編者按：成功上市不是“終點(diǎn)”，而是企業(yè)發(fā)展的新起點(diǎn)、新征程。在資本市場(chǎng)不進(jìn)則退，勢(shì)必會(huì)遭到“唾棄”。新股回頭看，關(guān)注2019年以來上市企業(yè)，“把脈”它們上市后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、股價(jià)走勢(shì)等。

市場(chǎng)一貫信仰公司回購(gòu)是提振股價(jià)的利好，然而東鵬控股(003012)回購(gòu)卻遭遇了滑鐵盧，非但沒有達(dá)到想象中提振股價(jià)的效果，反而越買越跌。近期，東鵬控股公布回購(gòu)最新進(jìn)展顯示，回購(gòu)計(jì)劃無論在時(shí)間還是金額上進(jìn)度均已過大半，已斥資近1.3億元，而反觀公司股價(jià)，早已“破發(fā)”。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，東鵬控股上市不到兩年股價(jià)“破發(fā)”的背后，是公司業(yè)績(jī)不佳，IPO前財(cái)務(wù)投資股東在首發(fā)限售股解禁后紛紛減持套現(xiàn)。值得一提的是，回顧東鵬控股控股股東提議回購(gòu)的時(shí)間點(diǎn)，恰好在創(chuàng)投股東限售股解禁后，實(shí)施減持前，難免有瓜田李下之嫌，是否為配合創(chuàng)投出貨令人生疑。

上市后業(yè)績(jī)不佳

致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的整體家居解決方案提供商的東鵬控股，于2020年10月登陸深交所上市，公司主要產(chǎn)品包括瓷磚和潔具，此外還生產(chǎn)銷售木地板、涂料產(chǎn)品。

上市前，東鵬控股在招股書中表示，“公開發(fā)行后，公司將繼續(xù)加大在研發(fā)技術(shù)、制造升級(jí)、品牌形象建設(shè)上的投入，持續(xù)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，有效防范和化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力及綜合實(shí)力的全面提升”，并在業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)中稱“隨著疫情影響逐漸減弱，市場(chǎng)需求的逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將逐漸恢復(fù)”。

然而，東鵬控股上市次年凈利即下滑逾八成，今年中報(bào)延續(xù)下滑趨勢(shì)(見圖一)，上市以來業(yè)績(jī)并不理想。2021年，東鵬控股即出現(xiàn)增收不增利的情況，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.79億元，同比增長(zhǎng)11.46%;凈利潤(rùn)1.54億元，同比減少81.97%;扣非后凈利潤(rùn)僅為0.46億元，同比減少93.82%。

圖一：東鵬控股利潤(rùn)表摘要

最新披露的2022年中報(bào)顯示，東鵬控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.32億元，同比減少13.61%，凈利潤(rùn)1.18億元，同比減少69.51%，扣非后凈利潤(rùn)0.84億元，同比減少73.42%。短期公司受需求下滑及成本增加影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，東鵬控股盈利能力承壓。2017年-2021年及2022年上半年，東鵬控股凈利潤(rùn)分別為9.9億元、7.94億元、7.94億元、8.52億元、1.54億元、1.18億元，同比增長(zhǎng)29.07%、-19.82%、0.09%、7.24%、-81.97%、-69.51%。與此同時(shí)，東鵬控股銷售毛利率也持續(xù)下滑，由2017年的37.21%降至2022年上半年的27.78%(見圖二)。

圖二：東鵬控股銷售毛利率、銷售凈利率變化

回購(gòu)中邁向“破發(fā)”

上市后業(yè)績(jī)不佳的東鵬控股，股價(jià)也處于低迷狀態(tài)。

東鵬控股首發(fā)價(jià)格為11.35元/股，2021年3月2日盤中創(chuàng)上市以來最高價(jià)23.24元/股(前復(fù)權(quán)，下同)后，股價(jià)一路震蕩下跌，于今年3月份“破發(fā)”，更是一度在今年4月27日刷新低——7.4元/股。截至9日收盤，股價(jià)報(bào)8.07元/股。

事實(shí)上，東鵬控股早在2021年11月就拋出了回購(gòu)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)股價(jià)接近發(fā)行價(jià)。

回購(gòu)計(jì)劃是公司控股股東提議的。2021年10月30日，東鵬控股公告稱，收到了控股股東寧波利堅(jiān)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“寧波利堅(jiān)”)《關(guān)于提議公司回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份的函》，寧波利堅(jiān)持有東鵬控股29.43%股份。提議函具體內(nèi)容為：“鑒于恒大事件等對(duì)東鵬的短期不利因素，并不影響公司良好的發(fā)展前景，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，為完善東鵬控股長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理層及骨干員工的積極性，進(jìn)一步提高團(tuán)隊(duì)凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，控股股東寧波利堅(jiān)提議公司使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)的股份用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì);同時(shí)，控股股東寧波利堅(jiān)建議本次回購(gòu)股份的資金總額不低于15000萬(wàn)元且不超過30000萬(wàn)元，回購(gòu)股份的種類為公司已發(fā)行的人民幣普通股(A股)，資金來源為公司自有資金，回購(gòu)價(jià)格不超過每股19.75元。”

公告還稱：“公司控股股東寧波利堅(jiān)在提議前六個(gè)月內(nèi)不存在買賣公司股份的情況，亦不存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)行為。公司控股股東寧波利堅(jiān)在回購(gòu)期間沒有增持或減持公司股份的計(jì)劃。”

