522.18元/股，截至10月14日，邁為股份(300751)繼續(xù)牢牢占據(jù)創(chuàng)業(yè)板第一高價(jià)股的位置。此前大盤(pán)指數(shù)作出調(diào)整，邁為股份仍在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)其青睞有加，截至6月底，合計(jì)持股比例逾五成。

作為光伏行業(yè)全球領(lǐng)先的設(shè)備供應(yīng)商及服務(wù)提供商，光伏行業(yè)近年來(lái)的高景氣度帶動(dòng)邁為股份成為太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域的龍頭。但公司并不滿足于此，提前布局HJT整線業(yè)務(wù)，目前相關(guān)訂單市占率遙遙領(lǐng)先;探索顯示面板和半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)，一舉打破國(guó)內(nèi)空白;取得海外重要訂單，實(shí)現(xiàn)0的突破……邁為股份“與光同行”，正帶著巨大的決心面對(duì)挑戰(zhàn)。

邁為股份的決心：押注HJT

熟悉邁為股份的投資者，或多或少都聽(tīng)說(shuō)過(guò)一個(gè)詞 “HJT”——作為邁為股份2021年定增的主要募投方向，其被視作下一代主流光伏電池片的技術(shù)路線之一。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈大致可以分為硅原料、硅片、電池、組件、裝機(jī)系統(tǒng)這五大部分。其中，電池片的主流技術(shù)自2019年起由PERC占據(jù)。不過(guò)，對(duì)于始終秉持降本增效發(fā)展理念的光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，該技術(shù)的電池片量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率上限正面臨再難向上突破的局面。

由此，HJT與TOPCon應(yīng)運(yùn)而生。相較于PERC平均不到23%的轉(zhuǎn)換效率，這兩種技術(shù)的理論轉(zhuǎn)化效率均超27%(光伏發(fā)電效率每提升1%難度已非常巨大)。

邁為股份選擇將HJT作為公司下一階段發(fā)展的重點(diǎn)方向。2021年，公司推出了定增方案，除了一部分資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性外，其余擬全部用于異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池片設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

根據(jù)公告，異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池(HJT)設(shè)備投產(chǎn)后，邁為股份將具備每年提供40條異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池片整線設(shè)備的能力，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入60億元。

但定增消息傳出后，一邊是公司理想之豐滿，一邊卻是市場(chǎng)質(zhì)疑聲的骨感。

TOPCon目前有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)。由于具有相似的工藝流程，其能通過(guò)原有的PERC產(chǎn)線升級(jí)而來(lái)，投建成本顯著低于HJT產(chǎn)線，目前的整體成本已經(jīng)做到基本持平PERC。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，HJT與TOPCon的核心工藝流程差別巨大：前者的4道工藝較后者的10道工藝更易實(shí)現(xiàn)降本。

“TOPCon是一項(xiàng)兼容存量的新技術(shù)，HJT則是一種取決于增量的新技術(shù)?！币晃还夥袠I(yè)從業(yè)者表示，“眼下，HJT依然面臨著設(shè)備投資成本較高的問(wèn)題?！?/p>

“HJT在近幾年才興起，因?yàn)樯舷掭^高，仍有很大的上升空間?！睂?duì)于堅(jiān)定押注HJT技術(shù)，邁為股份有自己的考量。在效率方面，HJT相對(duì)于TOPCon的提升空間可能更大：“HJT電池具有轉(zhuǎn)換效率高、衰減率低、工藝步驟少且降本路線清晰等優(yōu)勢(shì)，契合了光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律?！?/p>

中信證券在研報(bào)中給出了Solarzoom(光儲(chǔ)億家)的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論：HJT降本路線明確，降本空間高達(dá)40%以上，其成本有望與PERC持平或更優(yōu)。

