通行寶:一套辦公桌椅一萬(wàn)元,招待費(fèi)用翻2.44倍
超募4.7億元的通行寶(301339)上市不久,便陷入了股價(jià)破發(fā)的泥沼。
通行寶的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及智慧交通概念,但是種種跡象顯示,其存在依賴關(guān)聯(lián)交易,受區(qū)域限制影響較大,未來(lái)市場(chǎng)增量空間存疑等多個(gè)問(wèn)題。通行寶的二級(jí)市場(chǎng)之路開(kāi)篇不算順利,其未來(lái)的資本之路要如何走,值得關(guān)注。
市場(chǎng)質(zhì)疑“上市即巔峰”
早在通行寶開(kāi)啟IPO之路時(shí),市場(chǎng)就有聲音質(zhì)疑公司或會(huì)陷入“上市即巔峰”的境地。在結(jié)束了上市首日的紅盤(pán)行情后,通行寶的股價(jià)在第二天就宣告破發(fā),其后公司股價(jià)一路下探,最低觸碰15.44元/股,較發(fā)行價(jià)跌幅17.78%。
從業(yè)務(wù)分布情況看,通行寶的營(yíng)收主要來(lái)自于智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù),其主要涉及與ETC相關(guān)的發(fā)行與銷(xiāo)售,以及電子收費(fèi)服務(wù)。2021年,這部分收入占總營(yíng)收比例達(dá)到了60.95%。
營(yíng)收比較集中并不是通行寶眼下困境的根結(jié)所在,相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)缺乏想象空間或許才是市場(chǎng)較為擔(dān)憂的。早在2019年,ETC業(yè)務(wù)迎來(lái)了一波發(fā)展高峰。當(dāng)年5月,《深化收費(fèi)公路制度改革取消高速公路省界收費(fèi)站實(shí)施方案》及《加快推進(jìn)高速公路電子不停車(chē)快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》等政策相繼落實(shí),促使相關(guān)公司的ETC收費(fèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
這點(diǎn)在通行寶的過(guò)往財(cái)報(bào)中得到了充分體現(xiàn)。2018年至2021年,通行寶的營(yíng)收分別為3.55億元、14.31億元、4.66億元、5.93億元。其中,智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了2.37億元、13.73億元、3.36億元、3.62億元。
不難看出,通行寶的2019年?duì)I收表現(xiàn)異常優(yōu)異。但隨著全國(guó)ETC發(fā)行階段性任務(wù)的完成,2020年起,我國(guó)的ETC發(fā)行趨于平緩,加上不期而至的新冠疫情,公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開(kāi)始放緩。而在經(jīng)歷了2019年的“瘋狂”后,全國(guó)ETC設(shè)備的裝機(jī)量業(yè)已突破80%,留給后市的市場(chǎng)空間可想而知。
某銀行從業(yè)人員對(duì)記者表示:“ETC業(yè)務(wù)辦理較前兩年熱度已明顯下降?!?/p>
不過(guò),通行寶方面依舊看好ETC業(yè)務(wù)的后市表現(xiàn)。記者以投資者身份致電通行寶證券部,工作人員表示:“市場(chǎng)仍存有空間。在一車(chē)一卡一標(biāo)簽的前提下,二手車(chē)交易量也將成為一種對(duì)市場(chǎng)空間的考量。同時(shí),老設(shè)備的更新?lián)Q代也會(huì)帶來(lái)增量。”
除此之外,通行寶還存在較大的區(qū)域限制情況。這是因?yàn)镋TC存在較強(qiáng)的區(qū)域限定因素,公司的業(yè)務(wù)向外拓展面臨不小的挑戰(zhàn)。2021年,通行寶來(lái)自江蘇省內(nèi)的業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)93.81%。這點(diǎn)在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的前五大客戶中或能得到佐證,其中的多數(shù)客戶都來(lái)自江蘇區(qū)域內(nèi)。
無(wú)法擺脫關(guān)聯(lián)交易依賴
通行寶另一備受關(guān)注的點(diǎn),是關(guān)聯(lián)交易長(zhǎng)期居高不下。
江蘇交通控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇交控”)是通行寶目前的大股東,二股東則是由江蘇交控?fù)?dān)任大股東的江蘇高速公路聯(lián)網(wǎng)營(yíng)運(yùn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇高網(wǎng)”)。而通行寶的核心業(yè)務(wù)正與兩大股東息息相關(guān)。
