A股上市公司中報已經披露完畢，總體來看，全部A股中報業績增速有所下滑，其中，上游能源、材料和半導體等行業景氣態勢穩健，凈利潤增速貢獻較大；消費者服務、地產等行業業績承壓。機構認為，資源、能源類行業業績持續向好，盈利能力持續提升。

西南證券：

關注擴張意愿較強的行業

全A股增速繼續下行，2022年上半年全A股收入累計同比增速為8.4%，增速下行幅度收窄，全A股2022年上半年歸母凈利潤累計同比增速為3.3%，增速下行大幅收斂。

資源、能源類行業業績持續向好，盈利能力提升。2022年上半年，上游周期和中游制造板塊在資源通脹、新能源高景氣度帶動下維持高增速，雖然2022年三季度增長降速，但盈利能力持續提升；必選消費和流通公用板塊收入增速為正，歸母凈利潤下滑，必選消費單季下滑幅度較小，流通公用板塊單季凈利潤下滑，盈利能力顯著惡化；TMT、可選消費、金融地產受下游需求疲弱影響，收入、利潤增速均有下滑，其中TMT單季收入、利潤增速下滑幅度加大，可選消費單季收入下滑幅度擴大，凈利潤下滑幅度較小且降幅收斂。金融地產收入、利潤端單季增速下滑。

關注三條線索：1、2022年二季度高景氣度維持且盈利能力持續向好，擴張意愿較強的行業：煤炭、電力設備、有色金屬、基礎化工，可以關注煤炭開采、光伏、風電、電網設備、金屬新材料、能源金屬貴金屬、小金屬、農化制品非金屬材料細分子行業。2、2022年二季度高景氣且盈利持續向好的其他細分子行業：油氣開采、調味發酵品、醫療服務（CXO）、個護用品、航運港口。3、2022年二季度業績反轉預期：養殖業、動物保健、證券。

光大證券：

關注資本開支高位的成長股

剔除掉業績表現強勢的資源板塊后，A股中報業績表現與經濟表現基本一致。從結構上看，煤炭、石油石化、有色等資源品板塊貢獻了A股業績增量的大部分。剔除掉業績表現強勢的資源品板塊后，全A非金融石油石化煤炭有色中報凈利潤增速為-8.6%，二季度單季度增速為-13.6%，兩者分別較一季度下降了6.5%、11.5%。

中報之后，從哪些線索尋找景氣方向？三季度A股業績增速或進一步下降。中報相對不錯的業績主要得益于資源品板塊，但是當前資源品價格已有所下降，這將導致全A非金融的業績在三季度或繼續下行，而非資源品板塊則有望出現改善。預計全部A股和全部A股非金融前三季度累計凈利潤增速為-0.6%和-8.4%，全年增速分別為1.0%和-4.4%。

成長股的成色如何？中報科創板凈利潤增速大幅下降，但創業板增速出現改善。電力設備中報表現優秀，是A股中報除上游板塊為數不多的亮點，其中電池和光伏設備表現尤為亮眼。電子表現一般，主要二級行業也大多面臨壓力。

相對“穩健”板塊表現如何？消費板塊整體仍體現出了韌性，特別是食品飲料、家電等行業，但社服、零售、汽車等行業的表現相對較差。從大小盤的視角來看，大盤股的表現顯著更好，這與經濟壓力對小盤股影響更大的歷史規律相一致。

中報后關注哪些行業？主要包括三個方向：1、在A股盈利整體仍然承壓的背景下，業績相對穩健的消費行業，包括白酒、醫藥、家電等；2、毛利率有望逐漸改善的制造業行業，包括電池、航天裝備、照明設備等行業；3、從資本開支的視角來看，建議關注資本開支保持高位的成長性行業，包括光伏設備、風電設備、電機、半導體、電池等行業，以及建筑、建材等高資本開支的穩增長行業。

國海證券：

新舊能源景氣占優

2022年二季度全A股業績增速再度下探，盈利動能仍較疲弱，但銷售凈利率邊際改善。三大主板中，創業板業績環比改善，科創板利潤增速回落。從產業鏈來看，上游盈利維持高增，中下游業績仍待修復。行業表現方面，新舊能源景氣占優，地產鏈產業盈利疲弱，消費板塊業績環比有所下滑，二季度煤炭、電力設備、有色金屬、石油石化、通信等行業盈利增速居前，社會服務、房地產、鋼鐵、綜合、交通運輸等行業盈利增速居后。

二季度全A股盈利仍較疲弱，創業板業績有所改善，科創板利潤增速回落。大小市值方面，以滬深300為代表的大盤股業績相對占優，以中證500和中證1000為代表的中小盤股利潤增速同比為負，其中中證500凈資產利潤率水平環比有所回升。

新舊能源景氣占優，地產鏈產業盈利疲弱。1、成長能力：2022年二季度，以煤炭、石油石化、電力設備為代表的新舊能源賽道景氣高企，盈利增速維持高增。與此同時，二季度通信、家用電器業績有所提升，非銀金融、農林牧漁、計算機等行業盈利環比修復。2、盈利能力：上游周期及能源行業凈資產利潤率環比提升，盈利動能強勁，地產鏈相關行業凈資產利潤率明顯回落，盈利表現疲弱。3、現金流量：多數行業經營活動現金流占比提升，房地產、國防軍工回升幅度居前。4、償債能力：整體償債能力略有回落，消費行業速動比率下降。記者 張曌