不過(guò)，邁為股份也直言HJT依然面臨技術(shù)路徑的不確定性風(fēng)險(xiǎn)：“如果降本增效過(guò)程不及預(yù)期，將導(dǎo)致HJT電池技術(shù)面臨無(wú)法取得產(chǎn)業(yè)化所需的效率優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

拿下九成2022年落地訂單

在押注HJT可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)之前，邁為股份迎來(lái)的是喜訊不斷。2020年下半年以來(lái)，公司陸續(xù)簽訂多個(gè)異質(zhì)結(jié)整線設(shè)備訂單。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年下半年，在通威金堂、阿特斯、安徽華晟的招標(biāo)項(xiàng)目中，邁為股份取得60%以上的設(shè)備訂單;2021年7月，邁為股份與金剛玻璃簽訂了總價(jià)高達(dá)4.8億元的異質(zhì)結(jié)設(shè)備買(mǎi)賣(mài)合同;同年9月，邁為股份中標(biāo)安徽宣城二期(2GW)整線設(shè)備項(xiàng)目;步入2022年，公司已先后獲得印度信實(shí)工業(yè)4.8GW訂單、愛(ài)康科技子公司1.2GW訂單、華晟7.2GW訂單、華潤(rùn)1.8GW訂單、金剛玻璃4.8GW訂單;剛剛過(guò)去的9月，邁為股份又以3.72億元/GW報(bào)價(jià)成為浙江潤(rùn)海新能源3GWHJT整線設(shè)備采購(gòu)唯一中標(biāo)候選人。

東北證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，邁為股份的HJT訂單市占率分別為50%、57%、72%。在2022年度已落地的訂單中，公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至約為90%。

從市占率來(lái)看，邁為股份優(yōu)勢(shì)明顯，已然成為國(guó)內(nèi)HJT設(shè)備的龍頭。安信證券分析指出：“邁為股份具備HJT整線設(shè)備供應(yīng)能力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)充足，產(chǎn)業(yè)化初期紅利更為明顯?！?/p>

但是，邁為股份憑借早介入而積攢的初期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能保持多久，依然備受市場(chǎng)關(guān)注。

今年9月2日，邁為股份宣布自主創(chuàng)新的可量產(chǎn)微晶設(shè)備技術(shù)和工藝研制的全尺寸N型晶硅異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率實(shí)現(xiàn)突破，已達(dá)26.41%。隨后，隆基綠能對(duì)外披露，公司自主研發(fā)的摻鎵p型全尺寸硅片制備的硅異質(zhì)結(jié)電池(p-HJT)獲得效率突破，換效率被推高至26.12%。這是迄今為止p型硅電池效率的最高紀(jì)錄。

東吳證券指出，2022年是異質(zhì)結(jié)電池(HJT)降本增效加速推進(jìn)的一年，預(yù)計(jì)2022年年底，HJT電池片的單W生產(chǎn)成本與PERC打平，2023年開(kāi)始，全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)爆發(fā)以及主流大廠將規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

中銀證券則表示，HJT電池轉(zhuǎn)換效率迭創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)化快速推進(jìn)，成本下降路徑清晰可行，性價(jià)比拐點(diǎn)到來(lái)后預(yù)計(jì)將成為下一代主流技術(shù)路線。

近三年來(lái)，晉能科技、通威股份、鈞石能源、華晟新能源、金剛玻璃、明陽(yáng)智能等多家企業(yè)紛紛宣布進(jìn)行HJT電池的研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)。現(xiàn)階段已進(jìn)入中試的HJT產(chǎn)線設(shè)備廠商有邁為股份、鈞石能源、理想萬(wàn)里暉三家。雖然目前邁為股份的設(shè)備在轉(zhuǎn)換效率、良率、產(chǎn)能利用率上均表現(xiàn)優(yōu)異，但隨著業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)紛紛投產(chǎn)后，行業(yè)的產(chǎn)能勢(shì)必大幅增加，屆時(shí)競(jìng)爭(zhēng)局面或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