在通行寶2021年的多個(gè)業(yè)務(wù)前五大客戶名單中,江蘇交控牢牢占據(jù)第一的位置。2021年,通行寶的關(guān)聯(lián)交易收入占總營(yíng)收比重達(dá)到了近47%。記者就關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況向公司提問(wèn),前述工作人員表示:“我們本身就是國(guó)資體系下的公司,很多用戶場(chǎng)景就是和運(yùn)營(yíng)管理單位、路網(wǎng)中心有交集的。我們是做相關(guān)服務(wù)的,會(huì)與關(guān)聯(lián)方有一定重疊?!?/p>
但記者隨后發(fā)現(xiàn),關(guān)聯(lián)交易的情形不止出現(xiàn)在江蘇交控身上。
2020年6月,即通行寶開(kāi)啟上市之路的前5個(gè)月,公司完成了最后一次引資入股。騰訊云計(jì)算(北京)有限責(zé)任公司獲得通行寶2.59%的股份。而在次年,通行寶向騰訊云的采購(gòu)就大幅提升至近790萬(wàn)元。此前兩年,公司向騰訊云的合計(jì)采購(gòu)金額累計(jì)也才23萬(wàn)元。
募資項(xiàng)目涉及萬(wàn)元高價(jià)桌椅
擁抱資本市場(chǎng)后,通行寶或?qū)㈤_(kāi)啟一段新的征程。
從招股書(shū)的募資使用情況來(lái)看,公司未來(lái)將在ETC業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上,圍繞智慧交通運(yùn)營(yíng)管理展開(kāi)探索。除了用5000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)性外,其余募集資金將用于ETC城市靜態(tài)交通、智能交通云平臺(tái)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化、ETC生態(tài)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、智慧交通研究院等四個(gè)項(xiàng)目。從項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)來(lái)看,分布較為平均。
ETC裝機(jī)量趨于飽和的前提下,公司未來(lái)業(yè)務(wù)是否會(huì)逐步向智慧交通的其他領(lǐng)域傾斜?通行寶工作人員并未給予正面解答:“詳細(xì)情況可以參照招股說(shuō)明書(shū),公司目前的核心業(yè)務(wù)仍與ETC相關(guān)。”
值得注意的是,通行寶此次募資中,將抽出369萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)辦公桌椅。總價(jià)雖然不高,但單價(jià)令人咋舌,每套售價(jià)達(dá)到了1萬(wàn)元。記者在多個(gè)購(gòu)物平臺(tái)搜索后發(fā)現(xiàn),保友、邇高邁思旗下的中高端人體工學(xué)辦公椅的售價(jià)也才3000元至4000元之間。公司采購(gòu)如此高價(jià)的辦公桌椅是否有必要?
此外,這些即將采購(gòu)的高價(jià)辦公桌椅大部分被計(jì)為研發(fā)辦公設(shè)備的投入。除了上述辦公桌椅外,單價(jià)1萬(wàn)元的“聯(lián)想”牌筆記本電腦相關(guān)支出也頗為惹眼。這部分花費(fèi)達(dá)到了242萬(wàn)元(如下圖所示)。




對(duì)于為何要采購(gòu)單價(jià)如此高的辦公桌椅的問(wèn)題,前述工作人員也未能給出確切的答案,只是提到:“可以參照招股說(shuō)明書(shū)?!钡泄蓵?shū)中,對(duì)于上述費(fèi)用并沒(méi)有詳細(xì)的描述。
記者還發(fā)現(xiàn),通行寶2021年銷(xiāo)售費(fèi)用中的業(yè)務(wù)招待費(fèi)較上一年同比翻了2.44倍,至329.2萬(wàn)元,遠(yuǎn)超當(dāng)期的營(yíng)收同比增幅。
與此同時(shí),通行寶仍有亟待解決的問(wèn)題。此前就有媒體報(bào)道,通行寶的售后遭遇大量投訴。僅在黑貓投訴平臺(tái),2022年以來(lái),已有多起事關(guān)ETC業(yè)務(wù)的售后投訴。而通行寶的服務(wù)問(wèn)題不僅集中在售后方面,記者多次致電通行寶96102客服電話,ETC汽車(chē)前裝業(yè)務(wù)始終處于無(wú)人接聽(tīng)的狀態(tài)。
依照通行寶在招股書(shū)中的描述,希望增強(qiáng)用戶與ETC的粘性,但單從服務(wù)這點(diǎn)看,如此使用感受恐怕很難令用戶,特別是新用戶對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生信賴感。桿起桿落之間,通行寶或許要考慮得還有很多。
記者 蘇城 實(shí)習(xí)記者 陳陟
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