炬光科技(688167)主要從事激光產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司全球首創(chuàng)線光斑激光雷達技術(shù)，高筑核心技術(shù)壁壘，其高功率半導體激光器業(yè)務(wù)已位列國內(nèi)龍頭，并逐漸拓展至中游進行大規(guī)模商用化布局。公司是激光賽道上游的首家上市公司，占據(jù)激光產(chǎn)業(yè)核心位置，主營業(yè)務(wù)包含半導體激光、激光光學產(chǎn)品、汽車應用(激光雷達)和光學系統(tǒng)四大業(yè)務(wù)。在中國西安、東莞、海寧和德國多特蒙德?lián)碛猩a(chǎn)基地和核心技術(shù)團隊，已發(fā)展成為國內(nèi)實力最強的高功率半導體激光器品牌，被中國光學學會激光加工專業(yè)委員會授予“高功率半導體激光產(chǎn)業(yè)先驅(qū)”稱號。

公司成立初專注于半導體激光即“產(chǎn)生光子”業(yè)務(wù)，至今已深耕該業(yè)務(wù)15載，2017年收購LIMO后公司涉足激光光學即“調(diào)控光子”業(yè)務(wù)，完善上游業(yè)務(wù)布局。公司在半導體激光與激光光學領(lǐng)域擁有九大核心技術(shù)，其中大部分國際領(lǐng)先，技術(shù)優(yōu)勢明顯。據(jù)Strategies Unlimite預計，2019-2025年，全球高功率半導體激光器市場規(guī)模有望從16.4億美元增長至28.21億美元，年均復合增速為9.5%;據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預計，2021-2027年，中國光學元件市場規(guī)模有望從1568億元增長至3095億元，年均復合增速為12%。公司半導體激光業(yè)務(wù)和光學元件業(yè)務(wù)市場空間廣闊，有望隨市場規(guī)模增長持續(xù)受益。

隨著駕駛自動化水平的不斷提升，車載環(huán)境感知設(shè)備的需求持續(xù)擴張，激光雷達作為環(huán)境感知傳感器與毫米波雷達、超聲波雷達相比在探測精度上有明顯優(yōu)勢。有研究機構(gòu)預計，2025年全球車載激光雷達市場規(guī)模有望達501.8億元，2021-2025年年均復合增速達233.43%;2025年中國車載激光雷達市場規(guī)模有望達258.4億元，2021-2025年年均復合增速達252.07%，市場空間廣闊。公司擁有車規(guī)級激光雷達元件設(shè)計生產(chǎn)能力，目前，公司已與國內(nèi)外多家知名廠商簽訂合作協(xié)議，未來汽車應用業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。

激光器下游應用廣泛，醫(yī)美與顯示面板等領(lǐng)域共同促進需求增長。在近年高速擴張的醫(yī)美行業(yè)中，公司激光器相關(guān)產(chǎn)品可用于激光嫩膚、激光脫毛、激光無創(chuàng)減脂等領(lǐng)域，具有創(chuàng)傷較小、技術(shù)安全成熟的優(yōu)勢。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017-2021年，中國醫(yī)美市場規(guī)模從1124億元增長至2274億元，2021年同比增速達到15.14%，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望隨醫(yī)美服務(wù)滲透率的提升逐年擴張。在顯示面板制造的剝離與退火兩個關(guān)鍵制程中，公司產(chǎn)品具有重要作用，研制的固體激光剝離線光斑系統(tǒng)已獲得韓國LG電子、京東方等全球主流面板廠商訂單，產(chǎn)品得到市場認可。

募投突破瓶頸，具備良好經(jīng)濟效益。公司募集約10億元用于四個項目，其中兩項為擴張微光學器件產(chǎn)能與激光雷達發(fā)射模組產(chǎn)能。激光光學器件產(chǎn)能有望增加2600萬件，實施地點為東莞，與面LIMO重組承接的東莞產(chǎn)線契合。另外，激光雷達發(fā)射模組有望增加約307萬件，項目產(chǎn)能達產(chǎn)有望鞏固公司在市場中的領(lǐng)先地位。部分超募資金和自有資金將用于建設(shè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基地，目前公司半導體激光元件已經(jīng)規(guī)模應用于專業(yè)醫(yī)美領(lǐng)域，隨著后續(xù)Cyden項目陸續(xù)交付，醫(yī)美場景的應用將更加廣闊。

國海證券表示，公司作為高科技創(chuàng)新企業(yè)，深耕激光產(chǎn)業(yè)多年，在經(jīng)驗積累與技術(shù)儲備方面具有明顯優(yōu)勢，業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中上游，業(yè)績有望持續(xù)增長。預計2022-2024年，公司營業(yè)收入分別為7.04億元、11.51億元、17.38億元，同比增速分別為48%、63%、51%，歸母凈利潤分別為1.23億元、1.98億元、2.87億元，同比增速分別為81%、61%、45%，2022-2024年P(guān)E估值分別為111.85倍、69.37倍、47.83倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