無(wú)論是從公司規(guī)劃還是行業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，邁為股份正處于戰(zhàn)略擴(kuò)張的關(guān)鍵期。

多元推進(jìn)有望取得突破

雖然HJT業(yè)務(wù)取得了階段性成果，但眼下，邁為股份的業(yè)務(wù)重心依然是公司賴以成名的太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷。

近三年來(lái)，太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備始終是邁為股份第一大收入來(lái)源。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，邁為股份在國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域的增量市場(chǎng)份額居于首位。

2019年至2021年上半年，邁為股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.38億元、22.85億元、12.39億元，其中，太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備收入分別為11.82億元、15.34億元、10.17億元，占比分別為82.19%、67.13%、82.1%。

因此，邁為股份押注HJT整線業(yè)務(wù)，不僅是從降本增效的角度出發(fā)，也帶著多元化發(fā)展的考量。除此之外，公司還另有打算。

在財(cái)報(bào)中的業(yè)務(wù)拓展及戰(zhàn)略布局一項(xiàng)中，邁為股份曾多次提到要“依托印刷、激光和真空三方面技術(shù)研發(fā)，瞄準(zhǔn)光伏裝備、顯示面板核心設(shè)備、半導(dǎo)體封裝核心設(shè)備等市場(chǎng)”，最終形成多層次立體化的業(yè)務(wù)布局。

這一被市場(chǎng)解讀為“九宮格”的戰(zhàn)略得到了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。開(kāi)源證券分析認(rèn)為，邁為股份將依托九宮格戰(zhàn)略打造平臺(tái)公司，“未來(lái)有望隨著新型面板顯示、半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化等行業(yè)趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)增長(zhǎng)接力?！?/p>

不過(guò)，從2022年上半年的營(yíng)收構(gòu)成看，光伏業(yè)務(wù)依舊以98.95%占據(jù)營(yíng)收的絕對(duì)大頭。但好消息是，邁為股份此前披露，顯示面板和泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)均迎來(lái)突破：公司于2021年中標(biāo)京東方的第6代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目，將供應(yīng)兩套自主研制的OLED柔性屏彎折激光切割(BendingCut)設(shè)備，打破了國(guó)內(nèi)空白。同時(shí)，公司與半導(dǎo)體芯片封裝制造企業(yè)長(zhǎng)電科技、三安光電就半導(dǎo)體晶圓激光開(kāi)槽設(shè)備先后簽訂了供貨協(xié)議，并與其他五家企業(yè)簽訂了試用訂單。

而從營(yíng)收構(gòu)成區(qū)域分布看，海外業(yè)務(wù)或成為邁為股份的另一業(yè)績(jī)突破口。近年來(lái)，公司的海外營(yíng)收占比并不算高，2019年至2022年上半年分別為12.16%、11.46%、9.39%、6.64%，呈現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢(shì)。但從絕對(duì)值來(lái)看，截至2021年年底，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

特別是2021年，邁為股份與新加坡REC集團(tuán)簽訂400MWHJT異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備訂單，這是邁為股份自主研發(fā)的HJT整線設(shè)備在全球HJT量產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)中的首份成果，亦是公司HJT整線設(shè)備首次走出國(guó)門(mén)。

資料顯示，這一訂單包含PECVD、PVD、絲網(wǎng)印刷等核心設(shè)備，用于REC異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。彼時(shí)，有媒體報(bào)道，REC對(duì)邁為股份的HJT整線設(shè)備經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的嚴(yán)格測(cè)試和比較，以及大量的可靠性測(cè)試、效率測(cè)試后，發(fā)現(xiàn)這些設(shè)備在性能上達(dá)到甚至超過(guò)其預(yù)期。

中信證券認(rèn)為，隨著邁為股份在面板顯示、半導(dǎo)體芯片封測(cè)等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域漸次取得設(shè)備訂單，公司有望實(shí)現(xiàn)較大突破。

記者 徐海峰 實(shí)習(xí)記者 陳陟