼，成為業(yè)績新引擎。目前，璞泰來將鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)去發(fā)展，設(shè)備有效產(chǎn)能不斷增加，業(yè)績快速釋放。公司江西嘉拓二期機(jī)加工廠房于上半年建成投產(chǎn)，有效提高了烘箱、風(fēng)嘴等關(guān)鍵零部件自給能力，同時(shí)加快肇慶、東莞基地建設(shè)進(jìn)度，成本控制及交付能力進(jìn)一步加強(qiáng)。公司目前鋰電裝備業(yè)務(wù)在手訂單飽滿，將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

三季度獲北上資金、基金增持

業(yè)績?cè)鲩L不俗的璞泰來，受到了機(jī)構(gòu)青睞。

股東方面，北上資金在三季度增持璞泰來1932萬股，截至三季度末，北上資金(以香港中央結(jié)算有限公司體現(xiàn))位列第五大股東。

除了北上資金增持，璞泰來還獲得公募基金青睞，前十大流通股東中公募基金占據(jù)三席，分別為華夏新能源革新股票、農(nóng)銀匯理新能源主題、東方新能源汽車主題混合三只主題基金，合計(jì)持有5073.6萬股，為目前基金最喜愛的重倉股之一。

不過，三只基金在三季度的操作并不一致。其中，華夏新能源革新股票基金在三季度大手筆增持了931.94萬股，持股數(shù)量為2066萬股，以1.49%的持股比例位于第七大股東;東方新能源汽車主題混合基金則增持了84.97萬股，持股比例為0.7%;而農(nóng)銀匯理新能源主題基金減持了239.02萬股。

華創(chuàng)證券表示，考慮到公司負(fù)極業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，隔膜涂覆一體化布局完善，鋰電設(shè)備橫向拓展協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化，2022年以來各投資項(xiàng)目進(jìn)展順利，上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別至30.4億元、42.7億元、53.6億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.19元、3.07元、3.85元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、19倍、15倍。

記者 程述