回購(gòu)股份報(bào)告書在11月6日公布后，東鵬控股于2022年2月28日首次通過回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)股份數(shù)量為221574股，占公司目前總股本的0.0186%，其中最高成交價(jià)為11.72元/股，最低成交價(jià)為11.64元/股。到今年4月底，公司累計(jì)回購(gòu)金額超過1億元。

9月2日，東鵬控股披露了回購(gòu)最新進(jìn)展，截至2022年8月31日，公司通過回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份13474742股，占公司目前總股本的1.14%，其中最高成交價(jià)為11.84元/股，最低成交價(jià)為7.81元/股，成交總金額約為1.3億元(不含交易費(fèi)用)。

如今，回購(gòu)計(jì)劃拋出已快一年，非但沒有達(dá)到想象中提振股價(jià)的效果，反而越買越跌，東鵬控股股價(jià)早已“破發(fā)”，開始逼近每股凈資產(chǎn)。

創(chuàng)投無懼“破發(fā)”持續(xù)出貨

一邊是公司回購(gòu)，一邊卻是創(chuàng)投出貨。

控股股東提議回購(gòu)計(jì)劃前，東鵬控股首發(fā)限售股解禁。2021年10月20日，東鵬控股49962.02萬(wàn)股解禁，占公司總股本的41.96%，解除限售股份性質(zhì)為首次公開發(fā)行前已發(fā)行股份。

首發(fā)限售股解禁后，東鵬控股多名股東大手筆套現(xiàn)。2021 年 11 月 6日，東鵬控股披露了《關(guān)于持股 5%以上股東減持股份的預(yù)披露公告》，SCC Growth I Holdco B, Ltd.(以下簡(jiǎn)稱“SCC Holdco B”)和北京紅杉坤德投資管理中心(有限合伙)-上海喆德投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“上海喆德”)計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，合計(jì)減持不超過公司股份總數(shù)的 6%。

2022年5月28日，東鵬控股收到SCCHoldcoB和上海喆德出具的《關(guān)于東鵬控股股份減持計(jì)劃實(shí)施情況的告知函》，截至2022年5月28日，上述減持計(jì)劃的期限已屆滿。SCCHoldcoB、上海喆德通過集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持的股份均來源于公司首次公開發(fā)行股票并上市前已發(fā)行股份，減持總金額為48429.17萬(wàn)元，其中通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持的價(jià)格區(qū)間為8.51元/股-13.18元/股。自公司上市以來，SCCHoldcoB、上海喆德累計(jì)減持公司股票4016.70萬(wàn)股，累計(jì)減持比例為3.41%。在實(shí)施了減持計(jì)劃后，上述兩股東持股比例均降至5%以下。

5月31日，東鵬控股再次披露股東減持預(yù)披露公告，SCC Holdco B、上海喆德計(jì)劃減持公司股份的數(shù)量合計(jì)不超過公司股份總數(shù)的6%。

結(jié)合招股書及中報(bào)數(shù)據(jù)看，東鵬控股上市以來，SCCHoldcoB、上海喆德已累計(jì)減持4213.54萬(wàn)股，意味著仍在繼續(xù)套現(xiàn)。值得一提的是，“上海喆德”為紅杉基金系機(jī)構(gòu)，上海喆德與SCCHoldcoB之間未簽署一致行動(dòng)協(xié)議，但減持時(shí)，東鵬控股仍比照一致行動(dòng)人相關(guān)規(guī)則進(jìn)行信息披露。

此外，中報(bào)顯示，另外兩名持股比例低于5%的股東也在套現(xiàn)。寧波東智瑞2022年6月10日通過大宗交易方式累計(jì)減持557400股后，持股比例由5.0442%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上股東。中報(bào)顯示，寧波東智瑞持股數(shù)量減少400萬(wàn)股，寧波客喜徠持股數(shù)量也減少了352.88萬(wàn)股。

從東鵬股份大宗交易數(shù)據(jù)來看，自去年11月以來，賣方均為中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司的營(yíng)業(yè)部——中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司佛山分公司、中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司佛山季華五路證券營(yíng)業(yè)部;今年2月以來，買方主要為中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司佛山分公司、廣發(fā)證券股份有限公司佛山季華路證券營(yíng)業(yè)部、招商證券股份有限公司佛山季華五路證券營(yíng)業(yè)部、中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司佛山季華五路證券營(yíng)業(yè)部及機(jī)構(gòu)專用等。

2021年10月20日首發(fā)解禁，10月30日控股股東提議回購(gòu)，11月6日創(chuàng)投股東減持預(yù)披露。盡管在提議回購(gòu)的公告中稱“不存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)行為”，但在這一時(shí)點(diǎn)提議回購(gòu)難免有瓜田李下之嫌。回購(gòu)和大股東減持方案同時(shí)推出，或前后腳，無論是回購(gòu)抬高股價(jià)股東再減持，還是減持壓低股價(jià)再回購(gòu)，都有打“配合”之嫌。

那么，為何在股價(jià)已破發(fā)的情況下，多名股東仍大手筆套現(xiàn)?是否不看好公司未來?東鵬控股實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃期間與股東減持時(shí)間重合，公司是否用回購(gòu)為股東減持護(hù)航?IPO前，東鵬股份實(shí)控人與增資股東有無抽屜協(xié)議?

就上述疑問，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者此前致電并致函東鵬控股，截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。

記者 程述